A
:寻找
城投点心债销代销机构（募集离岸人民币）
，境外公募基金和OFC私募基金产品已经搭建好，收益率客观,有兴趣的私聊微信ibonds2，另2亿私募基金产品资金长期寻TRS/QDII/QDLP等通道
B:
济南/青岛/舟山/绍兴/湖州/云南
数家城投急需非标资金，优选信托贷款和融资租赁
C:
江苏浙江数家AA城投寻找非标资金，信托/租赁/保理/小贷均可，有兴趣直接资金可以合作，当地一般预算收入均超30亿，大部分可以提供AA+担保
D:求购上海的证券类私募基金公司，要求投资范围含债券的存续产品数量超过10个
今天是吴清主席
履新证监会的百日
，从2月7日赴任北京，时至今日，正好满100天，今天上证指数尾盘差点翻绿，但最后20分钟，又一路拉起来，最后小涨0.08%，查一下最后20分钟是谁在买，以后去富凯大厦，可以用瓶装矿泉水，高规格接待。
与吴主席上任之初的2830点相比，上证指数在这100天里，区间
涨幅超过10%
，吴主席的百日维新，按照拳击的话术来讲，虽然还没有KO对手（昨天致辞里的“
僵尸企业”、“害群之马”
），但至少在点数上，已经取得了阶段性的胜利。
明面上看，
权益市场
继续buy in昨天提到的《
地产收储小作文
》。
地产、建材、建筑装饰领涨，加上同样受益于房企资产负债表和现金流修复的银行，这是今天唯4，涨幅超过1%的行业。
银行股
的逻辑
是这样的。
一方面
，新增的这些信贷资金，主要是银行提供，虽然利率不高，但保证了银行的表内资产端供给（都是政府信用，同步可以看到，最新的地产信托规模，已经到了1万亿以下了，同比降幅超过20%，相当于地产缩表后又回表）；另一方面，地产公司的现金流修复，利好银行的存量资产质量，表舅之前在《
招行年报的十个真相
》里提过：
“一家好的、不良可控、且不作假的、经营优秀的商业银行，pb不应该长期低于1，所以招行从0.7x的pb到0.9x，属于估值的修复，这个进程可能还没结束”
从今天来看，
招行
涨3.4%，PB到了0.94，
宁波
涨4%，PB到了0.92，持续向1倍PB迈进，伴随地产的新增政策，银行的估值也在持续修复中。
「收储」这种供给侧的政策，不一定能带动房价止跌上涨（取决于需求侧），但相当于国家出手，定向修复了部分地产公司和银行业整体的估值。
债市
同样继续buy in 小作文，各期限的债券收益率全部小幅上行。
继续处于，上又上不去多少（迫于供给即将到来、央妈的训诫），下也下不去一点（1.8%的回购利率横亘在交易员面前）的，“垃圾”时间。
因为目前处于博弈行情，是
拉锯的时间段，
后续1000亿的50年国债，传闻中地产收储相关的信贷资金，都需要大行配套，那么除了央妈配合降准，腾出一部分空间以外，大行自己，在存款新增放缓的背景下，可能也得卖点东西，腾出库存来，所以，大量做多的资金，多多少少，都还是有点忌惮的。
大家还是买买短债啥的得了
。
昨天说，我们地产的现状，是
美国的加息周期，叠加了其他周期
，共同作用的结果。
从本周美国披露的数据来看，不管是PPI（修正了3月的数据，环比转负了）、还是CPI（今年第一个低于预期的CPI），都向着有利于降息的方向发展，
CME
预测美联储9月第一次降息，今年合计降息两次。
不过，风险也还是有的，最大的不确定性，是
美国的大选
，现在俩候选人，拜登和特朗普，6月27日可能要进行第一场辩论，现在都在咬着牙，想向公众证明，谁对中国更狠一点，以此拉拢选票，所以大家才会看到，这周末，美国进一步
加征对
咱们电动汽车、锂电、光伏、矿产和半导体的关税。
而如果俩人不停放大招，比如出台各种关税政策，那么，对于控制通胀来讲，是个利空，可能会
压缩降息的空间
，有两个例子可以证明。
其一
，财新周二的一篇文章中也报道了，《中国至美国海运价一周涨近40%》，现在从上海，运一个40英尺的集装箱到美国东部，运费是5000多美刀，接近4万人民币，甚至还出现了报价1万美刀的
