今天聊一篇站长觉得挺有趣的研报，是海通证券到日韩的路演报告，主要就是写和日韩客户的交流心得。
日韩投资者各自心态不同，总体上，韩国含韭量更高，投资风格更莽，和A股投资者风格接近；日本毕竟明治维新早，更资本主义，投资者要老奸巨猾一些。
下面分开说一下。
韩国
一开篇， 作者就吟诗一首：
风
冷风
汝矣岛催泪的冷风。
接着第一句话就精准的刻画韩国投资者：
5年后我再次来到韩国首尔的金融中心汝矣岛，被冷风吹的快要掉眼泪了，而韩国投资者投资中国股市受伤的眼泪早已流了一地。
外资里韩国投资者对中国市场的高波动特点接受度最高，可能源于两国股市投资者的散户占比高。
交流中据客户反馈，韩国投资者对中国市场的热情曾经很高，韩国股市 中海外投资的结构比例曾经是近50%投中国、近50%投美国，但是现在投美国近90%，投中国不到5%。
交流的感受是，韩国投资者对中国市场，爱的深故伤的重，现在似乎有点累觉不爱了。
与大家认知相反的是，虽然韩国人似乎普遍对中国观感极差，但投资，也就是屁股还是挺稳，挺识相的，毕竟是父母之邦，怠慢不得。
虽然说现在不来了，但一旦A股转暖，韩国人百分百继续涌入。
韩国投资者最关心的两个问题是：一是美国总统换届后，新一轮的中美贸易摩擦对 中国出口和经济的影响。二是 9 月 24 日前后中国宏观政策到底有什么本质的变化。
至于韩国人提的两个问题，第一个其实不算问题，影响已不占主流。
主要是第二个问题，我看作者吭哧吭哧的解释半天，站长认为可能作用不大，首先是外国人对国内政策的认识可能很难到位；二是目前国内可能都还是将信将疑的态度。
日本
识时务者为俊杰，日本人确实狡猾狡猾地。
因为看着中国目前的经济态势，日本人不得不触景生情，推己及人。
日本投资者对中国的担忧，主要是中国会否重现日本 1990 年后的情景。
所以日本投资者过去10年对中国的投资没有大规模扩张，故近3年多的受伤也较轻。
毕竟目前日本管钱的一拨人，资管机构的高层多数50-60 岁，对日本 1990 年后失去的 20 年记忆深刻，是一段很痛苦的记忆。
他们对比现在的中国和 1990 年的日本，很像的是美国发起贸易摩擦+本国房地产周期向下， 当年日本做了很多努力都难改变局面，担心中国很难走出这种困境，有点宿命论的担忧。
2018年第一轮中美贸易摩擦发生时，日本投资者就开始担忧中国了，把 2018 年 A 股的下跌归结于此，故 2019-21 年中国的牛市他们参与不多。最近几年中国房地产周期下行，他们更加担忧中国重蹈日本 1990 年的覆辙了。
日本投资最关心的问题是：中国房价能否稳住，中国的应对政策能起到效果吗？特朗普即将开启新一轮对中国的加征关税，中国产业升级能成功吗？
关于日本投资者的担忧，其实也是全球投资者普遍的疑问，所不同的是，日本人很难摆脱他们经历“失去X年”的切身感受。
至于中国会不会重蹈日本覆辙，站长认为不太可能，研报作者也详细阐述了理由。
从技术层面上看，研报作者写的都是实话，但实际上没必要纠结那么多。
中国毕竟是个大国，起点低，底子厚，经济纵深足够，容错率足够高，就算政策层面犯错，只要及时修正，也不会伤筋动骨。
这点同为大国的美国人看得清楚，日韩这种小国，其实很难体会大国那种宽阔的意境和从容转圜的空间格局。
这篇研报还是写的非常不错，站长聊的比较简单，建议大家下载原文查阅。
此为报告精编节选，报告原文：
《主题策略-日韩路演随想：有多少爱可以重来-海通证券[荀玉根]-20241217【7页】》请点击下方「阅读原文」跳转【价值目录】电脑站点下载阅读。
