核心资产哪家强？A股，港股？我都要！

望京博格投基 · 公众号 · · 2021-01-19 20:30

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文|望京博格

根据港交所数据，2020年港交所IPO规模近500亿美元位列全球第二，越来越多的中资新经济龙头选择在香港上市；与此同时，港股处于估值洼地，投资价值也在持续凸显。投资中国核心资产，最重要的是“齐齐整整”，传统的沪深300指数仅覆盖A股上市公司未覆盖港股上市公司，那么有没有一个指数可以融合两地三市龙头、覆盖优质赛道呢？接下来望京博格就跟大家聊一聊。

一、指数也需要进化

随着市场的发展，指数投资“言必称沪深300”的时代可能已经过去了。望京博格有时候会想：“沪深300指数可以代表所有中国企业吗？”答案应该是否定的，我们注意到海外上市的中资股是一个比较大的群体。与我们生活息息相关的包括腾讯控股的微信、阿里巴巴的淘宝；中国移动、中国联通、中国电信的通信服务；网易的网络游戏等等，海外中资股更多代表中国的新经济。根据港交所数据，截止2020年12月，在香港市场中资股市值占比已经高达80%，中资股日均交易量占比更高达89%。香港市场是一个以中资股为主体的市场，包含A股和港股，是形成中国核心资产完整拼图不可或缺的一部分。

事实上，随着港股的不断发展和改革，阿里、京东、网易等新经济龙头在港股的上市正在改变香港市场的结构，恒生指数的前十大权重股，仅剩余友邦保险、汇丰控股、港交所三个香港本地股，其余七大权重股均为中资股。

根据Wind数据 “沪深港通”开通以来，截止2021年1月15日北上资金合计1.24万亿人民币，南下资金合计1.62万亿人民币，尤其是2021年以来南下资金持续每天破百亿。在A股两年结构性“牛市”之后，无论是机构投资者还是普通投资者都无法忽视港股的多元化配置价值。

2020年以来明星基金经理们争相通过配置港股以实现其投资组合的行业差异化、资产多元化。

在2019-2020两年A股优质公司持续上涨之后，港股相对A股的估值吸引力越来越大，目前AH股溢价指数处于140点左右位置，意味着同样一揽子公司的A股相比H股贵约40%。通过全球主要指数市盈率（PE-TTM）估值水平的比较，港股的相对的低估值已经成为全球投资者的共识，2021年在经济的修复和低基数效应下，中资非金融上市公司大概率将恢复到较高的盈利增速。

正所谓投资中国核心资产，最重要的就是“齐齐整整”。对于我们普通投资者而言，传统的沪深300指数仅覆盖A股上市公司，未覆盖港股代表新经济的上市公司，那么有没有一个指数可以融合两地三市龙头、覆盖优质赛道呢？答案就是中证沪港深500指数。

二、沪港深500

中证沪港深500（代码H30455.CSI）选取沪港深交易所上市的互联互通范围内股票作为指数样本股，以全面反映沪港深三地上市企业股票的整体表现，具体编制方法是选取样本股中过去一年日均总市值排名前500的股票作为指数成份股 ,按照当前最新的指数构成看，沪港深500成份股中港股占比42%，A股占比58%，基本能够实现中国核心资产的全覆盖。

（指数的短期表现不代表未来，不代表或预示该指数以及相关基金的未来业绩表现）

根据wind数据，截止2021年1月15日，在过去五年沪港深500指数累计收益为76.85%，沪深300指数累计收益为75.01%，从指数的走势图中看出，沪港深500涵盖两地三市龙头公司使其天生具有低波动属性，所以在过去五年沪港深500的波动性低于沪深300。同时，由于同样上市公司H股相比A股价格更低，使得沪港深500指数的分红率更高，沪港深500全收益（代码H20455.CSI）最近五年累计收益更是高达102.08%。PS，同一个指数的全收益指数（例如沪港深500全收益）相比其价格指数（例如沪港深500），前者包含成分股分红的收益，而后者不包含成分股分红收益。

（特别说明：指数成分股不代表个股推荐）

此外，估计投资者也注意到沪深300指数最大成分股贵州茅台，在沪港深中仅为第三大权重股，沪港深500最大的权重股为腾讯控股权重为8.6110%，第二大权重股为美团-W权重为2.7610%。 在沪港深500前二十大权重股中，H股有10只合计权重23.52%，A股有10只合计权重14.15%。

其实A股与港股有非常好的 互补性， 沪港深500指数就将这种“互补性”体现的淋漓尽致。 从前20大权重股列表中，我们发现沪港深500指数选取在港交所上市的计算机行业龙头、在上交所上市的食品饮料龙头，还有在深交所上市的家电龙头。相比较沪深300指数的行业结构，沪深港500指数的行业结构更为均衡。具体数据方面，以计算机、食品饮料、医药和电子为例，在沪，深，港的占比分别为2.14%、14.47%、8.38%、2.85%，7.03%、11.36%、13.78%、14.91%，22.09%、3.82%、4.62%、0.48%，在指数总体中为：11.78%、9.21%、8.08%、4.74%。新经济行业的配置上，沪港深500更显均衡，优势互补。

（注：行业占比为在各自市场的行业归一化占比；数据来源：WIND，截至2021-01-17）

如上所述，沪港深500指数既有沪深300的权重股，又有优质中资股，均衡配置——并且是将港股中的优质资产补充到配置中，是一个比较好的选择。

三、低费率优势

指数基金是以跟踪指数为目标，指数基金回报基本上等于标的指数回报扣除运营费用之后的回报，用公式表述就是： 指数基金（含ETF）回报= 标的指数回报 – 基金运营费用（含管理费、托管费等）。 PS：标的指数回报应该是全收益指数，因为基金投资指数成分股的分红也归基金所有，其实就是归基金持有人所有。

以中证沪港深500指数为投资标的的 汇添富中证沪港深500交易型开放式指数证券投资基金 （ 简称：汇添富中证沪港深500ETF；认购代码：517083 ），即将于2021年1月20日起开始募集。汇添富中证沪港深500ETF跟市场目前主流ETF费率（管理费0.5%、托管费0.1%）不同，采用最低费率水平管理费0.15%、托管费0.05%，综合费率为0.20%，相比主流ETF费率低0.40%，别小看这个0.40%的费率差别， 在长期投资中省到就是赚到。

汇添富基金在指数基金（含ETF）管理方面经验丰富，精准布局了新能车、生物科技、主要消费、精准医疗、中证800等指数产品，业绩表现亮眼。有理由相信， 汇添富中证沪港深500交易型开放式指数证券投资基金 （ 简称：汇添富中证沪港深500ETF；认购代码：517083 ）的后市表现，值得关注。（完）

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