专栏名称: 马靖昊说会计
财政部新理财杂志社社长兼总编辑,中央财经大学研究生客座导师,《财会月刊》、《财会信报》特约主编,北京市职业院校特聘专家,上市公司独立董事,民革党员。联系方式:[email protected]
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你要是不清楚负债分为有息负债、无息负债,基本上就不懂企业的财务风险!

马靖昊说会计  · 公众号  · 财务  · 2024-11-05 21:08

正文

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负债可以分为两类,无息负债和有息负债。无息负债一般是指来自经销商先付款后提货形成的预收账款,以及向供货商延期支付形成的应付票据和应付账款,说通俗点,无息负债就是通过欠产业链上下游的钱,做自己的生意。有息负债,包括银行长期借款、发行债券等,它的特点就是负债越多需支付的资金费用越高。


聪明勇敢的小猴砸:像经济下行时候,有息负债率高的企业就比较难过了…

马靖昊:是的,在计算资产负债率时,最好单独计算有息负债/总资产。
从负债分为无息负债和有息负债来看,资产负债率就可以分解为:负债/总资产=有息负债/总资产资产有息负债率+无息负债/总资产资产无息负债率资产有息负债率可以说是更有价值的负债率,避免了预收账款、应付账款等软性债务对资产负债率指标的干扰。有息负债率应该和同时期、同行业的其他企业比较。要警惕有息负债率比较高的企业,如果有息负债超过了总资产的六成,企业算比较激进了。如果遇到宏观或行业的突变,企业陷入困境的可能性就比较大。

如果一家企业在产业链中处于强势地位,其资产负债率高并不可怕,甚至是好事,因为多半是“无息负债/总资产”的数额较大,这说明该企业能够占用上下游的资金。

会计哥聊财务:有息负债低,说明企业自身造血能力强,现金流好,如贵州茅台。无息负债高,说明企业比较强势,甚至可以同时占用上下游企业的资金,如宁德时代。
马靖昊:这可以说是资本市场中的两个标杆公司,上市公司里的两大王牌企业。
有息负债现金覆盖率=货币资金/有息负债,这个比率主要用来分析公司是否存在债务危机。一个财务稳健的公司,其货币资金应该能够覆盖有息负债。有息负债现金覆盖率指标中的分子“货币资金”可以放宽至“货币资金”加上“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”两者合计如果能够覆盖有息负债,说明该公司在出现紧急情况时,至少可以保证生存。这个比值,是个刚性标准,可以和历史比较,看看企业发生的变化,但无须和同行比较。

AegeanBlues:如果货币资金能覆盖有息负债,为什么还要去借债呢?还要背额外的利息。
马靖昊:有息负债对应的就是相同金额的现金啊!

一个稳健的、值得信任的公司,其货币资金应该能够覆盖有息负债。

kimcw201609:马老师,这个比率一般大于多少是合理呢?
马靖昊:通过有息负债现金覆盖率=货币资金/有息负债这个比率,可以了解一家公司的偿债风险,该比率越小偿债风险越大。对于资产负债率大于40%的公司,我们要看它的有息负债现金覆盖率是否大于1,大于的话,就不存在偿债风险。

由于无息负债没有固定的成本,没有杠杆作用,因此,我认为不应计入到财务杠杆中。因此,有息负债与所有者权益的比才是更加准确的财务杠杆。即财务杠杆=(短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+长期债券)/所有者权益,该指标大于1时,风险偏大。


并非所有的负债都是风险,企业的预收账款、合同负债以及占用的应付账款多多益善,但有息负债越少越好,因为有息借款还不起,企业将面临现金流断裂的风险。

有息负债与无息负债对利润的影响。

有息负债与无息负债对利润的影响是完全不同的,前者通过财务费用减少利润;后者不直接减少利润。因此,公司在降低负债率方面,应当重点减少有息负债,而不是无息负债,这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。

有息负债的成本,一般情况至少是6%。而无息负债的成本是0。因此,当公司的总资产收益率回落低于6%的时候,有息负债就是累赘。而无息负债的公司,在总资产收益率在0%—6%时,照样毫无负担。上市公司中,大部分企业总资产收益率是达不到6%。


由于无息负债没有利息吞噬利润的后顾之忧,因此,在无息负债上可以运用更高的财务杠杆。根据杜邦公式,净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×财务杠杆,此类公司可以拥有更高的净资产收益率,从而享受更高的估值。
同理,有息负债存在利息吞噬利润的后顾之忧,因此,要警惕有大量有息负债的高净资产收益率的企业。
我认为,最安全的投资就是将有息负债高的上市公司都排除掉,像要支付几十亿财务成本且超过净利润的公司,可以说都烂得很。真正的好公司还考虑什么财务杠杆呢?还考虑什么适度负债以维持一个最优资本结构呢?钱多到根本就不需要贷款支付利息费用不是更牛逼吗?苹果公司曾经很长一段时间就一直没有有息负债,难道它傻吗?!
用精炼的语言阐述深刻的财务逻辑,如文章得到您的认可,希望您看完后分享到“朋友圈”或者点一下右下角的“在看”,以示鼓励。长期坚持不易,多次想放弃,坚持是一种信仰,专注是一种态度 ,一路陪伴,一起地老天荒,谢谢。



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