【机械】OLED上游：挡不住的机会即将来临

※ 京东方开始量产，市场逐步从炒预期走向炒业绩
京东方可以说是中国制造崛起的一个最典范代表，也是我们一直重点推荐的标的，现在一个月上涨了50%。京东方现在跻身OLED面板全球第二，从某种意义上来讲是我国面板崛起的象征，也预示着小屏时代的终结。
天风从2016年就开始领先挖掘OLED面板的投资机会，而之前一直是以主题投资为主，核心问题是OLED没有真正在国内量产，企业没有利润。随着今年京东方OLED量产，市场真正意识到OLED大市场的来临。OLED是一个很大的产业链，上游包括材料、设备等行业。以京东方为航母的OLED产业大平台会让整个产业链上的企业酝酿巨大的机会，体现为上游设备跟材料企业业绩的加速释放跟估值的重构。

※ 面板行业具有强周期性，未来产业链会向中国转移

面板行业需求比较稳定，供给具有较强周期性。面板总面积需求会呈现每年上涨的趋势，细分来看，下游领域中手机、电视、平板、PC、VR设备、车载中控以及其他新应用的数量持续走高，所需OLED面板的面积亦持续提高。面板行业供给基本是一年至一年半迎来一个跳升性的周期。供给的周期性主要在于两个方面：一是新产线的投资，二是不同尺寸面积靶贴带来的良率的变化。2016年开始，面板产业开始向中国转移，国内京东方、深天马A等龙头企业逐渐在出货和高端面板布局等方面的话语权提升。目前全球大屏OLED价格仍然较高，与小屏相比有2至3倍的成本差异，但今年大屏幕OLED的成本降幅超20%，预计将进一步释放我国OLED行业市场空间。

※ OLED厂商大规模投资将开启，上游材料、设备提供商机会巨大

材料方面，偏光片覆膜代替背光源，整条供应链将向国内转移。OLED面板行业的发展对材料市场带来的机遇主要有二：一是偏光有机膜贴覆方面。二是液晶触控一体化方面。国内公司在终端材料生产方面受到了很多专利的限制，因此该领域并没有涉足太多，主要实现的是中间体和单体的突破，涉及的上市公司包括万润股份、濮阳惠成及正在上市报备的公司西安瑞联。

设备方面，随着国内OLED龙头京东方量产的开始，各家OLED厂商预计将先后开始面板设备的采购。OLED的核心设备包括蒸镀设备、激光设备、模组切合设备、测试设备。

根据我们测算，2019年将成为设备投资的高峰期，全球的OLED设备投资大概在1300亿左右，国内对应的应该在500亿左右。按照进程来分，前段、中段、后段大概是7：2：1的比例。由于技术上尚有比较大的差距，目前OLED产业的前端、中端一些核心设备在国内尚未实现量产，后端机会较大。

国内OLED后端设备的发展主要有三个方向：一是模组端的组装设备，主要包括联得装备等，二是面板玻璃加工设备，目前主要标的包括被劲胜精密收购的创世纪，被华东重机收购的润星科技；三是检测设备精测电子等。