专栏名称: 华创交运与供应链研究
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【华创交运】中国国航三季报电话说明会纪要(201710)

华创交运与供应链研究  · 公众号  ·  · 2017-10-30 23:58

正文

中国国航日前召开三季报业绩说明会,以下内容为尽最大努力整理而成,未经与会嘉宾审核。

【华创交运】中国国航三季报点评:单季利润创历史第二高,价格优先策略效果显著,看好明后年行业景气向上,维持“强推”评级

【华创交运】东方航空三季报业绩说明会纪要


第一部分:三季度经营情况:

Q:公司三季度各个航线收益率表现如何,四季度和明年展望如何?

1)三季度整体收益表现:

国内持平 ,或有一个微幅约1%以内的下降,主要由于极端天气,流量控制等,航班正常性受到极大影响,国内被高铁分流一部分;

国际:

表现良好的:

欧洲表现非常好 ,公司是中欧最大承运人,一但欧洲好转,反弹弹性很强,确实三季度验证了这一点,公司预计明年会持续,从订座数据来看比较乐观;

日本收益不错 ,正增长,单位表现超过欧洲;

非洲: 公司培养了三年的非洲航线表现非常强劲,收益上涨25%,未来收益非常乐观;


出现下降的:

北美航线 ,由于竞争非常激烈,双方承运人都在持续增加,收益个位数轻微下降;

澳洲: 收益下降,幅度大于北美,同样因为竞争。


2)展望四季度和明年 趋势会持续,欧洲继续向好;美洲持平或略有下滑,主要考虑经济形势和竞争环境;澳洲及新西兰等依然负增长;日本会不错,韩国乐观。

对国内市场保持乐观。


Q:公司三季度单季客座率下滑,油价同比增长10%左右,但税前盈利持平略增,考虑国内收益持平甚至小幅下滑,国际有很大幅度增长?

单三季度,我们客座率81.6%,大约下滑1个百分点,油价上涨10%,盈利还增长。

主要是国内下降1%之内,

国际方面欧洲接近两位数增长,非洲超过20%,美洲很小的个位数下跌,澳洲两位数下跌,也不大。 总体收益提高4个多点

国内略低于预期,主要由于去年高基数,而今年三季度正常性太低了。


Q: 北美航线竞争激烈,主要是中方增投运力还是美方增投?目前中美航权协议,目前时刻利用率情况以及未来航权谈判大概什么时候再签?,

中方增加运力超过美方,但美方也在增长。

对于未来航权谈判不好说,是两国政府之间的事情。目前航权基本已经用完了,一区二区早就用完,主要是三区西部地区等运力不限制,可以开,此外承运人可以换大飞机。

Q:成本端,扣油成本变化趋势?其中哪些成本控制比较好?

公司前三季度扣油成本,总体增长7.89%,低于收入增幅。

主要增长项,首先是起降政策调整,政策调整后成本两个季度合计2.7亿,

其他成本包括人工成本,前三季度增长10%以上,主要是正常员工人数增加,以及公司内部薪酬调整,

第三大成本为飞机拥有成本,即维护、租赁等。

预计四季度和明年,主要成本项除了油仍然为人工和运行成本,以及利息支出。

17年全年预计除油单位成本下降。

第二部分:对新航季及明年展望:

Q:公司对四季度和明年展望如何?

由于四季度市场有需求,同时投放相对受限,公司对四季度和明年总体市场判断比较乐观。

基于这样的判断,明年会努力继续保持价格提升。

Q:对于新航季以及明年运力增投情况如何?由于新规,对公司投放有没有影响?

预计国内5-6%,国际15%左右,总体9-10%。

新规对公司没有太大影响,在兄弟公司中,公司的运力规划一直比较审慎,本来增速也不快,目前的影响只是早班会削减个位数航班,但实际不一定是坏事,因为会提高其他时刻的客座率,也会给进一步提高票价提供基础。

对于机队计划没有变化,明年还会按照计划引进。

Q:公司计划国际国内总体9-10%增长,而民航局文件为增加5.7%,整体增速高于民航局规划怎么理解?

公司指的运力增长是ASK增速,而民航局是对时刻和航班数量调整,二者不能简单比较。

Q:公司在四季度以及明年国内分区域投放计划如何?

国内约5%运力增投在华东华南,北方到华东,北方到西部等区域。

相对于原来运力结构没有大变化。

Q:看到其他航司新航季ASK增速没有放缓,反而有所加速,如何理解?

供给侧改革是个慢活,提高正点率,提高服务水平,提供丰富服务等,是一个长期过程。

但也不能因为供给侧改革是长期的,而ASK增速比较快,就把二者对立起来,因为实际看到,中国市场的增长,航空公司没有满足需求增长。三季度航空正点率下降,导致了客座率下降,很大原因是客户失去信心,被分流。

这两个并不矛盾,民航是要做供给侧改革,但增速也要有,需求增速还是超过供给,如果供给侧有改善,航班正点率提高,产品有极大丰富,会吸引很多客流回归。

Q:换季北京首都机场航班减少情况如何?

首都机场时刻,公司有个位数的减少,不构成重大影响。

Q:一般换季发改委会放开部分航线价格,目前是否有航线继续放开?

目前还没有放开,按照惯例每年11月出台,预计下个月会有一部分放开。

Q:公司预计明年韩国市场比较乐观,主要原因是?

主要由于今年低基数。

Q:鉴于新机场2019年开始投入运行,公司在飞机引进上做了哪些布局?

目前规划2018年引进49架,其中5架A350。

北京新机场2019第三季度投入,在此之前会不断完善北京航线网络,增加远程航线密度,同时也要布局中近程航线,引进的飞机都会得到利用。

预计A350主要投放在欧美航线上。

Q:明年公司引进的49架飞机会按照什么节奏投放,退出节奏又是怎样?

按照以往规律,通常二季度以后增加比较多。

Q:全国新航季安排是增长5.7%,而21个协调机场增速3%以内,因此如何做到整个航班量增长5.7%?

公司非协调机场航班增速较快,新开航线主要是北方到西部,西部-西部区域内的增速比较大,此外公司会把飞机投放韩国市场,以及地区航线。

Q:115号文出来之前我们制定的换季计划,与现在的变化有多大?

通常每个航季之前会预排航班,今年排班的确较以往慢,有些希望去的航班没有排上去,兄弟公司也是一样。目前所有运力都安排好了,差异不是很大,北京地区早班时刻仅减少个位数。

第三部分:其他:

国货航三季度利润情况?四季度展望?

国货航三季度收益非常好,货运在欧洲和北美都提高了运价,提高幅度很大,载运率还在增长,需求强劲,表现非常突出。

四季度是货运传统旺季,我们考虑优化生产组织,提供更多运力,准备把777利用率进一步提高,考虑客运进入淡季,我们考虑把客机飞行人员抽调去飞货机,极大提高货机利用率。

Q:国货航混改目前进展?







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