【安信金工】散户跑步进场了吗？最新银证转账数据点评

诸海滨科新先声 · 公众号 · 股市 · 2017-04-13 18:38

正文

摘要：

1.事件：银证转账数据点评

2.看起来很美好

3.真的有三次吗

1.事件：银证转账数据点评

投资者保护基金公司公布4月第一周银证转账净转入额高达826亿元，为16年以来第三次银证转账周净转入超过800亿元（16年以来出现的三次净转入额超过800亿元的阶段分别为16年2月15日至16年2月19日（第一次）、16年12月12日至16年12月16日（第二次）、17年4月5日至17年4月7日（第三次））。

2.看起来很美好

超过800亿元的净转入额这一信息很美，美到让人浮想联翩，但市场会因此燎起热情的火吗？我们认为，如果只是单纯的看数据，容易一叶障目失了本质，对这一数据的解读应该刨根究底：1）从15年至今银证转账期末余额的趋势看，清明节后第一周期末余额上升并未打破过去一年多来的下行趋势；2）以上一期期末余额加上当期净变动额表示为应有期末余额，这一指标统计下，应有期末余额较上期继续走弱；3）剔除节后的效应影响统计，根据投资者保护基金公司披露，4月5日，即清明节后第一个交易日，银证转账净转入1137.96亿元，结合本周净转入826亿元，表明4月6日至4月7日散户转出资金311.96亿元。实际上，清明节前最后一个交易日转出资金702.15亿元，节后第一个交易日的资金转入更多的是节日前后正常的资金波动，如果剔除节后第一日的影响，那么节后第一周的净变动额其实为负；4）三种不同的统计范围下，都直观地指向目前市场仍为存量博弈之态，资金面在目前来看仍未得到较好的改善。

图1：交易结算资金——银证转账

资料来源：投资者保护基金公司，安信证券研究中心

图2：应有期末余额

资料来源：投资者保护基金公司，安信证券研究中心

3.真的有三次吗

1）第一次：16年2月15日至2月19日，银证转账变动额在春节后第一个交易日净转入834.01亿元，随后几个交易日净转入580.99亿元，如果剔除掉春节后一个交易日的节后效应影响，那么该周净转入并未超过800亿元。2）第二次：16年12月12日至12月16日，周内各个交易日并未有异常变动额发生，即，该周超800亿元的净转入额切实发生。3）结合三次刨去糖衣看数据的结果，再次指明如果我们单纯的看数据本身，而不去追寻数据变动的根源，那么我们肉眼相信的将是股灾后的16年以来出现三次净转入额超800亿元的时间段；但刨去异常变动（如节假日效应），16年以来净转入额超800亿元的时间段其实就只剩下16年12月12日至16年12月16日这一次，再无其他。

【安信金工团队】

刘帅路/吕思江/刘潇

实习生张春娥对本文亦有贡献