1、电网投资持续高增长，2025年前景看好
2025年电网固定资产投资预计接近6800亿元，同比增速接近8%,增量近500亿元。年中可能进一步调增至7000亿元左右，增速接近12%。主网、特高压及配网是主要投向。主网基建投资增加约150亿元，增速9%,重点建设330、750及500千伏工程。特高压投资维持在900多亿元水平，但开工量显著提升，预计2025年有五条直流和五条交流线路开工。配网投资增加200多亿元，主要用于老旧小区改造、充电桩接入等。整体来看，电网建设进度加快，设备交付提前，未来五年特高压规划明确，直流特高压新增开工约20回，交流特高压超过30条。
2、特高压及配网业务推动业绩增长
特高压组合电器交付量持续超预期，尤其在交流特高压和合电项目中表现突出。配网板块通过优化生产制造流程、提升内配比例至15%左右，产能利用率提高，盈利性显著改善，预计24年毛利率同比提升约三个百分点，配网子公司合计增速达50%。新增业务如GIL(气体绝缘金属封闭输电线路)和穿墙套管成为新的增长点，尤其是GIL项目预计将从26年开始大规模建设，覆盖1800多公里，为公司带来持续收入增长。整体来看，公司订单交付节奏加快，行业景气度高，预计25年净利润同比增长30%以上，估值处于合理区间。
3、配网投资与特高压业务展望
预计2025年整体经济增速将达到15%,其中特高压业务将贡献约7个百分点。当前估值约为20倍，处于相对合理的水平。配网方面，未来两到三年内，投资增速预计维持在大个位数至两位数之间，中期可能进一步提升。新招标规则的实施扩大了头部企业的市场空间，尤其对一次和一二次融合产品有利。配网改造重点包括老旧设备更新、防灾设施升级及智能化建设，特别是在农网自动化领域有较大提升空间。此外，数字化转型也是重要发展方向，旨在提高智能感知设备的覆盖率和穿透力。
4、高压值挂储能与特高压电网发展综述
随着柔质比例的降低，长值SLCC的应用将更为广泛。在送端，购网型设备如SVG和储能系统将被大量采用。这些设备要求具备高过流能力和控制能力，电流过载可达额定电流的两到三倍。高压值挂储能方案通过购网型产品能更好地满足国家需求。直流失业部的设立将进一步拓展特高压环流站的直流空保系统。此外，区域拓展计划包括新疆失业部辐射中亚及一带一路市场，为海外市场布局奠定基础。
配网设备方面，新一代智慧变电站建设推动了智能行驶和浮控的需求，自助可控产品的招标率提升至100%。海外业务上，某公司已在沙特快速拓展，主要产品包括FRT、网网柜和变电站监控设备，年生产目标为两万多套。预计未来业绩增速将达到25%,估值处于低估状态。国网投资预算分两步提出，年初增速8%,年中调整至12%,特高压开工量显著增加，中期预计达到二十条，持续维持高景气度。
Q&A
Q：如何评估主网建设对电力输送稳定性的影响？
A：主网建设对于电力输送的稳定性至关重要。首先，主网作为电力传输的核心网络，其升级和扩展能够有效提升电力系统的可靠性和灵活性。具体来说，主网建设增加了输电线路的容量和冗余度，减少了电力传输过程中的损耗和故障风险。例如，330、750及500千伏工程的推进，可以更好地支持大规模电力输送，特别是在跨区域电力调配方面，确保了不同地区之间的电力供需平衡。此外，主网建设还促进了智能电网技术的应用，通过引入先进的监测和控制系统，提高了电网的自愈能力和响应速度，从而进一步增强了电力输送的稳定性。长远来看，主网建设不仅提升了现有电网的性能，也为未来的电力需求增长提供了坚实的基础。
Q：特高压项目的实际完成度为何会好于预期？
