本周观点
结合移动和联通的中报，一方面，我们再次强调5G作为新一代信息基础设施在驱动国家科技创新上的战略地位，5G整体投资规模可观，就移动和联通已披露的计划来看，5G资本开支基本符合预期，联通今年4万5G基站建设计划略超预期。另一方面，按照移动和联通的规划，下半年承载网投资占比有望提升，SPN有望开启招标，以及伴随SA网络规模建设，承载网景气持续。本周重点推荐和而泰、数据港、中兴通讯、海能达、光环新网、烽火通信、中际旭创。建议关注中国联通、星网锐捷、盛路通信、紫光国微、移远通信。
加快5G等新一代信息基础设施建设，国内5G业务和应用继续推进
新华社8月8日报道，国务院办公厅印发了《关于促进平台经济规范健康发展的指导意见》，对网络支撑建设方面提出，深入实施“宽带中国”战略，加快5G等新一代信息基础设施建设。5G业务方面，据C114报道，华为助力中国电信实现全球首个5G SA与现网协同的音视频通话；中国联通山东分公司实现首个基于5G SA组网的远程操控业务。5G应用方面，据C114报道，8月12日“5G+工业互联网”全国现场工作会议召开，强调要紧抓新一代信息技术与实体经济深度融合的重大历史机遇；8月10日中国移动咪咕打造国内首场真4K英超联赛直播。
莫斯科将测试并部署5G毫米波网络，海外5G商用网数量持续增长
8月13日央视网引述俄罗斯《生意人报》消息称，俄罗斯在公布的2020年前发展5G技术构想最新草案中提出，将使用4.4-4.99千兆赫频段打造5G网络。8月15日C114报道，高通将在莫斯科测试并部署5G毫米波网络。此外，据C114报道，Drei携手中兴通讯在奥地利推出5G网络；沃达丰在爱尔兰商用5G网络；Mytel进行缅甸首个5G试验。
周专题：联通19中报分析及对共建共享影响的思考
联通上半年收入1449.54亿元，同比降2.8%；归母净利润30.16亿元，同比增16.8%。4G基站建设节奏加快，上半年新增36万站，为18全年新增数的2.57倍；今年计划建4万5G基站。全年资本开支维持580亿元，其中5G投资80亿元，根据规划，下半年承载网支出占比或较上半年提升。5G具有驱动国家科技创新的战略地位，整体建设规模可期，重点推荐中兴通讯、烽火通信。同时，提速降费叠加5G投资，业绩承压之下，共建共享是缓解投资压力的手段之一，目前具体方案和实施路径尚未最终确定。另外，5G套餐或带来2C端ARPU值边际改善预期，建议关注中国联通。
风险提示：中美贸易关系的不确定性；5G发展进程不及预期。
结合移动和联通的中报，一方面，我们再次强调5G作为新一代信息基础设施在驱动国家科技创新上的战略地位，5G整体投资规模可观，就移动和联通已披露的计划来看，5G资本开支基本符合预期，联通今年4万5G基站建设计划略超预期。另一方面，按照移动和联通的规划，下半年承载网投资占比有望提升，SPN有望开启招标，以及伴随SA网络规模建设，承载网景气持续。本周重点推荐和而泰、数据港、中兴通讯、海能达、光环新网、烽火通信、中际旭创。建议关注中国联通、星网锐捷、盛路通信、紫光国微、移远通信。
国务院：加快5G等新一代信息基础设施建设
新华社8月8日报道，国务院办公厅印发了《关于促进平台经济规范健康发展的指导意见》，对网络支撑建设方面提出，深入实施“宽带中国”战略，加快5G等新一代信息基础设施建设，优化提升网络性能和速率，推进下一代互联网、广播电视网、物联网建设，进一步降低中小企业宽带平均资费水平，为平台经济发展提供有力支撑。
国内5G业务和应用新进展
华为助力中国电信实现全球首个5G SA与现网协同的音视频通话。
8月14日C114报道，中国电信广东公司携手华为基于现网实现业界首次5G SA不换卡不换号、数据、语音和短信等全业务体验，解决了5G SA商用基础业务难题，是中国电信5G SA网络具备商用条件的重要里程碑。
中国联通山东分公司实现首个基于5G SA组网的远程操控业务。
8月12日C114报道，华为助力中国联通山东分公司在济宁山推园区实现首次5G SA（独立组网）端到端组网模式下的远程操控业务验证。
“5G+工业互联网”全国现场工作会议召开。
C114报道，8月12日，工业和信息化部召开“5G+工业互联网”全国现场工作会议会议认为，工业互联网作为第四次工业革命的重要基石和数字化转型的关键支撑力量，开辟了科技竞争、产业竞争的新赛道。会议强调，要紧抓新一代信息技术与实体经济深度融合的重大历史机遇。
中国联通与一汽解放签署战略合作协议。
