公司是A股煤炭板块里极少数产量还有大幅增长的公司，当前高煤价下能够放出来的在建煤矿将充分享受供改红利。预计2017-2019年EPS（本次70亿定增按增加6.47亿股本算）为1.59、1.60、1.60，公司PE仅6.5倍，存在估值修复空间，目前煤价淡季回调属于正常现象，夏季旺季到来之后动煤价格有望再度反弹。给以“强烈推荐-A”评级。
煤炭板块：预计2017-2019年原煤产量分别为1.11、1.29、1.34亿吨，同比增速分别为84%、16%、4%，增量来源于内生增长和外延并购。测算2017-2019年煤炭板块归母净利分别为76亿、77亿、78亿（假设成功收购联合煤炭），公司将在今年进入亿吨级煤炭企业之列。
甲醇板块：公司甲醇业务由鄂尔多斯能化和榆林能化负责运营，采用水煤浆气化技术，且地处煤炭产区，成本优势显著；年产量在160万吨左右，权益占比100%，目前煤价下完全成本在1300-1400之间，当前公司甲醇价格在1800左右，吨净利接近300，预计2017-2019年甲醇业务净利分别为5亿、3.4亿、3.4亿。目前鄂能化二期正在建设之中。
电热以及煤机板块：公司电力业务规模较小，2016年发电量28亿度，销售18亿度，自用10亿度，基本上盈亏平衡，对业绩影响不大；供热和煤机板块规模也较小，对业绩影响较小。
盈利预测及评级：预计2017-2019年EPS（本次70亿定增按增加6.47亿股本算）为1.59、1.60、1.60，给以“强烈推荐-A”评级。公司是A股为数不多产量还有大幅增长的公司，在建矿投产充分享受供改红利。此外公司积极进行资本运作，定增助力子公司兖煤澳洲收购联合煤炭公司，外延增长可期。此外，公司积极布局金融产业，拓宽融资渠道，同时获得稳定持续现金流，产融结合双轮驱动。公司控股股东兖矿集团近期发行可交换债，换股价格13.26元/股，持续期三年，票面利率2%，彰显公司发展信心。
风险提示：流动性继续收紧、宏观经济走弱
以上内容均为报告摘要。
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