为何就业大幅回落？——2024年10月美国非农数据点评（海通宏观梁中华、李俊）

梁中华宏观研究 · 公众号 · · 2024-11-02 15:49

正文

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海通宏观 | 梁中华团队

本报告作者：

梁中华 S0850520120001

李俊 S0850521090002

·投资要点 ·

美国就业大幅回落。 10月美国新增非农就业仅1.2万人，为2020年12月以来新低。并且8月和9月均有所下修，累计下修了11.2万人。

新增就业为何锐减？ 从行业分布来看，10月多数行业新增就业为负。 这很大程度上与工人罢工活动以及美国飓风袭击等因素有关。 例如，商品生产就业减少3.7万人；其中，拖累最严重的是制造业，10月减少4.6万人。服务业新增就业仅0.9万人，为2020年12月以来最小增幅。主要是受专业和商业服务、临时支持服务影响，二者合计减少就业9.6万人。

失业率保持稳定。 10月失业率为4.1%，与9月持平。其中，成年男子失业率为3.9%，较9月上行0.2个百分点；成年女子失业率为3.6%，与9月持平；青少年失业率则下行0.5个百分点至13.8%，仍相对较高。

市场降息预期稳定。 根据CME观察显示，截至11月1日，市场预期美联储大概率在11月和12月继续降息。市场预期美联储在11月降息25BP的概率为9成以上，并预期年内再降息2次，共降息50BP。

风险提示：美联储货币政策超预期。

美国就业大幅回落。 10月美国新增非农就业仅1.2万人， 为2020年12月以来新低。 并且8月和9月均有所下修， 累计下修了11.2万人。 当前，连续3个月平均新增就业人数回落至10.4万人。

失业率保持稳定。 10月失业率为4.1%，与9月持平。 其中， 成年男子失业率为3.9%，较9月上行0.2个百分点；成年女子失业率为3.6%，与9月持平；青少年失业率则下行0.5个百分点至13.8%，仍相对较高。

新增就业为何锐减？ 从行业分布来看，10月多数行业新增就业均为负。

从商品生产来看， 商品生产就业减少3.7万人，为4月以来再次负增，也是2021年4月以来最大下滑。 其中，拖累最严重的是制造业，10月减少4.6万人，为2020年4月以来最大下滑。这很大程度上与工人罢工活动有关。 例如，10月1日开始，美国东海岸和墨西哥湾沿岸30多个码头的数万名工人举行罢工，要求涨薪，反对港口机械设备自动化。

从服务生产来看， 服务业新增就业仅0.9万人，远不及9月的16.9万人，为2020年12月以来最小增幅。主要是受专业和商业服务、临时支持服务影响，二者合计减少就业9.6万人。并且零售业、运输仓储业以及公用事业等也是负增。 除了上述工人罢工活动影响外，很大程度上与美国飓风影响有关。 例如，飓风“海伦”自9月26日登陆佛罗里达州，并沿袭到其他几个州；10月9日，飓风“米尔顿”袭击佛罗里达州，此时正值调查。