A：特高压项目的实际完成度好于预期，主要得益于多个因素的共同作用。首先，政策支持和规划调整起到了关键作用。近年来，国家对特高压项目的重视程度不断提高，出台了一系列支持政策，为项目实施提供了强有力的保障。其次，项目管理更加科学高效。随着经验的积累和技术的进步，项目管理团队在规划、设计、施工和运维等方面的能力得到了显著提升。例如，蒙西道经济系原本计划去年开工，但因各种原因延迟到今年，而张东南水电外送线路的推进一直较为顺利，这表明项目管理在应对复杂情况时更加灵活和高效。此外，技术进步也推动了特高压项目的快速落地。新技术的应用不仅缩短了建设周期，还提高了工程质量。最后，市场需求的驱动也不可忽视。随着能源转型和清洁能源的发展，特高压项目的需求日益迫切，这也促使各方加快项目建设进度，确保按时甚至提前完成。
Q：配网改造对分布式能源接入有何影响？
A：配网改造对分布式能源(如太阳能、风能等)的接入具有深远影响。首先，配网改造提升了电网的接纳能力。传统的配电网往往难以满足分布式能源的大规模接入需求，容易出现电压波动、频率不稳定等问题。通过改造，配电网可以更好地适应分布式能源的间歇性和波动性特点，确保电力系统的稳定运行。例如，老旧小区的配电网补强工程和局部改造，使得更多的分布式电源能够安全并网。其次，配网改造促进了智能化管理和优化调度。随着智能电网技术的应用，配电网具备了更高的自动化水平和信息处理能力，能够实时监测和调控分布式能源的输出，实现电力资源的最优配置。此外，配网改造还推动了储能技术的发展。为了应对分布式能源的不稳定性，配电网需要配备相应的储能设施，以平滑电力输出，提高供电质量。总之，配网改造不仅解决了分布式能源接入的技术难题，还为构建清洁、高效的新型电力系统奠定了基础。
Q：如何评估特高压组合电器在国内外市场的竞争态势？
A：特高压组合电器在全球电力传输领域具有重要地位，其市场需求主要来自新建和升级的特高压输电项目。在国内市场，随着国家对特高压项目的大力投入，相关企业面临的主要挑战是如何确保产品质量和技术先进性，以满足严格的工程要求。国外市场方面，虽然技术门槛较高，但潜在市场规模巨大，尤其是在新兴经济体和发展中国家。中国企业凭借成本优势和技术积累，逐渐打破外资垄断，如ABB等传统巨头的市场地位受到挑战。此外，国际市场对环保和可持续发展的关注也促使特高压设备制造商不断优化产品设计，降低能耗和环境影响。未来，企业需进一步加强国际合作，参与国际标准制定，提升品牌影响力，以在全球市场竞争中占据有利位置。
Q：配网业务结构优化对长期盈利能力有何影响？
A：配网业务结构优化是提升企业长期盈利能力的关键举措之一。通过调整业务结构，企业可以从原先以网外业务为主转向网内外并重的模式，这不仅有助于分散风险，还能提高市场覆盖面和客户满意度。
具体而言，优化后的业务结构能够更好地适应不同区域和客户的需求，提升服务响应速度和质量。同时，通过提高内配比例和产能利用率，企业可以有效降低成本，增强议价能力，进而提升毛利率。此外，配网业务的优化还促进了技术创新和管理效率的提升，为企业引入更多高附加值产品和服务提供了可能。长远来看，这种结构优化将使企业在激烈的市场竞争中保持竞争优势，实现可持续发展。
Q：GIL项目的大规模建设对生态环境有哪些潜在影响，应如何应对？
A：GIL(气体绝缘金属封闭输电线路)项目的建设对生态环境的影响主要体现在施工过程中的土地利用、噪音污染和电磁辐射等方面。首先，大规模的GIL项目需要占用大量土地资源，可能导致局部生态系统的破坏和生物多样性减少。其次，施工过程中产生的噪音和振动会对周边居民的生活造成一定干扰。此外，GIL运行时产生的电磁辐射也可能引发公众担忧。为了应对这些潜在影响，项目建设单位应在规划阶段充分考虑环境保护措施，采用绿色施工技术和材料，减少对环境的负面影响。同时，应加强对施工现场的管理和监督，确保各项环保措施落实到位。此外，企业还需积极与当地社区沟通，开展环保宣传活动，增强公众对项目的理解和信任。通过综合运用技术手段和社会协调机制，可以最大限度地降低GIL项目对生态环境的影响，实现经济与环境的协调发展。
