【民生电子】东旭光电：三季报符合预期，切入新能源汽车产业

1、业绩持续高速增长。截至10月31日，Wind对公司2017年业绩的一致预测为15.84亿元，从16Q3占16年业绩比重来测算，17Q3实际业绩符合预期。（1）综合毛利率为24.54%，同比下降7.80个百分点。（2）期间费用率为9.81%，同比下降3.42个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.65%/3.92%/5.23%，分别变化-0.48/-3.73/0.79个百分点。（3）报告期内，公司非经常性损益对业绩影响为8789.63万元。

2、（1）Q3实现营收32.27亿元，同比增长133.93%，实现归属于上市公司股东的净利润为3.90亿元，同比增长52.52%；扣非净利润3.78亿元，同比增长138.86%（2）综合毛利率为19.49%，同比下降12.01个百分点。（3）期间费用率为7.16%，同比下降7.41个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.69%/3.56%/2.90%，分别下降0.53/2.92/3.96个百分点。

3、Q3 业绩高增长原因：高端装备及技术服务业务受益下游需求旺盛，G8.5代线的玻璃基板产线运转顺畅，销售规模进一步扩大；光电显示材料产能陆续释放，营收快速增长；3）管理效率提升，期间费用大幅改善 。

1、公司拟通过发行股份和支付现金方式以30亿元收购上海申龙客车100%股权，拟通过发行股份以12.15亿元收购旭虹光电100%股权，发行价格为9.90元/股（除息后）；同时募集配套资金不超过37.5亿元（控股股东认购股份数量不低于募集配套资金发行股份总数的50%）。

2、收购PE合理。上海申龙客车承诺2017~2019年将实现净利润分别不低于3亿元、4亿元、5.5亿元，对应收购PE分别为10倍、7.5倍、5.5倍，参考宇通客车、中通客车2017年TTM PE估值分别为15倍、29.5倍。旭虹光电承诺2017~2019年将实现净利润分别不低于0.75亿元、0.98亿元、1.15亿元，对应收购PE分别为16.2倍、12.4倍、10.6倍。

3、收购上海申龙客车将使公司获得稀缺的新能源汽车生产牌照，快速布局新能源汽车产业，打开新的增长空间。收购旭虹光电将推动公司进入盖板玻璃业务，无线充电渗透率提升和5G技术发展将促进盖板玻璃规模出货，与现有光电材料形成良好的协同效应。本次定增方案已获得核准批复，公司正积极推进定增募集配套资金事宜和第二期员工持股计划 。