【长江研究·早间播报】宏观/公用/银行/电子（20250303）

PMI重回扩张，持续性待察——2月PMI数据点评

2月制造业PMI回升至50.2%，重新转向扩张，表现好于预期。景气重回扩张关键在供需同步改善，但同时大型企业和中小企业的景气显著分化，各产业链需求复苏也并不同步。驱动景气整体改善的三个条线是：低备库行业补库、汽车等行业内需走强、中游装备强出口。但向前看，企业经营依旧谨慎，且支撑景气扩张的产销改善仍存在不确定性，景气的稳定性仍待观察。

风险提示：外部环境或影响政策选择。

摘自：《 PMI重回扩张，持续性待察——2月PMI数据点评 》

对外发布时间：2025/03/02

本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001

公用红利价值持续凸显，能源体制改革有望加速

上周煤价持续回落，已经回落至2021年4月份以来新低，我们继续强调北方、安徽及上海部分火电电厂在成本快速回落而电价相对较为稳定背景下的投资机会。此外，年初以来的传统稳健价值方向的基本面改善，实际上年初以来水电来水持续好转，而且经过去年下半年以来的调整当前水电估值已经达到阶段性低位，以水电为代表的稳健红利方向性价比值得关注。上周国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，明确提出2025年实现省级电力现货市场基本全覆盖，绿电政策也将进一步加速，绿电在政策催化背景下有望延续反弹。

风险提示：1. 电力供需存在恶化风险；2. 煤炭价格出现非季节性风险。

摘自：《 公用红利价值持续凸显，能源体制改革有望加速 》

对外发布时间：2025/03/02

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：张韦华  SAC编号：S0490517080003

债市调整预计对银行业绩影响有限——银行业周度追踪2025年第8周

上周长江银行指数累计下跌0.3%，相较沪深300指数超额收益1.9%，相较创业板指数超额收益4.6%。科技成长板块周五深度调整带动大盘回调，是银行板块取得相对收益的核心原因，反映市场在前期风险偏好抬升、情绪持续向好的背景下波动率放大。银行板块A股年初以来总体调整，但波动率较小，调整幅度在红利行业中相对稳定。

风险提示：1. 社会实际融资需求持续低迷；2. 经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。

摘自：《 债市调整预计对银行业绩影响有限——银行业周度追踪2025年第8周 》

对外发布时间：2025/03/02

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：马祥云 SAC编号：S0490521120002