在持有ETF的过程中
我学习到了“增强指数”这个概念
它明明和我持有的ETF差不多
但年化收益就是能比我多10-20%！
二小姐持有ETF年收12%的时候
它可以年收22-32%！
二小姐持有ETF年收0%的时候
它可以年收10-20%！
哪怕最倒霉的年份，
二小姐持有ETF年亏20%的时候（比如2018年）
它都可以做到不赚也不赔！
你说若是买不同的股票，造成了不同的盈利差异，也就算了。可大家都是跟踪的同一个指数，买的同一批股票，为什么收益差距如此巨大呢？我对此事十分好奇，就去认真学习了一番。
它的超额收益源自两方面
①市值打新
②股指期货贴水
如果你是基金经理，持有一揽子股票，大约40-50只，那么你肯定享受较大的打新收益。因为A股打新是按照持仓市值配号的。
众所周知，A股打新，包赚不赔。你有大量持仓，每年打新收益都能顺便增强3%以上。而且机构投资者参与的是网下打新，比我们常规的网上散户打新的获配率更高。
而我们持有ETF，
不是实际股票，
是没有打新资格的
另一方面10%的增强收益
源自股指期货的贴水
我在《
一根大阳线，千军万马来相见
》里写了今年我考股指期货的经历，下面举个例子说说股指期货贴水的产生。
如果你确定准备买入并持有
“杭州龙井”
这只股票
今天买现货，1695元；
买期货，明年
六月交付，价值打88折，只要1491元。
如果你今天就要喝龙井，那么买现货，断断是不能买期货的；但如果你今天不喝呢？只是买来先囤着，明年再喝呢？这时候打88折预售的期货，是不是就有较大吸引力了？
只要你手里的现金年化收益做不到12%，就值得你花今天的钱提前锁定明年88折预售的“杭州龙井”！
那么，又是谁把明年六月份的“杭州龙井”期货在今天抛出来呢？
是杭州龙井公司明年等待解禁的大小非，他们抛出的限售股，非流通股。
他们等不及了，现在就急着用钱，愿意把明年的货折价提前卖掉；亦或者他们不看好明年的股市，觉得市场情绪走差，明年的正价可能比今天88折的预售价还要低，那还不如今天就以88折抛掉，正好遇见你这样一位想要持有杭州龙井的基金经理。
于是，股指期货就这样成交了
股市走势越好，
贴水越少
（人们预测明年的今天比今天更高、更贵，就不会有人愿意88折预售他明年的权益，于是IC的贴水会缩到8%，缩到6%，对应的就是92折预售，94折预售，甚至会出现升水，升水就是坚信未来一定更贵，没有分歧了）
股市走势越差，贴水越多（2018年跌跌不休一整年，每个月都创新低，于是IC贴水长期在12%以上；市场流动性严重不足的时候，IC贴水也很大）
现在你明白了吧？增强指数基金的超额收益怎么来的？
一方面它利用持仓市值打新，打到的新股有3%左右的额外收益；而你自行持有ETF，是没有资格打新的。
另一方面，你的ETF从市面上正常购买股票，买的是现货，没有折价；但基金经理它一部分投向了股指期货，他囤的是未来才能到账的期货股票，同时享受它的贴水。
这样一综合，
你说人家基金经理的收益是不是就比你增强了？
学习结论三：
原来有比指数基金更好的产品，叫增强指数基金。它通过成分股轮动+市值打新+股指期货贴水，在分享大盘平均收益的同时做到适度增强，增强的超额收益部分大约在10-20%左右，受限于打新中签率和股指期货的贴水程度。
