【小崔看盘】A股反弹在即 5月中下旬将发动第3主升浪行情

周一A股市场出现了探底后分化的走势。其中，上证50指数走强相对强硬，这主要得益于保险股的强势。但是，新股与次新股、雄安概念股相继急跌，创业板指跌幅达到1.62%。看来，在减杠杆的舆论导向下，估值高企的个股出现了挤泡沫的态势，这可能是短线A股进一步调整的压力源。

更为重要的是，随着减杠杆趋势的延续，社会资金利率持续回升。因为减杠杆，尤其是银行业的同业拆借市场的规范，必然会带来各机构资金拆借利率的回升。与此同时，债券市场，不仅仅是企业债市场利率迅速回升，目前已经出现了7.8%利率发行的新债券。而且国债市场，如果考虑免税等因素，目前的国债收益率也达到了近5%的水平。

众所周知的是，在前些年，由于社会资本的充足，资产荒盛行，国债收益率持续下滑，一度降至3%以下，如此就使得A股的引力大增，这其实也是2014年至2015年那轮脉冲行情的驱动力之一。所以，随着债券收益率的回升，越来越多的业内人士倾向于认为当前社会已从资产荒走向债务荒，这其实就是钱紧张了，钱值钱了。此时对股权市场来说，就不是一个好消息。因为意味着股权市场的引力降低，要想保住股权市场的引力，那必然会通过降低股价，提升未来的股权市场收益率。如此的推导，也指向了A股市场的短线运行趋势仍然不佳，还会进一步寻找底部支撑。

当然，经过了持续调整的创业板指以及所对应的中小市值品种，不排除在近期有个反抽的过程。但是，只要减杠杆趋势未改变，只要债券市场收益率回升趋势未改变，A股的调整趋势就不会改变。未来市场的直接压力源泉可能会在两点，一是股价一直在高位运行的蓝筹股，因为随着小盘股的急跌，小盘股的估值优势反而有所显现，必然会引发部分资金的调仓，蓝筹股的压力随之增强。二是估值较高的新股与次新股、雄安概念股，他们的股价仍处在挤泡沫的征途中。