最近，曾经被西方国家吹上天的
越南，
正在经历一场前所未有的汇率危机。
4月份，越南盾兑美元汇率下跌至25365，创历史新低，今年以来，越南盾兑美元已贬值3.78%。
这是啥概念？
相比去年，越南盾已经贬值将近10%了。
这对越南的金融安全和外汇储备，都带来了很大压力，是个十分危险的信号。
那么，一直被寄予厚望说要取代中国成为世界工厂的越南，怎么沦落到这个地步了？
1
女首富的金融诈骗大案
要说越南这次汇率大跌，其实和最近闹得沸沸扬扬的张美兰金融诈骗案有一定关系。
张美兰，
1956 年 10 月 13 日出生在西贡（今胡志明市），祖籍汕头濠江，也就是说，张美兰是个华裔。
虽然因为张美兰是华裔，让中国人普遍对其有一种情感上的同情，但其实她已经是第四代华人了，连汉语都不会说了。
但这并不影响张美兰利用自己的华裔身份，获得华商群体的人脉。
张美兰其实一开始经商能力并不突出，顶多也就是摆地摊的水平。
一直到1986年越南搞“革新开放”，引入外资搞活经济，张美兰才真正做大做强。
1991年，年仅35岁的张美兰，在胡志明市创办了万盛发公司，主要做进出口贸易。
在做生意的过程中，她遇到了人生第一个贵人——香港商人
朱立基。
朱立基是香港某德国品牌啤酒的代理商，因为越南革新开放，朱立基就被派到越南开拓市场。
因为业务上的联系遇到了张美兰，两人一见钟情，在1993年结婚。
很快，万盛发靠着朱立基的关系，从香港LG代理商那边联系上了LG总部，拿到了LG产品在越南的代理权，赚到了第一桶金。
1995年，张美兰靠着敏锐的嗅觉，开始在胡志明市疯狂拿地，买下胡志明市核心区第一区最大步行街——阮惠大道两旁的大量土地。
然后到了2005年，随着越南经济的发展，胡志明市开始大基建。
于是张美兰在自己囤的土地上开发和兴建了联合广场、时代广场、VTP 写字楼、Duxton 酒店等越南标志性的商业设施，一飞冲天。
特别是西贡时代广场，一直到现在，都还是胡志明市地标建筑，一平米的租金，就高达300美元/平米。
这套玩法和李嘉诚很相似，都是
拿地、囤地、等升值或卖或开发
，
就能轻松获取最高利润。
此后，张美兰的商业帝国开始迅速扩张，辐射到交通基础设施、通讯科技、医疗教育等多个领域。
张美兰也凭借1280万亿越南盾（约合640亿美金）的资产，坐稳“越南女首富”的位置，而且一坐就是十年。
但是问题来了，无论是囤地还是开发是需要钱的，张美兰哪来的钱？
这就要说张美兰的骚操作了。
2008年金融危机后，张美兰将三家经营困难的银行买下，合并成一个“西贡商业股份银行”，就此进入金融业。
需要注意的是，张美兰并没有担任这家银行的任何职位。
这是因为越南证监会的规定，持有超过5%股份即被视为大股东，其交易需向证监会披露。
张美兰为了规避这一规定，
通过数百个空壳公司和代理人，控制了其中91.5%的股份，为自己的万盛发集团打造了一个强大的“提款机”。
然后，她又通过伪造贷款的方式，把银行超过440亿美元的资金逐渐转移到自己旗下的千余家公司，然后再用来开发房地产，利用房地产收益还银行贷款。
自此，
一手提款，一手花钱，
张美兰的商业帝国开始迅速膨胀。
本来这一套如果玩得好，商业地产和银行金融的游戏可以完美接续的话，应该短时间不会爆雷。
但万万没想到，张美兰开始不满足于这些钱了，开始作死了。
众所周知，房地产属于资金密集型行业，需要不断有资金输血，所以发行债券一直是一些房地产企业中长期融资的主要渠道。
2021年的时候，越南的房地产如火如荼，一家名叫新黄明的房地产企业想要拿下一块24.5万亿越南盾的土地。
