其徐如林——建行2019年年报点评

价投谷子地 · 公众号 · · 2020-03-30 00:11

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1, 股东分析:

年报股东变化: 证金和社保都相对的稳定，长江电力抛售了2.17亿股建行港股，沪股通增持了1.49亿股A股，社保增持了1400万股A股。其他大股东基本无变化。2，持股股东数从3季报末的35.03万户，减少到年底的33.9万户，减少了1.13万户。到了2月底反弹到36.83万户。用户数总体波动不大，说明目前建行的受关注度不高。

2，营收分析：

建行2019年年报的营收7056.29亿，同比去年增速7.09%。净利息收入5106.8亿，同比增5.02%。净息差在年报为2.26%，而三季度和中报都是2.27%。根据推算可知第三季的净息差在2.27%，所以毛估估第四季度单季净息差为2.23%~2.25%。手续费收入1372.84亿，同比增加11.58%。其它非息收入576.65亿，同比增速16.31%。更多的数据参考表1

表1

建设银行在第四季度的净息差环比降了了2-4个基点。那么我们不妨看一下建行的净息差下行到底是得益于资产收益率的提升还是负债成本的降低。类似于三季度的分析手段先对单季的利息收入和利息支出进行按天归一化。得到如下表2的数据。可以看到利息收入环比增加0.49%%，利息支出环比减少1%，净利息收入环比增加1.61%。根据已知的净息差环比下降了2-4个基点，可以得出净息差提供了环比-0.89%~-1.78%的损失。所以，得出资产规模的环比增益为2.5%~3.4%。由此可以得出资产收益率的增益为-2%~-2.9%，资产收益率环比减少7~10个基点；负债成本的增益为-3.5%~-4.4%，负债成本环比降低6~8个基点。所以，不难看出在第四季度建行的净息差降低是建立在资产和负债双双下降的前提下，只不过资产收益率下降的略多。

表2

建行的手续费增速表现较好，这里不做过多点评。其它非息收入里面的投资收益同比大幅增长带动了非息收入的增长。而投资收益大涨的原因是：是因发行证券化产品终止确认相应产生转让净收益，上年为净损失相应基数较低所致。

3，资产分析：

从2019年年报看，建行总资产25.44万亿，同比去年同期增涨9.53%。其中，贷款总额14.54万亿，同比去年同期增长8.79%。零售贷的增速高于对公贷款增速，环比也是类似的情况。总负债23.2万亿，同比去年同期增长9.28%。其中，存款总额18.37万亿，同比增长7.35%，但是环比存款负增长，特别是对公存款。这显示出对公信贷需求疲弱，派生存款能力下降。更多的数据参考表3：

表3

4，不良分析：

根据2019年年报，建行的不良余额2124.73亿比三季报的2113.99亿增长10.74亿。不良率1.42%比三季报下降1个基点。拨备覆盖率227.69%比三季报的218.28%提升了9.41个百分点。在第四季度，建设银行继续增加了减值计提的力度，第四季季度单季计提了530.57亿比第三季度的353.05亿多提了177.52亿。整个建行集团贷款减值准备余额4821.58亿比三季报的4614.42亿增加了207.16亿。建行2019年核销了490.78亿，结合不良余额增加116亿，全年新生成不良在600亿以上。但是，建行在今年的资产质量也出现了一些不好的变化，包括：1，关注类占比同比提升了0.11%。关注类贷款被投资者比喻为银行不良的储备池。2，正常贷款的迁徙率上升到了2.52%，这个数值高于2018年的2.26%和2017年的2.31%。全年计提1630亿，对应总资产的信用成本0.64%，这个数据略高于工行，显著高于中行，但依然低于招行。

5，资本充足率分析：

按照建行的年报披露，建行的核心一级资本充足率13.88%比三季报的13.96%降低了8个基点，但是和去年同期的13.83%相比，同比提升了5个基点。结合总资产增速9.53%看，建行的内生性增长保持的不错。

6，点评：

建行在年报的同比资产规模增速比三季报有了明显地改善，且略高于行业均值。资本充足率在9.53%的增速下依然能保持同比增长，值得肯定。不良数据指标表面看比较稳定，但是关注类占比的提升和正常贷款迁徙率的上涨都给资产质量带来一丝阴影。净息差受到经济下行拖累，第四季度资产收益率和负债成本双双走低，但是资产端下行更多。纵观建行的年报，规模增长表现好于3季报，减值计提第四季度重新加力，资产质量虽有隐忧但是总体稳定。所以将建行的综合评分上调1分到72分，主要是认可其在规模增速提升的前提下还能保持核充率同比稳定向上。展望2020年，净息差承压和资产质量恶化是大概率事件，但是建行的经营比较稳健，负面影响的作用有限。维持建行持有，同步于行业和大市的评级。

其徐如林——建行2019年年报点评

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