Q：新招标规则对配网市场格局有何影响？
A：新的招标规则通过二级区域联合采购的方式，集中了部分产品的招标权，显著改变了配网市场的竞争格局。首先，这种模式减少了地方分散采购的复杂性和不确定性，使得大型企业能够更有效地参与竞标，从而扩大其市场份额。其次，对于中小型供应商而言，由于联合采购提高了规模效应，可能导致部分中小企业因成本和技术门槛难以继续参与竞争，逐渐被挤出市场。再者，新规则促进了标准化和规模化生产，有助于降低总体采购成本，推动行业整体效率提升。最后，从长远来看，头部企业在技术研发
和质量控制方面的优势将更加凸显，促使整个行业向高质量发展迈进。
Q：配网智能化的具体路径和潜在挑战是什么？
A：配网智能化的核心在于提升电网的自愈能力和互动性，具体路径包括但不限于以下几个方面一是广泛部署智能传感器和监控系统，实现对电力设备状态的实时监测；二是构建基于大数据的故障预测模型，提前识别并处理潜在问题；三是引入先进的通信技术和边缘计算平台，确保数据传输的安全性和即时性；四是推广分布式能源资源管理系统(DERMS),优化可再生能源接入电网的方式。然而，在推进过程中也面临诸多挑战首先是技术兼容性问题，不同厂商提供的设备和软件需要实现无缝对接；其次是网络安全风险，随着智能化程度加深，网络攻击的可能性也随之增加；再次是用户接受度，传统电力用户对新技术可能存在抵触情绪；最后是政策法规滞后，现行标准可能无法满足快速发展的需求，需及时调整和完善。
Q：特高压业务未来的技术发展趋势及其对产业链的影响？
A：特高压业务作为现代电网的重要组成部分，未来技术发展趋势主要体现在柔性直流输电技术和长值SLCC的应用上。柔性直流输电凭借其高可控性和低损耗特性，成为解决远距离大规模电力传输难题的关键技术之一。相较于传统的交流输电方式，柔性直流可以更好地适应复杂的电网结构，并有效减少线路损耗。然而，目前该技术仍存在一些瓶颈，如关键零部件依赖进口、国产化率较低等。因此，加强自主研发力度，提高核心部件的国产化水平显得尤为重要。另一方面，长值SLCC作为一种新兴材料，因其优异的电气性能和机械强度，在特高压领域展现出广阔的应用前景。使用长值SLCC不仅可以增强输电系统的稳定性和可靠性，还能降低建设和运营成本。对于整个产业链而言，这些技术进步将带动上下游相关产业协同发展，例如上游的原材料供应商需不断提升产品质量，下游的服务商则应紧跟技术潮流，提供更加专业的运维支持。
Q：高压值挂储能方案对电力系统的具体影响是什么？
A：高压值挂储能方案对电力系统的具体影响主要体现在以下几个方面
首先，高压值挂储能方案能够显著提高电力系统的稳定性和可靠性。通过购网型设备如SVG(静止无功发生器)和储能系统，电力系统可以更灵活地调节电压和频率，从而减少波动和失衡现象。这种灵活性对于应对突发负荷变化或自然灾害等不可预见事件尤为重要。
其次，高压值挂储能方案有助于优化能源利用效率。储能系统能够在电力供应过剩时储存多余能量，在需求高峰时段释放，实现削峰填谷的效果。这不仅减少了对传统化石燃料发电的依赖，还降低了碳排放，符合全球可持续发展的趋势。
最后，高压值挂储能方案促进了新能源的接入。随着风能、太阳能等可再生能源的比例不断增加，其间歇性和不稳定性给电网带来了挑战。通过储能技术，可以有效平滑新能源输出曲线，确保电力供应的连续性和质量，进一步推动清洁能源的发展。
Q：特高压电网建设中的直流空保系统有哪些关键技术挑战？
A：特高压电网建设中的直流空保系统面临多项关键技术挑战
首先是绝缘和耐压问题。特高压输电线路的工作电压极高，需要特别设计的绝缘材料和结构来防止击穿和闪络现象。这对材料科学提出了严格的要求，必须确保材料在极端环境下的长期稳定性和可靠性。