但新黄明全部资金也不过20万亿越南盾，然后新黄明先后发行9次债券，总价值高达10.3万亿越南盾。
然而，债券买方却是新黄明集团自己，此后其把这些债券打包成可以投资的衍生品，通过许诺高收益等手段诱骗投资者购买。
靠着这个手段募集的钱，没有用于债券发行档案中的经营活动，而是流向新黄明过去未开工的房地产项目。
说白了，这就是个寅吃卯粮的游戏，一旦有个风吹草动就会爆雷。
张美兰的玩法和新黄明差不多。
同样是把债券包装成投资产品，引诱投资者购买，而且张美兰还有自己的银行，发行债券更方便。
做戏要做全套，为了让自己的投资产品好卖，张美兰甚至拉来了李嘉诚。
李嘉诚祖籍潮汕，张美兰祖籍也是潮汕，而自己丈夫是香港商人，这种人脉关系，给张美兰带来了不少帮助。
2022年4月，李嘉诚的得力助手赵伯雄被任命为集团执行董事，并亲自前往越南调研。
很快，市场传出消息，李嘉诚的长实集团承诺将与万盛发集团合资，在最短时间内向越南注入大量资金，将在胡志明市开发高端房地产项目，以及发展大型基建项目。
此事引发整个亚洲震动。
因为李嘉诚的投资圣手名号太响了，引发了大量的热钱前去投资，甚至连不少中国人都被吸引过去了。
2022年春天中文互联网上吹嘘越南崛起的风潮，就是这个原因。
但是，没过几个月，新黄明集团爆雷了！
越南政府在调查过程中发现，新黄明集团的违规发行债券，涉及很多政府和监管部门的“内鬼”。
越南高层震怒，掀起了轰轰烈烈反腐风暴，然后拔出萝卜带出泥，把张美兰也给带出来了。
2022 年10 月，越南警方逮捕了张美兰。
随着调查的深入，警方不但发现了张美兰违法发行债券的问题，还发现了张美兰掏空银行的问题！
在恐慌的情绪下，
越南各地的西贡商业银行都出现了挤兑现象。
这就很麻烦了，西贡商业银行算是越南第三大银行，无数人的身家性命都在这个银行里面存着。
如果银行倒闭无法兑付的话，那可是要引发社会动荡的！
更严重的是，越南的银行股权、债权盘根错节，西贡商业银行倒了，其他银行也会倒！
这一定会导致国际评级急剧下降，严重损害外国投资者的投资信心，使依赖外资的越南经济形势更加恶化。
那怎么办？
出于稳定金融形势的考虑，越南政府只能出面救场。
比如越南央行行长阮氏红就不得不出面安抚公众情绪，表示国家银行已采取必要措施，使西贡商业银行正常营运并确保其资金流动性。
然后，越南央行开始对西贡商业银行进行“史无前例”的救助。
截至2024年4月，越南央行已向西贡商业银行注入了240亿美元的“特别贷款”。
这是啥概念？
越南整个国家的外汇储备也只有800多亿美元，这一下子就干进去四分之一！
路透社评论说，如果不提供贷款，西贡商业银行将倒闭，引发金融危机。
但如果继续放贷，越南的国库将逐渐枯竭。
在这种恐慌情绪下，越南房地产业和企业债券市场一泻千里，越南股市也因此狂跌不止，大量资金纷纷外逃，抛售越南盾兑换美元，结果一下子把越南的汇率给带崩了。
现在知道为啥越南要把张美兰判死刑了吧？
因为她为了一己私利，把整个国家都置于风险之中，万死难辞其咎啊！
当然，张美兰被判死刑，
和越南政坛的斗争也有关系。
我们都知道，越南政坛一直存在“南方派”和“北方派”的斗争，二者之争起源于越南统一之时。
当时灭掉南越的，并不是中国一直支持的北越政府，而是越南南方民族解放阵线。
1975年灭掉了南越后，越南南方民族解放阵线建立了越南南方共和国。
这个越南南方共和国其实和北越并不是一条心，在灭掉南越后还拼命发展外交，获得了几十个国家的承认。
