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今日重点推荐报告
一带一路，始于斯时不止于斯地——走进印度联合系列报告之宏观篇
● 结论或者投资建议：
● 西南季风每年从南部喀拉拉邦登陆，夹杂着暴雨，一路向北，抵达喜马拉雅山脉。有时淹遍整个国家，有时旱至颗粒无收，一个国家从1947年推动工业化超过半个世纪以后，季风降水对印度经济的影响依旧重大。
● 从孟买、德里至古尔冈，从水泄不通笛声嘈杂的车流中走来，从土木大兴华灯初上的写字楼穿过，纷杂无序却生机盎然，是对印度的整体印象。
● 释放工业化红利的基本条件尚需培育。占到51%劳动力群体的农业人口，仍会极大决定消费需求、信贷活动，影响整个经济增长。中央政府对经济发展的影响受制于民主体制与种姓制度，26%的文盲比率导致人口红利的质量存疑，重要的改革决策要等到丰收年份推动会更容易得到实施。
● 莫迪第二任期与一带一路战略同期展开。从2014年获选以来提出包括提升政府效率以改善基础设施条件、缩减贸易逆差并吸引FDI、废除大额纸币并税法改革等诸多改革设想，正致力于疏通印度发展的瓶颈问题。民心所向，宗教与阶层分歧被搁置一旁，议会选票迅速归拢，莫迪总理可望连任，将有助于保持改革进程的可延续性。
● 发展致富与互联互通，符合印度人民最基本需求，地方政府与精英阶层高度重视中国发展经验，私营企业迫切渴望引入中国技术与中国投资。恰恰因为印度的特殊环境，一带一路战略在中印之间更像一场由民间驱动的经贸合作，而非一次高层默契的外交互动。
● 一带一路战略成为新的东北季风吹入南亚大陆，建设逐渐从理念转化为行动，从愿景转变为现实，中印合作的建设成果即将迅速展开。尼赫鲁大学一位教授曾诚挚的建议，完全可以绕开中巴经济走廊的分期，在孟中印缅平台开展合作，这一思路意味着一带一路在印度的实践很有历史意义，“始于斯时而不止于斯地”，顺应时代潮流，适应发展规律，符合各国人民利益，中印协同发展将具有广阔前景。
(联系人：李一民)
上港集团(600018)深度报告：一带一路助力贸易复苏，地产金融多点开花
● 集装箱吞吐量世界第一，洋山四期释放新产能。集装箱业务是公司的核心业务，在毛利中的占比达70%左右。2016年完成集装箱吞吐量3713.3万TEU，连续七年保持世界第一。海量的业务导致公司港口吞吐能力紧张，洋山港区和外高桥港区产能利用率超过150%，为此公司于2014年开始建设洋山四期，并将于年内实现试生产。洋山四期首次采用自动化技术装卸集装箱，设计通过能力达630万TEU/年，建成后正好补充了现在设计年通过能力930万TEU和实际通过量1561.6万TEU之间的缺口，使上海港的集装箱吞吐量继续保持增长。
● 国际集装箱枢纽港，地处“一带一路”黄金节点。上海港位于我国海岸线与长江交汇点，毗邻全球东西向国际航道主干线，地理位置得天独厚。同时以发达的长三角地区和长江流域为经济腹地，腹地优势明显，对航运公司产生了巨大的吸引力，成为了辐射整个东北亚地区的国际集装箱枢纽港。上海港有通往全球206个国家和地区，600多个直航港口的航线，每月航班超过1400班，而海上丝绸之路正好覆盖了上海港航线最密的区域。公司地处“一带一路”黄金节点，卡位优势明显。
● 待开发港口土地面积135万平米，在手4个地产项目估值700亿元。公司拥有黄浦江上7个港口，占地面积达237.84万平方米。一方面黄浦江的通航条件无法和海港相比。另一方面黄浦江沿岸已经成为上海市中心，也不适宜进行大规模码头作业。从2004年开始公司对部分港口进行商住开发。截至2016年底，已开发4个大型地产项目，还剩待开发土地面积134.8万平方米。4个地产项目公司拥有权益估值达700亿元，预期17年贡献12亿利润。
