4
月
20
日公司发布
2023
年报：公司
2023
年实现营业收入
11.59
亿元，同比
+8.7%
，实现归母净利润
2.56
亿元，同比
+32.5%
，实现扣非归母净利润
2.39
亿元，同比
+29.6%
。业绩符合预期。
-
芯片电感产销两旺，收入超预期增长。
23
年公司磁性电感元件实现销售收入
1.03
亿元，同比
+406.5%
，毛利率
42.2%
。公司已完成从发电端到负载端电能变换（包括
DC/AC
，
AC/AC
，
AC/DC
，
DC/DC
）全覆盖的产品线布局，芯片电感现已成为公司的第二条增长曲线。
1
）市场方面：
配合
700W
级别
GPU
的电感料号已实现大规模量产，取得
MPS
、英飞凌等半导体与系统解决方案提供商的认可和合作，产品已获得批量订单，并应用于多家全球领先的
GPU
芯片厂商，销售收入季度环比实现高速增长，
24
年有望持续高增长。
2
）研发方面：
公司针对垂直供电模块（
VPD
）推出一种集成式电感，可有效节省
PCB
占板面积、提高功率密度、降低能耗。公司还拟采用合金粉末制作适用于
AI
服务器电源电路的
TLVR
电感，并在
AI
手机、
AI
笔记本、平板、可穿戴设备、汽车等领域进行技术布局和市场探索。
3
）产能方面：
公司已实现
500
万片
/
月的产能目标，
24
年将根据市场需求继续扩充到
1,000-1,500
万片
/
月。
-
软磁粉芯增长稳健，新品蓄势待发。
23
年公司软磁粉芯实现销售收入
10.26
亿元，同比
+0.41%
，毛利率
39.0%
，同比
+1.2pct.
。
23
年由于光伏领域下游逆变器厂商去库存影响，收入增速有所放缓，
24
年或随新能源汽车、充电桩、人工智能的快速发展及光伏逆变器替换需求，板块增速有望修复。公司新推出的铁硅系列（
NPV
、
NPC
）和铁镍系列（
NPN-LH
）磁粉芯市场反馈良好，份额稳步上升。公司已成功研发
GPV
、
GPC
系列，计划
24
年推向市场。铁硅
5
代磁粉芯研发取得突破，损耗较
4
代降低约
50%
，满足高频市场需求。
-
软磁粉性能突破，量产加速逐步实现进口替代。
23
年公司软磁粉实现销售收入
0.27
亿元，同比
+34.3%
，毛利率
53.8%
。公司已成功开发高球形超细铁硅铬粉末，该粉末具有良好的球形度和高饱和特性并兼顾防锈特性，性能与日本进口粉末相当。公司开始筹建年产能达
6,000
吨
/
年的粉体工厂，预计
24H2
可释放部分产能，
2025
年建设完成，将有效解决产能不足等问题。
-
风险提示：
下游需求不及预期、新材料渗透速度低于预期、二级市场波动。
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
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