英伟达的股价这半年已经不大涨的动了，
但是博通昨天一晚就涨了
24%。
昨晚博通大涨，是因为公司发布了四季度报：
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第四季度收入为 140.54 亿美元，比上年同期增长 51%
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第四季度 GAAP 净收入为 43.24 亿美元;第四季度非 GAAP 净收入为 69.65 亿美元
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第四季度调整后 EBITDA 为 90.89 亿美元，占收入的 65%
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第四季度 GAAP 摊薄后每股收益为 0.90 美元;第四季度非 GAAP 摊薄后每股收益为 1.42 美元
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第四季度运营现金为 56.04 亿美元，减去 1.22 亿美元的资本支出，产生了 54.82 亿美元的自由现金流，占收入的 39%
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季度普通股股息比上一季度增长 11%，至每股 0.59 美元
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2025 财年第一季度收入指引约 146 亿美元，比上年同期增长 22%
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2025 财年第一季度调整后 EBITDA 指导值约为预计收入的 66%
博通总裁兼首席执行官 Hock Tan 表示：“Broadcom 2024 财年的收入同比增长 44%，达到创纪录的
516 亿美元
，因为基础设施软件收入增长到
215 亿美元
。
”
我们看到的第四季度收入同比增长51%，2024财年收入同比增长44%。看起来数据都很好，其实这是因为收购的软件公司Vmware在2024财年开始并表的缘故。
如果不考虑VMware，第四季度收入同比增长也仅超9%，但不超过10%。
第四季度收入数据好像并不是特别好，那为何还季报之后一天还能涨了24.43%？
博通季报的亮点不在总体业务，而在半导体，尤其是AI半导体。 正如其CEO
Hock Tan
说：“
半导体收入达到创纪录的
301 亿美元
，其中人工智能收入为
122 亿美元
。
AI 收入同比增长 220%
，这得益于我们领先的
AI XPU
和
以太网
网络产品组合
”。
半导体、AI半导体、AI XPU和AI 以太网才是真正的
亮点！尤其
是AI以太网。
公司明确表示：
当前A股市场有很多谬误，比如：
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很多投资者认为超大规模云厂商的AI硬件建设已经告一段落，
其实并不然。
前四大超大规模云厂商2025年的
资本开支要比2024年增长35%-40%。
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很多投资者认为云端硬件建设已经告一段落，其实并不然。在几大云厂商之后
，主权地区AI建设才刚刚开启
。
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很多投资者看AI
只看到了算力
，
没有看到存力
、
更没看到运力的价值
更关键的是，我想提示投资者的地方在于：AI进入2.0集群化之后的投资机会。其实这个提示在我在5月9日《
Arista大涨不仅仅超预期，更预示AI 2.0 》 5月26日公众号《网络时代开启
AI进入2.0，英伟达透露一个重要转折，背后机会哪些？
》都有重点提示。
这里面的美股的很多标的已经得到验证涨了很多，比如ALAB、Credo。但是A股一些相关标的其实动的并不多。未来中国AI必然要走国产化这条路，这就是这些潜在标的机会。
尤其在博通1万亿美元市值的对比之下，这个空间是千倍。
当然除了ALAB、Credo之外，
美股还有一些受益于AI 2.0集群化的标的。
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公司业绩说明会的一些关键亮点信息，整理如下：
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2024财年合并收入同比增长了44%，达到了创纪录的516亿美元。如果不考虑VMware，收入增长超过9%
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排除过渡成本后，2024财年的营业利润同比增长42%，通过分红、股票回购和债务消除向股东回馈了创纪录的220亿美元现金，同比增长了45%
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2024年的第二大推动力是人工智能。通过
定制AI加速器（XPU）以及以太网获得的AI收入
，从2023财年的38亿美元增长到2024财年的122亿美元，
增长了220%，占半导体收入的41%
。这一增长使得半导体收入在当年达到了创纪录的301亿美元。
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关于第四季度基础设施软件的情况
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该部门的收入为58亿美元，同比增长了196%，与上一季度持平
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VMware，本季度的总CPU成本为2100万美元，较上个季度的1900万美元有所增加。其中约70%的成本来自VMware Cloud Foundation（VCF），这是一个虚拟化整个数据中心的完整软件解决方案。这使得我们在第四季度的年化预订价值（ABV）达到了27亿美元，较第三季度的2.5%有所增长。
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持续压缩VMware的支出。第四季度支出降至12亿美元，较第三季度的13亿美元有所下降。对比来看，收购前VMware的季度支出平均超过24亿美元，且运营利润率不足30%。
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关于基础设施软件的第一季度展望
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关于第四季度半导体的情况
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半导体收入达到82亿美元，同比增长12%，环比增长13%。
人工智能收入表现强劲，同比增长150%，达到37亿美元。
非人工智能半导体收入同比下降23%，为45亿美元，但与六个月前的低点相比，仍恢复了10%。其中各个领域如下：
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网络领域：第四季度的收入达到45亿美元，同比增长45％。
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服务器存储领域：
从6个月前的最低点开始，第四季度收入已经恢复约20%，达到9.92亿美元。
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无线领域：北美客户（苹果）的季节性产品发布使第四季度无线收入达到了22亿美元，环比增长30%，同比增长7%。与该客户在射频、WiFi、蓝牙、传感和触控等多个技术领域的长期发展规划中保持着密切的合作关系。
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宽带领域：第四季度，宽带业务的收入降至4.65亿美元，同比下降了51%。在本季度，我们收到了多个服务商的大额订单。
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工业部门领域：这部门仅占总收入的1%，第四季度工业产品的转售额为1.73亿美元，同比下降27%。
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有关半导体业务的第一季度展望
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第一季度，预计半导体收入将同比增长约10％，达到81亿美元。人工智能需求仍然强劲，我们预计人工智能收入将同比增长65％，达到38亿美元。我们预计非人工智能半导体收入将同比下降约5%。
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第一季度，预计
AI连接领域的增长势头将继续强劲
，因为更多的超大规模云服务提供商将部署Jericho3 AI India平台。
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下一代XPU芯片将采用3纳米工艺，并将成为首批使用该工艺节点的产品。我们计划在财年25年下半年向超大规模客户进行大量发货。
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预计25财年第一季度服务器存储收入将继续环比增长。
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预计25财年第一季度无线业务会出现环比下降，但同比保持稳定持平。
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预计宽带业务将在第一季度开始回升。
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预计工业部门仅在2025年下半年才有可能出现复苏。
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总体来说（综合软件+半导体），预计第一季度的收入将约为146亿美元，同比增长22％，预计第一季度调整后的EBITDA约占收入的66％。
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认为未来三年在人工智能领域有着巨大的机会。某些特定的超大规模云服务商已经启动了各自的项目，着手开发定制的AI加速器或XPU，同时利用开放且可扩展的以太网技术进行网络联接。这对他们来说，
是一个长达数年的旅程，而不是简单的季度安排
。
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三家超大规模云客户（预计为谷歌、Meta和字节）
