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【东北宏观张陈】8月中国出口数据点评：出口维持高增，趋势尚未改变。
美元计价：
8月出口同比增长8.7%，市场预期7%，7月同比增长7%。
8月进口同比增长0.5%，市场预期3.5%，7月同比增长7.2%。
8月进出口差额910.2亿美元，市场预期775亿美元，7月为846.5亿美元。
8月中国出口同比增速8.7%，市场预期7%，前值7%。在8月越南、韩国出口增速回落的背景下，中国出口增速创年内新高，明显超出市场预期。
年中以来，随着全球制造业PMI见顶，叠加美国就业市场的降温，衰退情绪逐渐升温。
但我们再次重申从美国基本面数据来看，美国经济三季度以来出现了放缓迹象，而非衰退迹象，劳动力市场是降温，而非恶化。我们预计软着陆和渐进式预防性降息是基准情形，在三四季度美国经济增长有所放缓，但未必出现趋势性走弱。后续随着全球降息周期的开启，金融条件转松，美国商品需求周期将重启，叠加低基数影响，出口仍将保持较为健康的增速表现，是中国本轮周期修复的重要力量。政策风险方面，尽管特朗普誓言要对所有中国进口产品征收60%的关税，但鉴于美国对中国商品的高度依赖使这一目标不太可能实现。如，计算机和电信、电子、家用设备、纺织品、金属制品等行业对中国依赖度超过30%，针对这些产品征收更高的关税将导致巨大的替代成本和效率损失。
分国别来看
，
中国出口中对美出口占比连续5月上升，目前升至15.3%，较上月再抬升0.1个百分点。
这一定程度表明随着美国商品需求的修复，美国进口依然无法绕开中国的供给。分商品来看，二季度以来，中国二十大港口离港船舶数量同比下降，但出口价值同比却持续上升，表明中国出口商品附加值有所抬升。这一点我们从机电产品出口的高增上可以得到印证，也对应了美国二季度以来设备投资的大幅高增。后续随着降息周期开启，金融条件转松，预计美国房地产链条和设备投资方面仍然会对中国商品产生需求，支撑中国出口数值表现。
具体数据方面，据海关总署官网，机电产品占出口比重近6成，其中自动数据处理设备及其零部件、集成电路、汽车和手机出口增长。
前8个月，我国出口机电产品9.72万亿元，增长8.8%，占我出口总值的59.1%。其中，自动数据处理设备及其零部件 9423.8亿元，增长11.6%；集成电路7360.4亿元，增长24.8%；汽车5408.4亿元，增长22.2%；手机5143.7亿元，增长0.5%。同期，出口劳密产品2.8万亿元，增长4.2%，占17%。其中，服装及衣着附件7443.9亿元，增长1%；纺织品6616亿元，增长5.8%；塑料制品4979.5亿元，增长9%。出口农产品4632亿元，增长4.4%。
【东北数字经济吴源恒】行业动态：抓住市场机会，布局中期攻守兼备方向。
市场机会分析：
近期，市场波动较大，行业表现低迷，但在综合分析2024年中报及业绩行业趋势后，我们仍旧坚定看好高景气持续与底部反转的方向。景气度角度，我们持续推荐高铁、跨境电商、车路云等方向；底部反转角度，我们持续推荐财税信息化、信创&军工信息化。建议各位投资人持续验证行业景气度与业绩稳健性，把握优质标的低估值阶段进行中期角度布局。方向角度，我们持续推荐跨境电商、交通信息化、铁路信息化、财税信息化。
同时我们预计公共数据要素即将迎来重要变化，建议各位投资人持续重视。
达梦数据、龙芯中科、中国软件、寒武纪、金山办公、海光信息、景嘉微、中科曙光、太极股份、麒麟信安、纳思达
- 高铁：辉煌科技、智洋创新、思维列控、佳讯飞鸿、中国通号
- 高速&车路云：万集科技、金溢科技、高新兴、通行宝
- 自动驾驶：海天瑞声、德赛西威、中科创达、光庭科技
财税信息化：博思软件、中科江南、税友股份、金财互联、航天信息
- 公共数据：易华录、国新健康、思特奇、德生科技等；
- 交通运输：长久物流、先惠技术、中远海科、通行宝、隧道股份等；
- 医疗健康：博思软件、中科江南、万达信息、久远银海
【东北医药刘宇腾】大参林（603233）动态点评：门店扩张超预期，看好省外盈利能力改善。
公司近期发布2024年中期报告，收入符合预期，利润低于预期。2024H1实现营业收入133.4亿（+11.29%）,归母净利润6.58亿（-28.32%），扣非归母净利润6.59
亿（
-26.
37
%
）。
拆分来看，单二季度实现营业收入
65.9
亿（
9.07%
），
归母净利润
2.59
亿（
-38.40%
），
扣非归母净
利润
2.63
亿（
-34.43%
）。
点评：
新开店
速度超
预期，加盟业务快速增长。
截止
2024H1
，
公司
直营门店
10772
家
（
+8.71%
），加盟门店
5379
家
（
+29.15%
），全口径门店
16151
家
（
+14.76%
），本期闭店
218
家。
公司坚持“深耕华南，布局全国”的发展战略，在华南（
+1059
家）等优势区域，主要通过自建的模式进行扩张，自建新增
453
家门店。
在华东（
+267
家）、华中（
+252
家）等弱势区域，通过迅速布局直营式加盟店，进一步加快门店扩张的速度，推动规模的快速提升。
毛利率因产品结构调整短期承压。
2024H1毛利率下降2.55pcts，主要系低毛利率的批发收入占比提升，2024H1批发毛利率11.76%（+0.09pcts），而零售毛利率37.22%（-2.17pcts），有所下降。此外，报告期内，销售费用率22.67%（+1.14pcts），管理费用率4.30%（-0.09pcts），销售费用率增加主要系新开自建店的初期投入较大，其余费用率均保持稳定。
积极开展B2C、O2O等新零售业务。
报告期内，公司新零售业务（O2O+B2C）销售同比增长46.54%，线上业务发展迅速，毛利率及净利率均稳步提升。此外，零售业务为该公司主要业务，占比84.86%，收入110.65亿元，同比仅增长8.20%。加盟及分销业务收入19.73亿元（+33.85%），主要系公司加速在弱势地区布局直营式加盟店，带动了该业务收入的快速增长。