如果不是越南内部要求统一的呼声太大，越南南方共和国才不愿意和北越统一呢。
后来拖拖拉拉谈判了一年，1976年才勉强和北越和平统一，成为现在的越南社会主义共和国。
既然是和平统一，那就必然有一些利益的交换和妥协。
北越很难对自由资本主义思想根深蒂固的南越进行彻底的社会主义改造，也就为日后越南的南北两派斗争埋下了隐患。
概括地说，
南方派主张向西方看齐，发展外贸经济，推行私有化，在外交上亲美反中。
北方派则更看重稳定，主张统一领导，反对全盘西化。
斗到现在，一般情况下是北方派牢牢掌握住越共中央，主抓政治。
南方派则在越南政府占据优势，好几任总理都是南方派，主抓经济。
南方派和当时南越灭亡时逃到美国那些南越余孽，有着千丝万缕的联系。
所以在越南吸引外资的时候，来自欧美的资金，大部分都投在了越南南方。
看看张美兰起家的胡志明市就知道，张美兰是个妥妥的南方派的利益代言人。
本来南方派井水不犯河水，南方派与北方派各占半臂江山。
北边的红河三角洲搞低端制造业，南边的湄公河三角洲搞房地产和金融，双方基本能实现平衡。
但最近几年受到国际市场波动，南方派搞经济出现越来越严重问题，北方派开始占据优势，南方派式微，但是南方派也不甘心，也在想尽一切办法夺回自己地位。
所以我们看到，先是越共中央靠反腐搞掉南方派总理阮春福，然后越南国家主席武文赏也被南方派抓住基建腐败的痛脚，逼其辞职。
武文赏是什么人？
一度被认为是越共的接班人！
连接班人都被逼辞职了，足以说明越南政治斗争激烈。
某种程度来说，和南方派关系密切的张美兰被判死刑，也是北方派发力的结果。
毕竟张美兰民愤太大，干掉她，就能断掉南方派一个臂膀，谁要是护着她，谁就会引火烧身。
从现在的情况来看，这个汇率暴跌的势头还没有一点止住的迹象，也许随着张美兰案的发酵，越南的汇率还将继续下探。
2
资本的游戏
越南这次危机，让很多中国人看不明白。
不就是一个银行爆雷了吗？怎么搞得越南要亡国了似的？
这事吧，其实要从这件事背后
脆弱的越南金融体系
说起。
我们都知道，越南的发展路径基本上是重复了一遍中国的改革开放，摸着中国过河。
不过近些年，越南似乎是嫌中国“走得慢”了，在一些问题上开始不再抄作业，而是采取了很多激进的政策，比中国激进得多。
比如，越南在革新开放初期，就搞了激进的私有化改革，连土地，都以“20年绝对使用权”的由头搞变相的私有化了。
再比如，越南为了让尽可能多的外资在当地投资建厂，制定了极低的关税以此来吸引投资。
比如在工业领域，越南完全取消了国有企业指令化的产销政策，让越南彻底丢掉了搞“国家项目”的能力。
当然最严重的，还是其对外资的使用。
比如，越南为了引进外资，制定了非常优惠的引资措施。
不要求外资持股比例，无论资本大小，来者不拒，因此越南人均FDI大大超过中国及其他发展中国家。
这就导致越南经济对外资极其依赖。
这种依赖有多夸张呢？
这么说吧，最巅峰的时候，在越南外资直接投资占固定资产形成总额的比例最高曾达到49.2%！
几乎左右了这个国家近一半的经济活动！
虽然近些年，这一比例有所下降，但仍然超过了越南经济总量的23%，远高于18.1%这个东南亚国家的平均水平。
这其中，三星电子是越南最大的单一外国投资人。
在越南雇用有16万名员工，光三星在越南一年的出口额活动，就能占到越南出口额的25%！
所以有人吐槽，越南是三星的经济殖民地。
其实吧，
过于依赖外资，也好，也不好。
好的地方在于，越南可以依赖各种外资实现高速发展。
比如最近十几年来，越南GDP增速一直在7%左右。
