写在岁末的投资随想

美国公司那些事儿 · 公众号 · 美国 · 2024-12-24 23:07

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荒芜了两年多的公众号，在岁末到来之际突拾心情进行整理，也算是对于过去两年多的一个小结。

一个朋友跟我分享说，投资中想避免超级错误很简单，一个最值得警惕的信号就是，当畅想未来的宏伟愿景，开始总结自己的丰功伟绩之时，就是该彻底离场并观望数年的最佳时机，无一例外。

我想了下，他是对的，这一条对于几乎99.99%的投资者都是适用的。

究其根源，则是投资过程中的贪婪，尤其是这种贪婪在一系列小概率事件连续发生带来的巨大收益率到来之时，恰恰是离场之时。但是，贪婪控制的大脑是不可能做出这种决策的。

投资中的错误，无论大小，皆可归因于贪婪，或者恐惧。这一条对于专业投资者尤其如此。

但是，贪婪或者恐惧，根基可能在于对于这个世界的演变的彻底理解错误。所以，从这个角度上说，投资的任何错误，都是看错了这个世界，尤其是看错了这个世界的商业演进，有时候看错了短期的演进，有时候看错了长期的演进，更多是后者。

典型案例就是数年前开始的covid期间的辉瑞公司。当辉瑞公司手握最重磅的疫苗和地表最强治疗药物之际，社交媒体充斥着辉瑞公司将是地表最大市值的预判。但是，时至今日的辉瑞股价走势恰恰相反。

另一个经典案例就是，自2020年covid以来的原油天然气采掘行业的典型公司。当油价跌至负值，众多原油天然气开采公司的股票跌至极低价格。那一时点，却是最佳的投资机会----它们带来的回报率在两年后达到了惊人的程度。如果和疫情期间表现最好的互联网中小企业比起来，那更是一个莫大的讽刺----原油天然气开采公司自那时起的涨幅高达几十倍甚至百倍；而疫情期间崛起的中小互联网公司在暴涨后迅速跌回原形。

这就引出一个简单的疑问：这个世界是可知还是不可知的。

对于沃伦巴菲特，或许是可知的，毕竟他在60年的投资生涯中打了12个最经典的孔；但或许对他也是不可知的，他仅仅把握了12个有限的机会，他犯了很多的错误，毫无疑问，那些错误就是他的不可知领域。

对于普通的芸芸众生，或许是不可知的。一个简单的事实就是，过去二十年间，美国主动投资基金一半多都没有战胜标普500指数。

如果世界对于绝大多数人是不可认知的，那么主动投资者的最大错误恰恰在于其主观认为世界是可知的。这种高估自己的智商或者远见的行为，在偶然性的刺激下会加重其自负的本质，并最终走向不可挽回的赌博局面和惨败后果。

确实存在事后被认定为剩者的一群胜利者，他们的成功如果不是单次或者多次的侥幸，那么他们的主观思维中一定有世界不可知的因素在持续发挥作用，这促使他们在一次次的下注中进行了风险规避的操作。

思维中的不可知论占据核心位置，并不排斥世界在一定程度上、局部或者一定期限内是存在可以认知的领域。否则股票市场中的每一次价格波动都是符合完美市场理论的。身经百战的专业投资者应该知道完美市场根本不存在，市场绝大多数时间都是噪音这一简单的事实。

从生意探讨的角度看，的确存在可以认知的角度、期限等维度----我们可以识别一定时间范围内的考虑了潜在的颠覆者和竞争因素下的确定性的赢家。唯一的区别在于，抱着世界不可知的专业投资者仅仅会在这种确定性确立之时才会下注，而不是选择过早的下注----过早下注永远都是贪婪的表现。

BTW：平安夜快乐&Merry Christmas