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中报陆续出炉中.......
在外部环境较为恶劣的上半年，一些浓眉大眼的开始撑不住了
小公司业绩暴雷，很多人都会选择避开
但如果曾经是业绩很好的白马暴雷，很多伙伴就会控制不住想着抄底
毕竟这类公司，知名度高，以前业绩良好，且巴菲特的那句“别人恐惧我贪婪”的名句一直在耳边环绕，此时不抄更待何时呢
财哥建议抄底前，
先问问业绩雷的原因是什么导致的，究竟是估值高、还是竞争优势变弱、还是与经营无关的雷？
其中，由估值高、竞争优势变弱导致的的业绩雷，那就要谨慎了，有可能抄底会把家都抄没
首先看A股的爱美客，中报后首日跌幅在12.3%（文章昨天完成，今天又继续跌2%以上了）
单看第二季度，营业收入8.49亿元，
同比增长2.35%
，
环比增长5.05%
；归母净利润5.94亿元，
同比增长
8.14
%
，
环比增长12.55%
。
收入和利润都放缓到个位数，尤其是收入，几乎原地踏步
过去几年，收入同比都是30%以上，五年年复合增长率更是高达50.6%
从超级成长股，一下子变为停滞不前，
因此，12.3%的跌幅，财哥认为不算错杀！
爱美客的此次的逻辑，是估值由超级成长股向困境股转换，困境股不仅看PE，重点还看PB
就算今天跌了12.3%后，爱美客实时PE还21.5倍，PB还高达6.2倍
属于是杀估值+杀逻辑的戴维斯双杀刚开始，没到半程，此时你抄底，基本是抄在半山腰，一不小心就要把家都抄没
杀估值不难理解，毕竟以前属于超级成长股+机构抱团，导致不切实际的高估值，爱美客PE最高被捧到300多倍
杀逻辑才是最重要的：
从产品上看，爱美客分为两大类：
溶液类注射产品
、
凝胶类注射产品。
二者营收合计占比达到98.09%
这两大核心产品，相信男女同胞都懂吧，永葆青春，就要去注射
以前的毛利率比茅台还高点，但净利率比茅台高了十几个百分点，说茅台高端的，茅台在爱美客面前也只是一个小弟一枚
但是如今消费降级很严重，以前去注射的存量客户，要么减少注射次数，要么直接就不打了
试想一下，如果潜在客户不是因为消费能力没那么高，以前早就去医美了，而如今消费降级严重，这部分以前在观望的客户，直接就少了大部分
尤其是杀估值+杀逻辑的戴维斯双杀，记住，双杀不是加数的单利跌幅，而是乘数的复利跌幅
下次只要业绩继续没起来，又是一波乘数的跌幅，比如你业绩只是放缓5%，股价不是跌5%，而是可能跌2乘以3=15%的跌幅
困境股的逻辑，一定要等到真正的有反转之时，业绩上，就是收入和利润同环比均有增长
目前来看，今年整年估计消费降级都将持续，如果你此时抄底，就是要承担乘数的复利跌幅，别把家都抄没了！
尤其是A股，本来杀逻辑不会跌那么多，由于以前被机构抱团导致的畸形高估值，导致业绩不达预期后跌幅相当惨烈，机构是原罪，大部分的机构都是割韭菜的，记住这点
但是，很多伙伴参考过去的估值中枢，是在机构抱团导致畸形高估值的基础上的，那么你用的估值中枢本来就没有参考性，甚至会误导你抄底抄在半山腰上
所以我们也看到了，过去很多YYDS的白马，在跌到历史PE新低时候，很多用过去畸形估值中枢当参考的散户（大部分是老手），都认为就算跌，也跌不到哪里去了
结果是，创纪录新低后再继续创纪录新低，一部分的白马直接是估值新低后再继续腰斩，比如医药、光伏等！
业绩右侧不是股价右侧，股价右侧大部分有可能是骗炮的，只有业绩右侧才是最可靠的
判断业绩右侧，一般用连续两季度收入和利润同环比大幅度皆有不错的增长
特别是环比，毕竟单独看同比，有去年同期低基数的影响，而业绩能真正回暖，一般是一个季度比一个季度好
当成长股暂时沦落为困境股的时候，PE就失效了，关键要看PB
比如大跌12.3%的爱美客，PE为21.5倍，此时你看了爱美客以前动辄50%以上的高增长，认为21.5PE是属于很便宜，且这个估值是爱美客的历史新低
此时你抄底爱美客，PB为6.2倍，相当于你溢价了6.2倍购买了爱美客的净资产
经过文章开头的分析，在如今消费降级严重下，爱美客的存量客户会继续减少，影响更大的是没有什么增量客户（以前观望的潜在客户）
同时，由于美联储没有降息，国内宏观Q3整个季度会继续低迷是铁一般的事实
那么Q2你以21.5PE买入的爱美客，由于业绩继续暴雷，在A股还没开市股价不变的情况下，21.5PE就会被动提高
这时，你认为便宜的估值，瞬间被拉高，便宜的估值变成了不便宜！
假设业绩暴雷的幅度很大，21.5PE被动拉升到30PE
第二天A股开盘，由于业绩暴雷导致股价继续大跌！！！
