国债收益率创纪录，说明了什么？

继三十年期国债收益率经历中日倒挂后（ 中日逆转？低利率意味着什么 ），中国各期限国债利率还在不断下探。

截至2024年12月13日，十年期国债收益率进入1.7%区间，三十年国债收益率跌破2.0%，中美十年期国债收益率利差也创了纪录。

很多刚开始关注国债收益率的朋友可能还不知道，过去中国经济增长和通胀长期高于美国，利率长期高于美国，十年期国债的利率在过去大部分时间也是高于美国的，现在这种倒挂是少数情况，而超过250BP（2.5个百分点）的倒挂则是创造了历史。

由于国债收益率下降，国债净值大幅上升，场内三十年国债ETF在过去一年上涨近20%。

为什么国债收益率持续下降？ 其中 逻辑在过去的 两则主题中已经有过非常详细的阐述，我们现在重新 回顾 一下 。

下面蓝字部分为2024年3月27日往期主题 （更新版）房价见底了吗？ 部分内容 ↓

未来买房一定会越来越容易，而且利率也会不断降低。

中国2024年的人口结构和日本1997年非常相似，巧的是，1997年十年期日本国债和当下十年期中国国债的收益率也几乎是一样的，都在2.3%。

中国2024人口结构（左）对比日本1997人口结构（右）

这说明利率下行不只是为了挽救楼市，更是人口老龄化之下应对需求和物价低迷的必然选项。在可见的未来人民币利率还会继续下降，现在十年期国债收益率是2.3%，我们不久后会看到2.0%以内，若不出黑天鹅事件，10年后会降低到1%左右。 所以未来的人买房一定是越来越简单的，因为不仅房价下降了，按揭利率也下降了。

参考日本国债1997年之后的表现，中国国债收益率的下降（或者说净值的增长）还有很大空间， 中国国债现在可算是极少数还有投资价值的人民币资产了 - 它的信用风险为零，绝对安全，可以保本收息和增值、而且流动性很好可以随时套现...尽管央行打心里不希望市场形成这样的一致性预期，并且时不时来教训一下投资者，抬高一下国债收益率，但任何人力干预都很难挡住大趋势的演进。

后来到2024年8月时国债收益率果然继续下降，导致国债净值大幅上涨，市场热度非常高，但突然出现业内人士当时这个现象加以威胁， 他们说：疯抢国债，也是对经济的“唱空”。

下 面蓝字部分为 2024年8月13日往期主题： 房价探底到何时？从本质看现象 部分内容↓

中国国债的热度在升高，然后换来了一句：抢购国债，也是对经济的“唱空”。

人们为什么在抢购国债？

这里需要科普一下债券增值的逻辑，大多数人对于债券的理解，那就是它只是一个固定收益类资产，即我们买了一笔债券，到期按照利率收回本息，但真实的债券市场不是这样。

由于债券价格是伴随交易而每天波动的， 比如一个十年期国债产品，票面价格是100元，发行时确定的票面利率是3.5%，如果在国债交易市场上该产品的交易价格跌到了90元，则买到该国债的持有人每年获得的收益就不是3.5%，而是3.5÷90×100%=3.89%... 很好理解，市场利率的提升对应的就是央行加息、国债收益率提升、国债价格下跌。