苹果FY25Q1财报对应实际时间2024年10/11/12月。
苹果FY2025 Q1财报摘要：
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服务营收
263.4
亿美元，同比增长14%，
连续9个季度
创历史新高
；
服务毛利率75%，环比小幅增长；
Services交易账户、付费账户创历史新高，皆同比两位数增长
；
全球付费订阅用户超10亿
（5个季度未更新）
，
创历史新高
；
服务细分营收情况连续2个季度未披露
；
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Mac营收89.87亿美元，同比增长16%，
Mac active installed base创历史新高
；
iPad营收80.88亿美元
，
同比增长15%
，iPad active installed base创历史新高，iPad增长主要靠iPad Air和其他入门款带动，超一半营收来自新用户；
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大中华区营收185.13亿美元，同比下滑11%，
连续6个季度同比下滑
；
大中华区经营利润率44.1%，
仅
高于美洲、欧洲地区
；
已连续3个季度出现仅大中华区营收同比下滑的情况
，
本季度日本地区增速最快
；
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苹果在全球众多市场攻城略地
，
本季度在拉美、中东、南亚等多个发展中国家
（但这次除了印度，未披露具体国家）
营收创历史新高，印度创同期新高；
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预计FY25Q2营收同比增长
低到中个位数
，
汇率影响增速2.5个点，不考虑汇率影响的话增速同Q1一致；
Services营收同比低两位数增长；
毛利率46.5%-47.5%，opex 151-153亿美元，这样算下来Q2营收同比增长3%左右，净利润同比增长1%左右；
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本季度回购233亿美元，分红39亿美元，net cash 450亿美元；
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Apple Intelligence目前已在美国、澳大利亚、加拿大、新西兰、南非、英国上线；4月份将推出非英文版本；
总的来说苹果这份财报一如既往的平淡，业绩增速
（营收YoY+4%，净利润YoY+7%，PE forward 30.9x）
在四
巨头财报中微软
（营收YoY+12%，净利润YoY+10%，PE forward 30.3x）
、谷歌
（营收YoY+12%，净利润YoY+28%，PE forward 22.2x）
、亚马逊
（
营收YoY+10%，净利润YoY+88%，PE forward 37.3x
）
继续
垫底，而且下季度指引也一般，觉得巴菲特还会继续减持。
微软、谷歌、亚马逊在巨大AI投入情况下
，
还都交出了不错的
利润成绩单
，
市场却还在担心他们过度投入影响利润
，
反而
对现阶段投入较小的苹果AI抱有极大幻想
，或许就连开源也救不了苹果AI呢。
苹果核心增长公式：
AAPL=active i
nstalled base * customer engagement （
active installed base@新高*
付费订阅用户@新高）
。
苹果核心增长公式的两边还在增长，不过增速不高。苹果飞轮目前仍是硬件疲软，增长全靠软件。
市场还是对AI拉动iPhone销量增长、以及苹果AI后发优势过于乐观。
