中美达成第一阶段协议，总体方向在好转。
12月13日，中美双方均发布声明，表示中美已经达成第一阶段贸易协议。按照中国的声明，美国将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。中美达成第一阶段贸易协议，显示中美贸易摩擦在向好的方向发展，也体现出中美双方缓和贸易摩擦的意愿。贸易协定文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和终端解决、最终条款等九个章节。中方承诺将加大自美农产品进口，而美方承诺不再与12月15日开始对剩余3000亿美元自华进口商品中B部分加征关税，对A部分加征税率由15%调降至7.5%，之前2500亿美元加征25%的税率则保持不变。
对未来中美贸易谈判应该持积极心态，未来一年美国大选环境下，中美贸易冲突或迎来缓和期。
但同时应对依然存在不确定性保持警惕。
中美达成第一阶段协议，显示中美贸易冲突总体方向在好转。
而且未来一年美国将进入大选期，美国政府由较强的诉求来通过中美贸易谈判提振国内经济，中美贸易冲突或应该缓和期，未来一年再度大幅加剧的可能性有限。
但谈判过程中不确定性依然存在。
首先，关于第一阶段协议的具体内容没有公布更多细节。
而且接下来还需要中美双方各自完成法律审核、翻译校对等必要的程序，并就正式签署协议的具体安排进行协商。
其次，中美第二阶段的谈判将取决于第一阶段协议的落实情况，也存在不确定性。
因此，对未来一年中美贸易冲突应该总体持积极心态，但对不确定性保持警惕。
当前的关税回撤对中美贸易影响不大，因而对短期经济影响有限，而中方将加大自美进口，短期幅度不大，长期取决于增加进口的规模。
由于中美双方对之前加征关税回撤幅度均较为有限，因而对中美贸易影响非常有限。
这次美国仅对1500亿左右的商品回撤了7.5%的税率，对整体贸易影响非常有限。
而中国未来将加大自美进口，初期主要在农产品，根据贸易谈判进展，可能扩大至制造业产品。
中国在大豆、飞机、能源等产品上和美国具有较高的产业匹配度，而这些商品可能成为未来扩大自美进口的主要领域。
但中国要实现大规模的自美进口，一方面美国需要放松高科技产品的出口限制，使得中国能够获得足够的高科技产品。
另一方面，美国相关产品产出需要增加，以避免对华出口增加挤压对其它国家商品的供给。
人民汇率将保持在7附近震荡。
美方要求中国提高汇率操作的透明度，避免竞争性贬值，因而人民币汇率贬值可能性较小。
而中国经济保持平稳，基本面对人民币汇率也有支撑。
但人民币也难以出现“广场协议”后大幅升值的情况。
主要因为美元也不会重复广场协议后的走势，美元指数从1985年初160的高位下跌至1987年末85左右的水平，贬值近一半，现在很难想象美元会较目前水平贬值一半。
历史不会完全重复，因而不宜简单套用“广场协议”后日元走势来预测人民币走势。
我们认为人民币汇率将保持在7附近震荡。
中美达成贸易协定对国内也是推动改革的契机。
中美在知识产权、技术转让、金融服务、汇率和透明度等领域达成一致，而这些也符合中国的改革方向，有利于国外知识产权、资本和技术更多地进入中国，符合推动经济高质量发展的需要。
因而这也是国内推动相关改革的契机。
12月13日晚间，国务院新闻办公室就中美经贸磋商进展情况举行发布会。商务部副部长现场宣读了中方关于中美第一阶段经贸协议的声明。根据声明，中美已就第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和终端解决、最终条款九个章节。
同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。
根据美国贸易代表办公室关于中美贸易第一阶段的协议的声明，美国将对大约2500亿美元的中国进口商品维持25%的关税，将9月1日对中国1200亿美元进口商品加征的15%关税调降至7.5%。美国取消原定于12月15日对中国进口的1800亿商品新加征关税。中国也不实施原计划在12月15日生效的拟对美方进口产品加征关税的措施。
