流动性风险较高 中建投租赁将发10亿公司债

文 / 苏格格

来源：零壹融资租赁研究中心

19日，中建投租赁公告发行不超过10亿元公司债。其中，基础发行规模为3亿元，超额配售不超过7亿元，主体信用评级与本期债券信用评级均为AA+。所募资金在扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。债券其他具体发行要素如下：

从中建投租赁近几年的财务情况来看，其流动性风险较高，现金流长期持续为负。

2014-2016年，中建投租赁经营活动现金流量净额分别为-36.16亿元、-39.46亿元、-44.1亿元，持续为负且规模较大，主要系自身在开展融资租赁业务时，购买租赁标的一般采用一次性付款，而租金则采用分期收取，现金回收较支出较慢。2017年1-3月，经营性现金流量净额为6.5亿元，主要系一季度项目回款金额相对较多所致。

近三年，中建投租赁负债总额分别112.4亿元、156.40亿元、213.61亿元和 214.36亿元，负债金额较大且持续增长。为加强流动性风险管理，一直致力于拓宽融资渠道，截至 2017年一季度末，中建投租赁及其子公司共获得银行授信483.71亿元，已使用182.88亿元，尚未使用授信额度300.83亿元。总体来看，流动性风险依然存在。

募集说明书解释，本期公司债偿债来源主要是公司的利润。近年来，中建投租赁的营业收入整体呈增长趋势，随着业务规模的不断扩大及内部资源整合的不断完善，其收入和利润有望继续保持增长，从而为本期债券本息的偿付提供保障。此外，可变现资产和银行授信较为充足。