C114报道，8月14日，中国联通与一汽解放签署战略合作协议，共同推进商用车智能网联化发展。会上，中国联通吉林省分公司、联通智网科技与一汽解放还签署了“5G/V2X智能网联联合实验室”协议。
中国联通北京分公司携手华为完成大兴新机场5G千兆网部署。
8月13日C114报道，北京大兴新机场将于2019年9月30日正式启用，中国联通北京分公司携手华为，采用基于室内数字系统的5G LampSite，快速完成机场5G网络全覆盖。
中国移动咪咕打造国内首场真4K英超联赛直播
。C114报道，8月10日凌晨，2019-2020英超新赛季大幕拉开，中国移动咪咕更是在英超揭幕战中打造了国内首场真4K英超联赛直播。
中兴通讯智慧场馆助力全国首个5G运动会。
C114报道，8月8日，第二届全国青年运动会在山西太原盛大开幕，中兴通讯5G技术广泛应用于本次运动会赛事直播“采、编、播、传”等环节，5G智慧场馆直播方案为观众提供“不同机位自主看”、“屏幕远近伸缩看”及“360度随意看”三大5G场景标志性创新体验，打造成全国首个5G运动会。
华为与三家韩企签署5G合作谅解备忘录
。据韩联社报道，8月9日华为表示，该公司已与三家韩国企业签署了关于构建5G生态系统的合作谅解备忘录。根据这些谅解备忘录，华为将与Thirteenth Floor共同研发基于5G网络的虚拟现实服务，携手EnGIS Technologies研发无人驾驶所需的车联网服务，此外还将与SPTek于10月共同开设以中小企业和学生为对象的“5G和ICT技术”专题讲座。
中国联通取消达量限速流量套餐。
8月13日，C114引述澎湃新闻报道，中国联通将取消达量限速流量套餐，并推出畅爽冰激凌放心用版套餐产品：199元以上套外国内流量资费优惠为3元/GB；199元以下套外国内流量资费优惠为5元/GB，该套餐老用户不受影响。
海外5G进展
高通将在莫斯科测试并部署5G毫米波网络。
8月15日C114报道，高通公司与俄罗斯移动行业合作，今年晚些时候将在莫斯科测试并部署一张5G毫米波（mmWave）网络——据称这将是欧洲第一张。据悉，在一份声明中，这家美国芯片巨头表示正在与莫斯科信息技术部门以及俄罗斯移动运营商、设备和软件供应商合作，在n257（28GHz）频段上进行部署。
Drei携手中兴通讯在奥地利推出5G网络。
8月5日C114报道，和记电讯奥地利公司Drei通过与中兴通讯合作，已经开始在奥地利科林西亚Worthersee地区运营5G网络。
沃达丰在爱尔兰商用5G网络。
8月14日C114报道，沃达丰已经宣布在爱尔兰市场推出5G商用服务。通过与爱立信合作，沃达丰在科克郡、都柏林、利默里克、戈尔韦和沃特福德这些地区开启5G商用网络，并且今年之内将陆续在其他城市推出服务。
俄罗斯将使用4.4-4.99Ghz频段打造5G网络。
8月13日央视网引述俄罗斯《生意人报》消息称，俄罗斯在公布的2020年前发展5G技术构想最新草案中提出，将使用4.4-4.99千兆赫频段打造5G网络。
Mytel进行缅甸首个5G试验。
8月12日C114报道，缅甸第四大移动运营商缅甸电信国际有限公司（Mytel）在3.5GHz频段上进行了5G技术试验，并准备在部署了足够的网络基础设施后推出商业服务。试验所采用的设备和技术完全来自华为。
经营状况：收入下滑净利增长，产业互联网业务占比提高
收入下滑净利增长。
根据公司2019年中报，今年上半年，中国联通实现收入约1449.54亿元，同比下降2.8%；EBITDA达到496.4亿元，同比增长 8.3%；自由现金流163.7亿元；净利润68.16亿元，同比增长15.7%；归母净利润30.16亿元，同比增长16.8%。
从收入结构来看，创新业务增长强劲。
上半年，公司实现移动业务收入786.91亿元，同比下降6.6%。其中，18Q4~19Q2单季度移动业务收入环比变动分别为-3.66%、-0.67%、-0.14%，环比降幅进一步收窄。固网业务收入531.34亿元，同比增长8.2%，其中宽带接入收入206.46亿元，同比下滑4.1%。整体产业互联网业务（IDC、IT服务、物联网、云计算、大数据）收入同比增长43%，达到167.2亿元，占整体服务收入比例由18全年的8.7%提高至12.6%。
资本开支：4G基站建设节奏加快，今年计划建4万5G基站
4G基站建设节奏加快。
