【英博前瞻】半导体板块进入战略机遇期

为什么推荐半导体板块：全球半导体有望进入新一轮景气周期 。 2017 年上半年，全球半导体和半导体设备销售金额分别增长 19.3% 和 45% ，新一轮景气周期趋势已现。半导体出货量一般以 4-6 年为一个周期， 2016Q3 开始，全球半导体市场回暖， 2017Q2 增速高达 22% 。需求端看，受益于智能手机、云、物联网、 AI 、汽车电子等需求拉动，存储、模拟电路、传感器、逻辑电路等半导体需求持续增长。我们预计 2017 年全球半导体出货量将突破 4000 亿美元，增速接近 17% ， 2018 年增速回落但仍有望超预期。

为什么中国半导体产业有机会：中国已成半导体消费大国，企业实力逐渐提升，资本助力中资企业成长 。 历史上，几乎所有半导体消费大国都成了制造和技术大国。 2016 年，中国半导体消费额 1075 亿美元，在全球占比达 32% ，超过美国、欧洲和日本，成为全球最大市场。 2017Q1 国内半导体消费额同比上升 26.9% ，再创出历史新高。 SIA 统计：未来数年全球在建的晶圆厂中，中国占比将接近 40% ；从 2018 年开始，中资将成为国内晶圆厂建设的主力。由此将进一步带动本土封测和设备公司发展。此外，国家及地方政府大力支持半导体产业，国家集成电路产业基金（“大基金”）及配套地方产业基金整体规模将超 5000 亿元。

为什么美股值得重视：欧美在芯片及高端半导体设备领域仍具备显著竞争优势 。 2016 年，全球半导体产业销售额 3389 亿美元，其中美国公司市场份额高达 48.4% 。美国优势芯片公司覆盖 CPU/GPU/FPGA 龙头：英特尔 CPU 市场份额超 80% ；英伟达 GPU 市场份额高达 82% ；赛灵思 FPGA 市场份额达 48% 。据 Gartner 统计， 2016 年全球半导体晶圆级制造设备市场规模达 374 亿美元，前 5 大半导体设备厂商占据了 67.6% 市场份额，其中应用材料（美国）市场份额达 20.7% ，拉姆研究（美国） 13.9% ，阿斯麦（荷兰） 13.6% ，东京电子（日本） 13.0% ，科磊（美国） 6.4% 。

哪些 A 股和港股公司有机会：中资电子公司有望从封测、材料、非高端设备领域突破 。 1 ）封装测试类公司：长电领跑，华天、通富各具特色。 2016 年长电科技、华天科技、通富微电销售额分别为 180 亿、 50 亿、 49 亿。 2 ）生产设备和材料类公司：港股 ASM Pacific 业绩高增长， A 股关注北方华创、长川科技等公司。 3 ）制造类公司：寡头市场，强者恒强，相关公司包括中芯国际、华虹半导体等。 4 ）设计类公司：竞争压力客观存在， AI 及存储类标的弹性较大，如存储领域的兆易创新， AI 领域的富瀚微、全志科技等。

风险因素： 下游终端需求不及预期风险；产能释放进度不及预期风险；海外政府 & 厂商对国内厂商技术封锁风险；国内政府层面资金支持不及预期风险；市场竞争持续加剧、核心技术人员流失风险。

投资策略： 全球半导体产业大概率进入新景气周期，市场需求、产业政策等多维度因素共同推动全球半导体产业向国内进行转移。