根据美国贸易代表办公室公布的关于中美第一阶段协议的情况说明（FACT SHEET）。我们可以大致看到第一阶段协议的一些具体内容，这涉及到知识产权、技术转让、农业、金融服务、货币和外汇等领域。第一阶段协议还包括中国承诺在未来两年内进口美国各种商品和服务，总额在中国2017年对这些商品和服务的年度进口额的基础上增加不低于2000亿美元。
中美达成第一阶段经贸协议，显示中美贸易贸易摩擦在向好的方向发展，也体现出中美双方缓和贸易摩擦的意愿。
对美国来说，明年将面临大选，特朗普政府有维稳美国经济从而赢得选票的述求。而对于中国来说，明年稳增长压力依然存在，中美贸易摩擦缓和关税下行能减缓出口压力和促进就业，因而达成阶段性协议也符合中国的述求。
但中美贸易摩擦依然存在不确性，总体判断是“边走边看”。
关于第一阶段协议的具体内容没有公布更多细节。而且接下来还需要中美双方各自尽快完成法律审核、翻译校对等必要的程序，并就正式签署协议的具体安排进行协商。而第二阶段的谈判将取决于第一阶段协议的落实情况。因而中美贸易谈判依然存在不确定性，是一个边走边看的过程。
中国将扩大自美进口，产品主要包括农产品、制造业产品、能源和服务。
在国新办答记者问环节，统计局局长宁吉喆表示“除农产品外……按照需要，在能源、制成品、服务等领域扩大自美进口的规模。中国没有披露将扩大从美国进口的产品和服务规模，如果按照美方的说法则是2020年和2021年两年中国进口美国的产品和服务将较2017年增加2000亿美元。
具体来看，基于对中国进口商品结构、美国出口商品结构以及当前双边贸易状况的分析，
未来中国扩大自美进口潜力主要在石油及其制品、飞机、大豆、汽车、医疗制剂与设备以及高科技产品方面。
2017年中国从美国进口服务业规模达到560亿美元，其中旅行和教育占比最高，
当前规模为328.3亿元，占比高达58.6%。
而知识产权费用、交通运输和金融占比分别为13.6%、9.3%、6.5%。
2017年中国从美国进口商品总额为1298亿美元（美国口径），占美国出口总额的8.4%。
出口商品主要集中在飞机、大豆、汽车、原油、半导体、工业机械和原油等产品中。
飞机进口总额最高达到162.6亿美元，占比12.5%，其次是大豆、汽车和半导体三者进口总额占总进口的比例分别为9.4%、7.9%和4.7%。前五大产品占中国从美国进口商品总额的38.7%。
从服务进口来看，中国可以扩大对知识产权费用和金融服务的进口，但增量有限。
2018
年为美国知识产权和金融服务支付的费用分别为84.7亿美元和41.7亿美元。如果在2020年-2021年这两项进口能翻倍，则二者合计能多增126亿美元的进口。规模依然有限，因而扩大自美国进口需要以商品为主。
从商品的角度来看，未来中国要增加自美进口，一方面需要美国能够提供足够的产品，另一方面，中国也需要具有相应的需求。
实际上能否完成，需要从行业层面进行更为细致的分析。静态来看，
需要观察美国那些行业出口对中国比例较低，具有较大提升空间，同时，这些行业中国自美国进口比例较低，具有较大提升空间。
美国在飞机、石油及相关产品、医药制剂、电器等领域具有较大的对华出口扩张空间。
虽然美国提出需要在2017年中国自美进口产品的服务基础上增加进口
，但分析美国对中国出口商品的扩张空间最好从最新的2018年美国对中国出口商品数据来分析。
2018年美国年出口额在300亿美元以上的商品来看，半导体、飞机、汽车、原油、工业机械等对华出口占比较高，但依然具有提升空间。而燃油、其它石油产品、计算机及配件等行业对华出口占比则很低，不足5%。这些行业美国具有较高的产出能力，而且对华出口比例较低，是未来可以增加对华出口的主要方面。其中特别是原油及相关制品，2018年美国燃油、其它石油制品分别出口424亿美元和636亿美元，而对中国出口仅为0.2亿美元和14.2亿美元，而原油对华出口比例则为11.5%，如果原油、燃油和其它石油制品对华出口比例提升至20%，则可以每年增加对华出口288亿美元。如果目前美国年出口额在100亿美元以上的商品对华出口比例均提升至20%，则估算可以每年增加对华出口1500亿美元左右。如果提升至25%（这与中国占非美全球经济总量比例相当），则可以每年增加对华出口2000亿美元左右。
而中国对美进口则在能源品、电气设备、医疗设备等方面具有较大扩张空间。
