半个月前，聚美优品创始人陈欧跟王思聪在网上展开了一场不大不小的
“
赌局
”
。
陈欧出资
3
亿，投资深圳街电科技有限公司，拿下
60%
的股权，并出任董事长，进军共享充电宝市场。对这一举动，王思聪则公开表示：
“
共享充电宝要是能成，我吃翔，立帖为证。
”
虽然这只是创投圈一次小小的嘴仗，但背后关于
“
共享经济
”
的融资故事却庞大得多
——
比如现在满大街都已经是共享单车，早已集齐彩虹色，摩拜已进入
E
轮融资，总额
3.55
亿，
ofo
的
D
轮融资融到了
5.8
亿；而
“
共享充电宝
”
的三家公司小电科技、街电科技、
Hi
电科技，则总计获得融资
7.5
亿元人民币；更早一点挂上
“
共享经济
”
标签的滴滴，最新一轮的融资规模更达到
55
亿美元。
融资金额看上去很大？估值更大。
单车领域，
ofo
和摩拜的估值均达到
10
亿美元；成立
5
年的滴滴出行，估值更是达到
500
亿美金
——
而这一切，是在实体经济仍待提振、大量投机资金被严格调控、金融加强监管、去杠杆、收紧资金出海通道等大背景下实现的。
500
亿美金的估值是什么概念呢？百年历史的美国巨头通用汽车，市值
500
亿美元；特斯拉，市值
510
亿美元；京东，
575
亿美元；百度，
663
亿美元。
A
股市场上达到
3000
亿人民币市值的，你可以去看看都有谁。
为什么
“
共享经济
”
标签下的公司们，能获得资本市场的如此青睐？这么高的估值有价值吗？这其中到底真的是未来新经济的发展方向，还是一场资本的击鼓传花游戏？
估值
估值，顾名思义，就是你觉得这公司值多少钱，评价这公司能达到的预期价值。传统的估值方法有很多，比如考虑一个公司的现金流之后折算资产价值，或者运用市盈率、市销率、市净率等指标对比同行业其他公司，看看大体这个行业什么水准，等等。
但在互联网企业的估值中，传统的理论一般都不太适用。一般来说，
项目早期肯定没有盈利，估值更多看市销率；如果再早一些，就看行业空间、看创业团队和商业模式，估值几乎可以是行为艺术，用业内的话说，
“
不是拍脑袋，就是拍大腿
”
。
那么，拿滴滴或者共享单车来说，这么高的估值，有道理吗？
从基本面上看，中国有十几亿的人口，移动互联网普及，为互联网创业提供的庞大的潜在用户和待激活的市场，加之国人高频次的出行需求，和打车难、最后一公里的痛点，滴滴和共享单车的高估值有其合理性。用
“
风投教父
”
阎焱的话说，
“
如果你是一个线下公司，估值不可能非常高。因为你的成长，只是一个传统的商业模式的成长速度。只有当你把所有业务都在网上完成，你的成长性才有可能飞快，估值的可测量性才会这么高
。
”
在国际上，
Uber
的市值也超过了通用、福特、本田等诸多汽车制造商。
但要维系天量的估值，让投资人们看到盈利预期，却不是太容易。
要么，你有高高增长的业务和盈利支撑，要么，你就得给资本市场讲出新的故事。否则，高估值只是空中楼阁，泡沫总会破
——
这样的例子，在创投圈屡见不鲜。
以滴滴为例，在垄断后的补贴取消和网约车新政的影响下，滴滴丧失了价格优势，流失了注册司机数量，数据显示，滴滴的活跃用户呈现下滑。新一轮融资中，滴滴的新故事是，要依托人工智能技术优势，已具备条件
“
在智能驾驶和智慧交通方面取得系统性突破
”
。看上去，这一故事的兑现还需较长时间检验。
时下最火的共享单车也不是没有风险。一是巨额的押金池如何监管；二是无桩单车给城市管理带来的难题，管理部门还没有明确的态度。这种政策风险不会不来，只会迟来。
因此，站在投资者的角度，逻辑就很明确：
要么想办法呵护好这些独角兽的天价估值；要么做出更高的估值卖给下家；要么等待上市，让公众投资者来买。
嗯，看上去很像一个击鼓传花的资本游戏。每个人都在等人接盘，也深信有人接盘。
接盘
谁来接盘？
理论上说，一个创投项目完整的投资基本路径是：种子
—
天使投资
—VC(
风险投资
)—PE
（私募股权投资）
—IPO
（或并购）。随着用户数增长、营收及利润的逐步实现，每一轮新的融资，早先一轮的投资人都要求合理的投资增值倍数退出，以更高的价格卖给下家。
换句话说，创业者的盘天使接，天使的盘
VC
接，
VC
的盘
PE
接，
PE
的盘谁来接？上市后
“
大妈
”
接
——
俗称
“
割韭菜
”
。
“
大妈
”
走过的路叫做套路。当年红极一时的
P2P
、
O2O
、虚拟现实、在线教育、大娱乐生态圈
……
如今怎样了？
2015
年，互联网金融新贵
P2P
炙手可热，上市公司多伦股份（原主营地产和建材）摇身一变互联网金融公司，股票名称更名
“
匹凸匹
”
（
P2P
的谐音），资本市场立马回报
8
个涨停！这成为后来上市公司纷纷效仿者的万世师表；
2015
年，发行价
7.14
元的
“
暴风科技
”
凭借
VR
（虚拟现实）概念，上市连续
29
个涨停，调整了一天后，又拉
8
个涨停，最高价
327
元，真让人仿若活在虚拟现实中；
更不用提曾经的
“