哪怕在疫情肆虐的2022年，越南GDP增速仍然达到了8%，大大超过预期，创下2011-2022年阶段最高增幅。
不好的地方在于，过于依赖外资之后，越南的很多政策，都要看外资的眼色了，影响了主权的独立性。
举个例子，去年越南电荒的时候，在越南的外国企业经常遭遇停电，于是越南欧洲商会对此十分愤怒，集体致信越南总理。
要求尽快解决“频繁且毫无征兆的停电”，而且还赤裸裸地威胁：“越南需要尽快找到应对措施，并在越南作为可靠全球制造业枢纽的声誉受到损害之前，采取紧急措施”。
看到没？
一个商会都能威胁一国总理！可见越南把外资都惯成什么样了。
再举个例子，手机。
咱们都知道中国手机物美价廉，在印度市场和俄罗斯市场，都实现了绝对的垄断。
但是在越南这个“价格敏感型”市场之中，中国手机却并不流行，销量最多的手机是什么牌子呢？
三星。
越南市场上，38%的手机是三星，15%的手机是苹果，中国手机，加起来也不到三星的份额。
为啥比例这么悬殊？
因为世界上50%的三星，都是越南生产的！
三星要求越南，必须给予三星特殊的待遇！
比如电讯公司的合约捆绑业务，以及税收减免。
更夸张的是，经合组织改革后，相关国家要对跨国企业征收最低15%的全球税，那么越南作为其中一员，也要征收这个税。
但是三星不干了，我给你贡献这么多就业岗位，你还要给我收税？
于是，三星不止一次释放信号，要把工厂搬到印度尼西亚！
结果越南害怕了，答应三星，税该收还是会收，毕竟这是经合组织的要求，但收完税，政府会以特别补贴的方式返还给你。
然后LG电子、英特尔和德国的博世一看，也纷纷要这种特别补贴，越南也只能咬牙认了。
你看，
连收个税都要看外资企业的脸色，越南这还算是主权国家吗？
不过越南也是没办法，拿了人家的钱，就要按照人家的意愿来。
除此之外，越南政坛也不乏外资的“利益同行者”——南方派。
比如，国际上的一些热钱想要进入越南进入火爆的房地产市场捞金，那自然需要宽松的金融监管政策。
在一些外资或正规或不正规的游说之下，越南给这些热钱开了绿灯。
一方面，越南不断降低存款准备金，一度降低到3%左右，这意味着啥？
意味着张美兰的西贡商业银行只要拿到1 亿美元的热钱，最多就可以印出 30 亿！
这是多大的泡沫？
另一方面，张美兰给中央银行的一位高层送了500万美元贿赂，以帮助西贡商业银行在监管层面打掩护。
根据现在的调查情况，涉嫌受贿和渎职的一共有85人，其中包括41 名渣打银行领导干部、15 名原国家银行干部、3 名原政府督察长、厅级干部等等。
光这些案卷，都有6吨重！
这样一来，在内外勾结的情况下，一些国际热钱就顺着张美兰以及其他银行的渠道，投资于越南办公楼、公寓、酒店、旅游等和房地产行业相关的领域。
最夸张的时候，越南FDI总量的87%进入到了这些领域。
要知道，越南本地居民来购买这种高端房产的没几个，主要靠海外投资者消化。
这就制造了大量泡沫，一旦外资跑路，对本地市场冲击很大。
当大量外资进入的时候，一国政府应该紧缩货币政策，让本土经济不要过热，这是最简单的处理方式。
但当时越南政府
沉迷于
“超越中国”
，
希望看到越来越高的GDP，
对资本无序扩张听之任之。
越南的银行自身又没有足够的风险控制能力（或者不愿意控制），窝藏内鬼的监管体制也没有给银行施加压力，所以这个雷就越来越大。
最夸张的时候，越南的房地产和金融占到股市总市值的56%，越南已发行的涉及房地产债券占到债务总额的40%，房地产公司债券的年利率也高达12%-13%！
一眼望过去，越南房地产市场几乎全是泡沫！
