周六的晚上，巴菲特的股东信如约而来。到周日中午，把这封长信仔细读了一次，内容依然精彩。
周一早上去健身，健身完一看股票，发现不对，怎么涨这么多？到了下午，涨幅更大了。
虽然有点不合时宜，但想好的话题还是要写，读完这一年的股东信，我最想和朋友们分享的是：
作为大股东，应该如何看待你持有的股票下跌？
Peter Thiel 曾说，
我们想要一辆会飞的汽车，得到的却是 140 个字符
。
现在我们不只有 140 个字符，还多了 15 秒的视频——我们的世界被短促的内容包围了，而这件事情的深层影响或许是：越来越多人懒得思考。
去年年末，苹果公司股票大跌。好嘛，看到许多人转发新闻说「
股神巴菲特一天损失 40 亿美元
」。这个数字没太大问题：巴菲特持有苹果大约 400 亿美金市值，大跌那一天的「亏损」确实有 40 亿之多。
但巴菲特自己如何看待这件事？这封股东信里没写苹果的大跌，但说了一个别的故事。
Berkshire’s holdings of American Express have
remained unchanged
over the past eight years. Meanwhile, our ownership
increased from 12.6% to 17.9%
because of repurchases made by the company. Last year, Berkshire’s portion of the $6.9 billion earned by American Express was $1.2 billion, about 96% of the $1.3 billion we paid for our stake in the company. When earnings increase and shares outstanding decrease, owners – over time – usually do well.
伯克希尔在过去八年中持有的美国运通数量
保持不变
。同时，由于公司回购，我们的所有权从
12.6% 增加到 17.9%
。去年，伯克希尔在美国运通公司 69 亿美元净利润中所占的份额为 12 亿美元，约占我们购买该公司 13 亿美元股份的 96%。
当公司收益增加但是随着时间推移总股本数量减少时，持有者通常都会很爽
。
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如果你认为股票是一个符号、是一段代码，那么遇到大跌很容易不知所措。但如果你认可股票是公司的一部分，而只要持有股票你就可以分享这部分的利润，那么，大跌似乎也没那么可怕。
为什么不怕呢？
成熟市场的成熟公司，大多有完善的股东回报计划——多少利润拿来分红、多少现金拿来回购，大家商量好了，就按照约定来；过程中遇到变化了，就找股东坐下重新商量。在大多数时候，股价跌个 50%，公司还是那个公司，但
同样的现金能回购的股票更多了
，于是总股本也更少。
设想一个极端情况：苹果公司目前有 47 亿股，账上摆着 2000 多亿现金（最新数据是 2851 亿），每年有 600 亿利润。伯克希尔目前持有不到 3 亿股，其他机构持有不到 45 亿股。
如果苹果公司股价暴跌，从 170 跌到 1 美金；假设所有人都在恐慌卖出，这个时候，公司只要用 45 亿美金就可以回购掉除伯克希尔以外所有股票。
在这之后，公司账上还有 2000 多亿现金，每年还有 600 亿利润，而伯克希尔持有 100% 股份。这时候看到一个新闻说「巴菲特一夜损失 300 亿」，你会相信嘛？
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对大股东来说，股价的短期涨跌没那么重要，
拥有优秀公司的一部分、并且持续扩大自己的份额更重要
。其实大股东都很辛苦：股票那么多，他根本不能一秒钟套现离场。
