事件：
今日公司公告，跨境通实际控制人之一樊梅花（百圆裤业董事长妻子）拟将其持有的7200万股（占总股本5.03%））受让给前海帕托逊董事长邓少炜，转让后，樊梅花持股比例由11.64%降至6.61%，邓少炜持股比例为5.6%。
点评：
公司控股股东百圆裤业董事长及其一致行动人樊梅花分别持股19.79%和11.46%，环球易购董事长徐佳东持股18.47%，此次转让实施后，公司控股股东地位不变，但百圆董事长及妻合计持股将由31.43%降至26.4%，前海帕托逊董事长被纳入股东席。此次股权转让利于稳固公司优秀管理团队人才的稳定性，同时激励前海帕托逊发展动力。
为何自14年重组后坚定看好跨境通？经过3年时间长期研究，主要核心逻辑如下：1）跨境电商发展空间较大，特别是出口跨境行业景气度高，资本化加速将助推行业快速增长，预计未来2-3年出口跨境B2C行业增速仍有望保持30%以上的增长；2）出口跨境行业竞争格局相对宽松，市场份额较为分散，16年平台色买通市占率不足10%，垂直自营龙头跨境通市占率仅为1%；3）出口B2C龙头正经历粗放发展向精细化发展转向阶段，龙头渠道商凭借先发和规模化优势具备精细化整合的时间基础和实力，同时，自主品牌化产品导向发展利于提升内生增长质量及盈利性，跨境通作为龙头今年主动进行从业务到管理等多方面精细化调整；4）进口电商增速快，但竞争激烈，获取核心供应商资源成为胜出的必备条件，跨境通在风险可控的背景下，持续布局供应商资源，上周四收购优壹电商项目顺利获批。
跨境通出口业务精细化整合持续，进口业务运营潜在风险可控供应商布局再下一城。公司今年精细化改革及供应链整合措施正在稳步推进，此外公司积极引入外部专家资源、开拓免费流量渠道等措施成效已逐渐显现，服装自有品牌网站Zaful流量上升势头及3C主网Gearbest流量优势明显，随着Q2基数降低，收入同比表现好于Q1，且库存及现金流等增长质量指标也将较Q1略有好转，考虑到前海的贡献，预计中报收入增速有望达到60-70%左右，而利润仍有望保持90-100%的高增长。考虑到下半年基数将进一步降低，且公司改革成效下半年有望加强，预计下半年业绩支撑力度更强。另外，公司进口业务发展策略明确，且风险防范意识加强，在聚焦供应商资源积累的同时，减缓线下千家门店的扩张计划，重在培育现有百家门店的盈利性。中长期而言，精细化整合有助于强化公司长期发展的根基，当前定增及公司债资金已到位，雄厚的资金实力仍将对后期业务的发展起到关键性作用，有助于推进新老业务的发展及业内资源的整合，进一步推进“跨境电商综合生态圈”战略的实施。目前仍处于环球董事长增持窗口期，不考虑优壹增厚，公司预计全年收入及利润分别增长80%+和90%+，目前总市值288亿，对应17PE 38.7X，18PE23.4X；考虑优壹并表，17年备考净利润为9+亿，对应17PE为33X，18年PE 21X，维持“强烈推荐”评级。
以上内容均为报告摘要。
感谢您关注招商研究！
微信公共号：招商研究
网站：
http://www.newone.com.cn/research
您可以搜索“招商研究”，通过查看公众账号来关注我们。
招商证券研究团队订阅号列表
招商宏观研究，招商策略研究，招商医讯
招商传媒与互联网，招商电力设备与新能源
招商电子，招商服饰纺织，招商机械
招商电力公用事业研究，招商家电研究
招商建筑，招商交运，招商军工研究
招商轻工，招商食品饮料，招商通信
招商中小盘研究，招商汽车研究，招商化工