根据公司财报，到今年上半年，公司4G基站达到135万站，较2018年底新增36万站，仅半年完成建设的基站数为2018年全年新增4G基站数的2.57倍，建设速度明显。其中，新增LTE 900MHz基站18万站，深度覆盖和农村广覆盖显著提升。此外，累计建设开通NB-IoT基站20万站，为物联网网络升级奠定了基础。
资本开支全年指引维持580亿元不变，按资本开支计划结构推算，下半年承载网占比较上半年提升。
中国联通今年总资本开支维持580亿元以内的指引不变，上半年已完成资本开支为220亿元，达到全年计划580亿元的38%。从资本开支结构上看，上半年移动网络占比58%（预计下半年比例降到42%），固网宽带及数据为15%（预计下半年比例提高至20%），基础设施、传输网及其他为27%（下半年提高至38%）。
5G资本开支指引80亿元，今年计划建4万5G基站。
根据公司财报，2019年上半年，中国联通已在全国40城市建设1.7万个5G基站，并开展用户友好体验，加快下半年5G商用步代。业绩发布会上王晓初表示，公司4月23日宣布5G试商用时，重点试商用城市有北京、上海、广州和深圳4个。到现在，公司具备放号资质的商用城市已经扩大到14个。王晓初表示，今年公司5G资本开支的指引是80亿元左右，今年计划建4万个5G基站（即下半年建设约2.3万5G基站），重点做好在14个城市具备连续商用覆盖能力的计划。
共建共享：向多方谋求合作，促进共建共享节省资本开支
在业绩发布会上，王晓初指出，公司正在积极探寻共建共享新模式。在5G发展上联通与电信及移动均有洽谈，与电信合作的总体想法是“共建、共享”，各自维护自己的基站，各自经营自己的品牌和客户群，而与中移动洽商方向则是漫游方式，有决定后会再作公告。在被问及是否与中国广电合作时，王晓初表示，他认为“广电的最佳合作伙伴就是中国联通”，原因是广电的优势在于有线网络体系，这与另两家运营商的冲突要比中国联通大。共建共享将有效节省投资成本，一定程度上缓解公司的业绩压力，助力股权激励目标的实现。
5G资费：初期以5G流量包为主， ARPU190元以上
在业绩发布会上，中国联通董事长王晓初表示，现在还未确定5G资费，而现时采用的过渡性资费政策是以5G流量包为主，相关ARPU为190元以上。此外，联通正探讨向Vodafone学习，未来或根据用户的网速及网络质量区别不同资费，预计年底能推出具体资费政策。此前，联通在2019年6月获得5G牌照后曾表示，“政企客户市场，5G服务结合网络的建设将更个性化和场景化，预计会根据客户需求，一客一策，推出基于场景的多元化收费模式。”整体来看，消费者市场和政企市场5G资费将更加灵活。
5G应用：聚焦创新5G应用，加快孵化行业产品
此外，公司在财报中还披露了5G应用方面的新进展，包括，5G应用创新联盟成员已超过500家，与180个重点行业客户签署了5G行业合作协议；与战略合作伙伴成立5G联合创新实验室，在10大重点行业开展业务应用示范和探索，>40项5G行业应用产品已落地部署。2019年将打造30个示范项目、20个创新应用产品、15个开放实验室、5个5G应用标准，发展超过600家联盟成员。终端方面，财报披露，考虑行业终端上市进度，预计9月份在重点城市将正式商用。
投资建议
建议关注中国联通。
此次联通中报业绩发布会上对于共建共享方案的阐述，是运营商首次明确提出共建共享方案。提速降费叠加5G投资，业绩承压之下，共建共享是缓解投资压力的手段之一，目前具体方案和实施路径尚未最终确定。此外，联通5G初期ARPU预期190元以上，5G套餐的推出有望带来2C端ARPU值边际改善的预期。建议关注中国联通。
联通今年4万5G基站建设计划略超预期，明年5G建设规模可期，重点推荐设备商中兴通讯，承载网烽火通信。
4G基站建设方面，移动节奏未减、联通力度加强；5G方面，5G作为新一代基础设施，在驱动国家科技创新方面具有战略地位，整体建设规模可观，就移动和联通已披露的计划来看，资本开支基本符合预期，联通今年4万5G基站建设计划略超预期。资本开支结构方面，根据移动和联通的中报，移动和联通下半年的承载网投资占比有望提升，我们认为伴随SA网络规模建设承载网景气持续。重点推荐中兴通讯，烽火通信。
风险提示
1.
中美贸易关系的不确定性
中美贸易关系存在一定的不确定性，或将影响云计算产业的跨国合作，从而影响我国云计算企业的市场拓展和发展进程；或将影响我国通信设备产业发展。
2.
5G发展进程不及预期
若5G发展进程不及预期，5G产业链相关企业收入利润不及预期。
