中芯国际：1Q25指引超预期

24Q4收入符合预期，毛利率超预期：收入159亿元，同比+31%，符合预期。毛利率22.6%，高出公司指引上限（18~20%），超市场预期。

利润总额27亿元，同比+64%，由销售晶圆数量增加、产能利用率提高及产品组合变化所致。归母净利润为9.92亿元，同比-13.5%，少数股东权益有大幅增长。

25Q1指引：收入环比增长6-8%，淡季不淡，好于市场预期，毛利率预计在19-21%；

2025年指引：销售收入增幅高于可比公司平均值，资本开支与上年大致持平，超出市场预期，有望带动设备需求。

核心指标：2024年公司资本开支为73.3亿美元，年底折合8英寸标准逻辑月产能为94.8万片，出货总量超过800万片，年平均产能利用率为85.6%（四季度为85.5%）。24Q1/Q2/Q3/Q4等效8寸晶圆ASP为907、836、966、1025美金，收入结构改善带动ASP提升，四季度12寸晶圆出货占比提升至80.6%。