本来吧，越南如果一直能处于这种高速发展阶段，外资有利可图，那么这个雷并不会爆。
但是，当全球经济出现问题，特别是美元进入加息周期的时候，外资就开始疯狂出逃了。
毕竟越南的外汇管理非常宽松，资金能进来，自然也能跑掉。
结果，股市、楼市自然也就扛不住了。
所以看起来张美兰的倒台，是被越南的反腐风暴给扫到了，但其实，是大环境之下的必然罢了。
3
越南的病根
我们都还记得，前两年，越南在中文网络上非常火爆。
一帮越吹拿越南暗戳戳地说中国，只有跟美国搞好关系才有饭吃。
结果呢？
其实吧，
越南落到现在这一地步，就是因为他们的革新开放路子走错了。
中国是1978年就开始改革开放，而1978年的时候越南刚刚完成统一大业没几年，正在苏联的支持下准备和中国打仗呢，哪来的精力发展经济？
等越南开始搞革新开放了，却发现周边的几个国家早就实现了经济腾飞。
隔壁的中国也因为体量大，对外资的吸引力比越南大很多。
所以，越南要想抢外资，就必须要比中国更激进，用更优惠的政策把外资吸引过来。
简单来说就是只要发展经济，其他都可以让步。
比如，越南作为一个先天和后天都不咋样的国家，靠什么发展经济？
靠重工业？
对不起，初期投资都不是你能承受得了的。
而且这种虽然对国家实力有利但回报周期长的产业，必须有一个强势政治人物来集中资源、压制资本（比如朴正熙）才能实现。
越南政坛一直存在的南北派斗争又导致越南无法出现这种人物。
靠资源？
越南除了北部有点煤矿，其他资源还真的很贫瘠。
靠粮食？
越南虽然大米产量很高，但其实人口也很多，粮食出口和巴西阿根廷这样的国家根本没法比。
那咋办？
越南看看自己的人口，没办法，搞劳动密集型产业吧！
毕竟这个简单，找点国外投资建个厂子，买点原材料，一年回本两年盈利，靠辛苦钱赚点外汇。
这其实也没什么好指责的，毕竟中国也是这么起家的。
但越南之后的政策，就展示了越南的短视了。
中国挣了钱之后是要干啥？
修电厂、修高铁、建化工厂、建钢厂、建电网，先把基建搞上去，给自己产业崛起提供肥沃的土壤。
然后开始攀爬科技树，再靠着建国后打下的工业基础，上下一衔接，就提升飞快，别管西方什么工业皇冠的明珠，都给你薅下来打成白菜价！
比如80年代我们搞纺织业时，染料也是被国外垄断，一吨普通染料10万元起，一吨高端染料50万元起，简直就是趴在我们身上吸血。
后来我们自己搞研发，掌握了染料技术，一下子将染料价格干到1万元以下，把境外的染料企业搞得纷纷破产。
发达国家的粉碎机外号就是这么来的。
现在我们基本垄断了全球70%以上的染料产能，一些关键中间体原料甚至垄断了90%以上。
垄断了染料产能，我们就垄断了染色布匹的市场，全球所有搞纺织业的国家都得向我们进口染色布匹。
越南呢？
刚刚吸引外资时，在搞成衣加工，现在30年过去了，还在搞成衣加工！
唯一区别，就是以往成衣加工上面上的零配件，包括纽扣、拉链、各种挂件等等，是从西方国家进口，而现在，是从中国进口了。
不要小看这些零配件，没有一个强大的重工业与化工业基础，你就搞不定这些五金件。
但是问题来了，
你如果所有零部件都靠进口的话，那你还有多少利润？
2022年中国向越南出口236亿美元的纺织原材料能做到10%以上的利润，而越南出口370亿美元，扣除原材料成本、人工、厂房、水电、物流、税收之后（还要承担环境污染的代价），最多也只有5%的利润。
不仅利润低，而且根本看不到前途。
其实中国人很不理解，为啥中国这个样板在这，越南都不学呢？
其实吧，
这和越南南方派的治国思路有关系。
中国和越南不一样，中国自始至终对外资有很清醒的认识，