● 员工持股迈出混改步伐，金融业务等多元业务增厚利润。2015年5月公司向1.61万名员工，占公司总员工数的72%，发行了4.18亿股，累计募集资金17.49亿元，踏出了混改的实质性步伐。我们认为公司如此广覆盖率的员工持股应该算是全国首家，对改善公司治理，提高员工积极性有重要意义。此外公司积极布局金融领域，2016年以138.65亿元认购邮储银行4.13%的股份，成为第四大股东。同时公司还是上海银行第二大股东，持股6.48%，2016年确认投资收益10.20亿元，贡献了约10%的净利润。
● 上调盈利预测，上调“买入”评级。考虑到1)洋山四期投产将释放产能带动主业增长；2)公司旗下房地产项目陆续确认收入增厚利润；3)公司新购邮储银行股权将以权益法计算，有望扩大投资收益。我们上调盈利预测，预计2017年-2019年公司EPS分别为0.41元、0.46元、0.52元（原预测为0.34元、0.37元、0.41元），对应现股价PE为15倍、13倍、12倍，估值大幅低于行业平均水平，我们认为有长期投资价值，上调“买入”评级。
● 风险提示：全球经济及中国进出口贸易转为下行带来港口吞吐量走低。
(联系人：陆达/罗江南/匡培钦)
今日推荐报告
呼之欲出的中央政务区——京津冀一体化系列研究之三
● 结论或者投资建议：
● 一主一副需要重点关注。根据《北京城市总体规划（2016年—2030年）（草案）》，北京将打造“一主、一副、两轴、多点”的城市空间结构。针对首都核心功能即全国政治、文化、国际交往和科技创新中心，在空间布局上予以明确。其中，“一主”即中心城区，是北京四个中心的集中承载区，重点应优化首都核心功能。“一副”即城市副中心。
● 中央政务区呼之欲出。中心城区划出四个功能分区：核心区、西北部地区、东北部地区和南部地区。“核心区”主要指东城区和西城区，是政治中心、文化中心和国际交往中心的核心承载区。如果按照这样的划分去理解，东城区和西城区已经具有事实上的中央政务区的概念；两区面积共有92.54平方公里，2015年常住人口为220万人，地区生产总值合计5128亿元。“西北部地区”主要指海淀区、石景山区，以科技创新、文化中心为主导功能。朝阳区的东部和北部被划分为“东北部地区”，着眼于国际交往功能和公共文化服务。朝阳区南部和丰台区一起被划分为“南部地区”，以保障首都核心功能的城市服务为主导功能。
● 城市副中心：千年大计。1、城市副中心2030年常住人口规模调控目标为130万人以内，承接中心城区40-50万常住人口疏解。其规划面积155平方公里，只占整个通州面积的17%。城市副中心跟通州区和北三县是核心与外围、中心与腹地的一体化关系。2、建设北京城市副中心是千年大计。2017年，北京副中心将迎来实质性进展，四大市级机关和相关市属行政部门有望率先启动搬迁。3、城市副中心实行“一带一轴多组团”的空间布局，主要职能是行政办公、文化旅游、商务服务。城市副中心着力打造三个示范区：国际一流的和谐宜居之都示范区、新型城镇化示范区、京津冀区域血统发展示范区；着力建设四个城市：绿色城市、森林城市、海绵城市、智慧城市。
● 各地区的产业定位。东城区和西城区着力建设国际一流和谐宜居城区。朝阳区、海淀区、丰台区和石景山区则主要发展高端生产性服务业和生活性服务业。城六区以外的平原地区，主要承接和集聚国际交往、文化创意、科技创新等高端资源，重点发展生产性服务业、战略性新兴产业和高端制造业。山区的主要功能是生态保障和水源涵养。主要是提升旅游休闲等服务功能，建立生态友好型产业体系。
● 新北京带来的投资机会。1、生态环保。建设国际一
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