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威高骨科2024年半年报业绩点评:业绩短期承压,单Q2业绩环比改善 【东吴医药朱国广团队】

国广有话说  · 公众号  · 药品  · 2024-08-30 23:49

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  投资要点  


投资要点

  • 事件:24H1营收实现7.51亿元(-6.81%,同比,下同),归母净利润0.93亿元(-16.67%),扣非归母净利润0.89亿元(-16.70%)。24Q2营收实现4.03亿元(-3.12%),归母净利润0.58亿元(+230.47%),扣非归母净利润0.55亿元+237.38%)。上半年业绩符合我们预期。

  • 上半年公司骨科各产线集采逐步进入平稳执行阶段2024年上半年骨科植入物耗材带量采购已全面落地,各主要集采产线逐步进入平稳执行阶段。20245月,关节产品续约完成,下半年开始陆续执行;2023年下半年的创伤联盟集采续约和运动医学全国集采在2024年上半年开始陆续执行;2023年上半年的脊柱全国集采目前已全面执行。

  • 脊柱、创伤产线二季度收入环比一季度均有不同程度恢复:2024上半年,公司脊柱实现收入2.2亿元,24Q2环比24Q1收入增长15%24H1脊柱手术量同比增长15%,公司脊柱产品销量同比增长36%24H1创伤产线实现收入1.2亿元,其中24Q2环比24Q1增长33%24H1创伤手术量同比增长28%,公司创伤产品销量同比增长25%24H1关节产线实现收入2.3亿元,手术量同比增长21%,销量同比增长22%24H1运动医学实现收入1880万元,其中二季度环比一季度收入增加4倍。24H1公司PRP产品销售收入约1亿元,科室覆盖度不断提升。

  • 公司关节产线上半年续标情况良好:20245月,公司在人工关节接续采购的中标情况总体较好。根据人工关节接续采购文件公示的采购需求量,中标数量上,公司关节产品威高海星、威高亚华协议年度采购需求量共计53,679台,占全部总需求量比例为9.23%。在中标价格上,主要产品组套相比于上一轮集采中标价均有提升,其中膝关节产品的价格提升较为明显。

  • 盈利预测与投资评级:考虑到集采执行对2024年业绩短期扰动,我们将2024年归母净利润由2.69亿元调为2.31亿元,维持2025-2026年归母净利润为3.51/4.15亿元,对应当前市值的PE估值分别为36/24/20倍。考虑到公司平台属性仍在,市场份额逐步提升,维持“买入”评级。

  • 风险提示:国内常规业务销售不及预期风险,渠道库存出清缓慢风险,反腐对手术量持续影响等。



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    市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

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东吴证券投资评级标准:

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期(A 股市场基准为沪深 300 指数,香港市场基准为恒生指数,美国市场基准为标普 500 指数,新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的),北交所基准指数为北证50指数),具体如下:

公司投资评级:

买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上;

增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间;

中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间;

减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间;

卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级:

增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于基准5%以上;

中性:预期未来6个月内,行业指数相对基准-5%与5%;

减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于基准5%以上。

    我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况,如具体投资目的、财务状况以及特定需求等,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

分析师承诺:本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。







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