人间正道是沧桑，投资股市亦如此 (少数派投资)

少数派投资 · 公众号 · · 2021-05-20 15:00

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近期A股市场的热点当属前私募冠军叶飞爆料事件了，也牵扯出了一些小市值公司所谓“市值管理”的真实面目。从本周A股走势的分化也能感受到事件对股市的影响，大市值公司的表现要好于小市值公司。

笔者一直以来持有的明确观点是更青睐大市值的龙头股，这并不是否定小市值公司就不会出现黑马、十倍股，但是往往一些蝇营狗苟的事情也会有不小概率出现在小市值的公司当中，这次被爆料的公司只是冰山一角。原本小市值公司就不为大多数机构所覆盖，现在爆料事件一出，可能就被彻底打入冷宫了。

为什么小市值的公司容易做“市值管理”呢？

因为小市值公司的筹码供需简单清楚，让掌握信息的不对称的一方有利可图。

时间周期越短，股市价格受供需直接决定的特征就越明显，供需表现最直接的就是注册制新股首日上市，供需的肉搏。而小市值所谓的“市值管理”也是从供给结构上下手的，小市值公司的筹码清楚简单，从而被有利益驱使的人所利用。加上信息的不对称，对比普通投资者每个季度才能一窥股东结构变动，操盘方可以频繁查看股东和测算持仓成本，控制筹码供需，实现更快速、更精准的对个股的控盘。

这个灰色业务存在已久，股东有减持套现需求就会有利益驱动，从而衍生出这样一个牵扯甚广的产业链条。而在此事件当中，机构投资者以公谋私的行为仅仅代表了很小一部分机构的个人行为。

不过我们投资者还是要避免此类风险，从笔者的角度来思考：

一是大规模基金经理不太可能去参与内幕交易，不会冒着大好前途和下水道的老鼠为伍；

二是从基金持股来判断，持有白马蓝筹风格的基金也不会有机会去参与类似行为。

其实这些事情不算新鲜，监管层在近些年用大数据智能分析的方式之后，A股的整体环境已经好了许多。到如今叶飞在社交媒体上自爆式的吹哨，可能会引导更健康的投资。同时，这也在提示我们专业投资者要时时自省，我们会面临一些诱惑，但是一些犯投资天条的事情是坚决不能碰的。

不过这无疑会影响未来投资到小市值公司的资金，在机构资金占比逐渐提高的A股市场，可能会加剧这一现象。未来小市值增量资金的供给是受限的，但是上市的小市值的公司越来越多。注册制开始以来上市的400多家公司当中，500亿市值以上的数量仅占5%不到，超过85%的公司小于200亿市值。

小市值股票市场供大于求大概率是长期趋势，这个趋势也在向领先市场靠近。

参照其他领先市场，像美国、欧洲、日本，包括中国台湾、中国香港，都有个共同特征，小市值的股票越来越小。所有上市公司按照市值从高到低排序，后50%股票的市值，占比在美国有3%左右，在香港有5%左右，在这里面要找到黑马的几率是非常低的，同时还要承受较大的风险。

我们要做的是在前面50%的个股当中优中选优，这个也符合存量经济下面强者恒强的特征。

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