【首席观点】2025全国两会前瞻十大热词

民银研究 · 公众号 · · 2025-03-04 11:28

正文

文丨温彬王静文

市场逐渐进入 2025 全国“两会”时段。在“十四五”规划收官之年，经济目标如何设置、政府工作如何开展、各项措施如何落实，都会相继得到解答。站在当下时点，笔者认为有以下十大热点值得关注。

一、经济目标如何设置

在顺利实现了 2024 年经济发展目标任务之后，市场普遍预期 2025 年 GDP 目标仍然为“ 5.0% 左右”，与过去两年保持一致。一方面，可以同 2035 年实现经济总量翻一番的目标相衔接；另一方面， 2025 年新增毕业生人数将达到 1222 万人，需要通过稳增长来吸纳就业。

但从地方两会来看，有 15 个省份下调 2025 年增长目标， 15 个省份持平于上年，仅有一个省份上调目标，显示出地方政府的谨慎态度。对中央政府来说，如果要在外部环境变化不利影响加深、内部困难挑战犹存的背景下实现全年目标，无疑要付出更多努力。

CPI 目标预计调整至“ 2.0% 左右”，与地方保持一致。今年有 27 个省份将 CPI 目标设定为“ 2% 左右”，而不是以往约定俗成的“ 3% 左右”。主要由于近两年我国 CPI 均同比上涨 0.2% ，经济中存在“低通胀”压力。适度下调物价目标，可以避免与实际过度脱节，增强政策可信度。市场需关注两会是否部署稳定物价的具体措施。

二、财政政策如何 “更加积极”

2024 年中央经济工作会议提出“要实施更加积极的财政政策”，自 2009 年首次由“积极”转向“更加积极”。在基调明确之后，市场更关注政府工作报告中如何设置定量目标。

目前一些市场分析的基础预期为：赤字率是否会上调为 4.0% 左右，改变以往 3.0% 的隐形约束；超长期国债规模是否约在 1.5-2.0 万亿元之间，高于上年的 1 万亿元；新增地方政府专项债是否将超过 4 万亿元，较上年的 3.9 万亿继续增加，总体较上年更为积极。

其中的支出结构需要关注，如超长期国债中有多少资金用于支持 “两重”“两新”，补充国有银行资本金的 1 万亿元超长期国债分一年还是两年发，专项债中有多少规模用于存量商品房收储等。

三、货币政策如何 “适度宽松”

2024 年中央经济工作会议提出“要实施适度宽松的货币政策”。这是自 2011 年以来货币政策基调首次由“稳健”转为“适度宽松”。

开年以来，市场对宽松预期较高，债市甚至出现抢跑苗头， 10 年期国债收益率被压至 1.6% 以下。但央行通过暂停公开市场买卖国债、强调“防止资金空转”等方式，引导市场修正预期。

目前市场对于货币政策的关切在于如何理解 “适度宽松”。目前市场资金处于紧平衡态势，债市已经出现持续调整。如果这一状况持续，可能会影响后续的政府债发行。下一阶段，货币政策如何与财政政策配合，央行何时重启买卖国债等，都值得关注。

此外，近期发布的 2024 年四季度货币政策执行报告聚焦汇率问题，提出了“三个坚决”，显示稳汇率是当前货币政策的优先考量。央行同时表示将“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”，政策力度和节奏如何把握，结构性货币政策工具如何使用等，也都需要密切关注。

四、如何全方位扩大国内需求

中央将 “大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为今年的首要工作任务。在外需不可避免受到冲击的情况下，稳增长必然会以扩大内需为主。

消费方面， 2 月 10 日国务院常务会议明确了今年促进消费的政策框架， 2 月 20 日，国务院就“提振消费”进行专题学习。目前市场密切关注“提振消费专项行动”如何落地，消费品“以旧换新”规模会否扩大，以及退休人员基本养老金、城乡居民基础养老金和医保财政补助标准各自上调多少等。

投资方面， 1 月 3 日发改委在新闻发布会上表示，今年将从三方面加力推进“两重”建设，包括加大建设力度、加强软硬结合、加快工作进度等。今年是“十四五”收官之年，前几年因为受疫情干扰，不少重大项目进展不及预期，如何确保项目如期完成、政策如何配合协调，都是市场关注焦点。

五、如何发展新质生产力

中央将 “以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”作为今年重点工作任务的第二项，不少地方政府的“新春第一会”也都聚焦科技创新工作。

究其原因，应同春节期间 DeepSeek 的横空出世密不可分。 DeepSeek 已对全球 AI 竞争格局产生巨大冲击，并引导全球资本重估中国资产。一些地方政府也开始反思当地为何未能出现“六小龙”。

【首席观点】2025全国两会前瞻十大热词

正文

请到「今天看啥」查看全文