【招商机械·点评报告】弘亚数控小非解禁窗口期结束，低估值进入修复

海汇于2011年弘亚数控增资时进入，占当时公司股本比例7.5%，2012年改制分股、上市及送股之后现持有公司750万股占股本比例5.54%。另外广州海汇执行事务合伙人李明智个人目前持有公司股权675万股，占比4.99%，是公司第三大自然人股东。广州海汇原于3月7号公告拟减持不超过405.9万股，占公司总股本比例3%， 截止至窗口期结束，未减持。

我国板式机械国产设备正处于黄金五年，板式机械原具有房地产后周期属性，但行业定制家具不断渗透改变格局，以欧派索菲亚为代表的定制家具过去5年GAGR接近30%，而美克美家等传统成品家具过去5年GAGR为12%左右，定制家具目前还是低于30%的渗透率，叠加二次装修接近4500亿巨大存量市场行业增长明确。同时现有定制家具龙头2017年的工人人均产值仅在55-60万之间，而建厂时间晚5年左右的上市企业工人人均产值超过90万，未来定制家具行业还有强大的设备升级的需求，充分利好行业龙头弘亚数控。

公司目前明星产品排产超过1个月，数控产品排产超过2个月，收购的意大利品牌masterwood产品已经在国内逐步导流，而且公司对经销商要求款到发货，供应链地位强势，考虑股权激励费用，我们预计中报增长仍在预告的上半区间。

公司是国内板式家具机械行业的领先企业 ，产品终端用户包括索菲亚、全友家私、好莱客衣柜、皮阿诺、卡诺亚衣柜、百得胜整体衣柜、黎明家具、博洛尼整体家装、韩丽家居等知名家具企业。公司直接受益于定制家具行业景气度跨越地产周期的消费升级逻辑，叠加公司技术进步带来进口替代增长，通过积极收购补全产品系列和销售渠道。 公司前几个月股价表现受小非减持压制，现在小非减持窗口期结束，主要原因系觉得公司估值目前处于相对低估所以未减持，属于对经营积极信心。优质公司市场会修正估值预期，强烈推荐！

4、风险提示：原材料继续大幅上涨、定制家具发展不及预期、市场竞争加剧

1、《弘亚数控（002833）—股权激励抬升管理费用龙头不改增长态势》2018-04-17

2 、《弘亚数控（ 002833 ）—减持影响和市场情绪超跌带来投资机会》 2018-03-27

3 、《弘亚数控（ 002833 ）—板式机械龙头 增长态势不变》 2017-10-30