集装箱刺客
，而像胶合板这种商品，一个集装箱，物品的价值，也就2000美刀，运价远远高于商品价值，接近离谱，这说明运力非常紧张，背后的原因，除了红海因素外，主要还是美国处于补库存的阶段，特别是临近大选，为了防止后续关税变化，商家会更倾向于加速补库。而加征关税，最后会使得中国商品的成本提高，自然会推升美国的通胀。
其二
，下面这个图，这个是美国的超级核心CPI中，造成通胀的分项构成，可以看到，和疫情前相比（19年，图片的最左侧），这两年之所以通胀高，主要是蓝色的
汽车保险
，和橙色的服务通胀，太高，但现在服务通胀接近疫情前水平了，但汽车保险还是很高，也就是说，美国的汽车保险太贵了。
美国的汽车保险为啥贵？
因为混动汽车、纯电汽车的销售占比上来了，而混动、纯电的保险费用，要比燃油车高，因为新能源车的
残值低，而且最大价值量的电池容易出问题，自燃概率高，还有就是像特斯拉这种一体化压铸的，铝车身，一撞就得全换，所以综合下来，就是维修费用巨贵，导致保险费自然也得报的高一点，保守一点。如果美国能够允许中国的整车、零部件进入市场，那么这个保险费可能也就慢慢下来了，但是后续，如果方向是进一步趋严，那么很可能导致保险的费用居高不下，
也不利于通胀的下行
。
所以，总得来说，纯粹从数据的角度看，美联储9月降息的概率越来越大，美国人昨晚的CPI数据，也相当于给吴主席的百日宴送礼了。
但还是要
警惕
今年大选的影响，在海外配置上，尽可能地均衡一点，不要单吊科技，或者生物医药一个方向。（我的意思是，不妨考虑表舅跟投的基金投顾，表韭全球资产配置）
最后，还是说回吴主席的百日新政。
昨天，
吴主席
在
5·15全国投资者保护宣传日上，还讲到了，针对证券行业机构的优化方向：
进一步推动行业机构提升专业服务水平。
行业机构连接投融资两端，必须倾注更多的精力来服务投资者。
要把功能性放在首要位置，端正经营理念
，回归本源、守正创新，恪守信义义务，增强专业能力，为投资者提供更加多元、更加适配的产品和服务。对标对表中国特色金融文化“五要五不”，重视声誉管理，坚定职业操守，培育良好的行业文化和投资文化。
把一个行业做坏，很容易，但是把一个行业做好，还是很难的，需要的不是人治，而是好的
制度建设
。
其实，像公募基金这样的机构，要想做好，获得投资者的信任，大的方向，是很明确的，比如，最核心的一条，就是管理人的发展，要和投资者的投资体验及利益，深度绑定，这条总归是不会错的。
比如，监管之前推的，
让利型
的公募产品
，把管理人的收入，和客户到手的收益挂钩，就属于“仁政”，在之前的下行下跌周期中，这个不明显，但是在上行赚钱的周期中，客户有了绝对值上的获得感后，一定会给予更加正面的评价的。
从去年年底开始，也陆陆续续发了好多只让利型的公募产品，我今天特意拉了一下收益，下图，不太会做表，大家将就着看一下。
可以看到，产品基本都是在3000点附近发行的，基本全都赚钱了，中位数是5%左右，说明吧，只要发行的点位尚可，好好用心管，还是可以产生赚钱效应的。
上海的两家公募，包揽了前二，其中，中欧的跑了接近26个点的收益（看A1份额就行了，A2和A3，是持有满一定时间后，自动跳升、管理费递减的份额），今年差不多是24%，我看了一下，今年主动权益业绩第一的，跑了29个点，中欧这个让利型，年内收益可以排到全市场前10。
我看了一下，这产品的基金经理，刘伟伟，是做成长风格的，所以今年这个市场环境下，能做到这个业绩，其实还是满不容易的。
有几个业绩表现好的产品的话，这种改革和创新，也才能继续延展下去。
也祝吴主席，百日之后，接下来的改革也能继续稳步推进，让资本市场更具赚钱效应。
债市研究
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