从海关提供的HS两位数分类进口数据来看，中国对美国在航空航天器及零件方面的进口依存度已经较高，2018年306亿美元进口中54.8%来自美国。其它如包含大豆的油籽、饲料和工业或药用植物，车辆等进口中自美进口占比均较高，在15%以上。而矿物燃料、矿物油及其产品自美国进口占比则较低，2018年中国供给进口该类产品3492亿美元，其中自美国进口仅占3.0%，具有较大提升空间。而在电机、电气、音像设备及其零附件方面，中国2018年进口5216.3亿美元，美国占比同样较低，仅占3.8%。因而中国对美进口在能源品、电气设备以及医疗设备等行业具有较大提升空间。
如果美国放开对中国的高科技产品出口限制，将能更大规模的增加对中国出口。
从比较优势来看，高科技产品恰恰是中国需要进口的。目前美国对华出口占高科技产品总出口的10.6%。其中柔性制造、电子等产品对华占比较高，分别为19.2%和15.1%。但信息及通讯、生物技术、先进材料等对华出口占比则很低，仅占美国总出口的4.1%、5.0%和9.1%。如果美国放松对中国高科技产品出口限制，特别是在这些对中国出口占比较低的领域，对华出口将获得大幅攀升。即使高科技产品对华出口占比提升至中国经济占全球非美经济比例水平（约1/4），也将每年增加美国对华出口500亿美元以上。何况按比较优势，中国对高新技术产品进口规模可能会超过其经济在全球中占比，放开高新技术产品出口则将更大幅度的推升美国对中国出口。
基于以上分析，可以看到中国扩大自美进口可能会主要增加石油及其制品、飞机、大豆、汽车、医疗制剂与设备以及高科技产品进口。
这些商品美国都具有很强的出口能力，而且中国也具有很高的进口需求，两国具有较高的匹配度。我们估算中国可以扩大自美进口规模的上限，假定这些产品中国自美进口均达到中国在全球非美经济中占比（1/4）, 由于飞机中国已经实现了半数以上从美国进口，往年中国大豆自美国进口也在1/3以上。因而我们假定飞机和大豆进口上限为全部来自美国，上述其它商品进口上限为1/4，那么中国对美年进口可能将增加近2000亿美元。需要说明的，这是静态分析下对华出口增加的上限。而这个目标实现需要有前提条件，一方面，美国需要放松高科技产品的出口限制，使得中国能够获得足够的高科技产品。另一方面，美国相关产品产出需要增加，以避免对华出口增加挤压对其它国家商品的供给。如果这些条件无法得到满足，则可能因为美国的生产能力或者政策限制，导致对华出口可以扩大的空间无法实现。
2.2
人民汇率将保持平稳，“广场协议”难再现
达成第一阶段协议对人民币汇率影响有限，人民币汇率将保持平稳，贬值可能性较小，但也不会出现类似“广场协议”的大幅升值。
美方要求中国提高汇率操作的透明度，避免竞争性贬值，因而可以说人民币汇率贬值可能性较小。再考虑到中国经济保持平稳，基本面对人民币汇率也有支撑。但人民币也难以出现类似“广场协议”的情况而大幅升值。一方面，人民币大幅度升值不具有基础，也不应该，国内经济只能说平稳并不强劲，而大幅升值对出口的抑制效应明显；另一方面，美元也不会重复广场协议后的走势，美元指数从1985年初160的高位下跌至1987年末85左右的水平，贬值近一半，现在很难想象美元会较目前水平贬值一半。历史不会完全重复，因而不宜简单套用“广场协议”后日元走势来预测人民币走势。我们认为人民币汇率将保持在7附近震荡。
2.3
中美达成贸易协定是推动国内改革的契机
中美达成贸易协定对国内也是推动改革的契机。
中美在知识产权、技术转让、金融服务、汇率和透明度等领域达成一致，而这些也符合中国的改革方向，有利于国外知识产权、资本和技术更多地进入中国，符合推动经济高质量发展的需要。借助中美达成第一阶段贸易协定，推动国内改革开放有更大的进展，这也是值得利用的契机。
加强知识产权保护是中美共识，这符合中国加大对外开放、对内改革的方向。
根据商务部副部长的答记者问，中美在商业秘密保护、与药品相关的知识产权问题、专利有效期延长、地理标志、打击电子商务平台上存在的盗版和假冒、打击盗版和假冒产品的生产和出口、打击商标恶意注册，以及加强知识产权司法执行和程序等方面达成共识。这符合中国加强知识产权保护的改革方向，有利于保护创新，有利于国外知识产权更多地进入中国，符合推动经济高质量发展的需要。
2.4
贸易协定细节有待进一步确定公布，谈判依然在发展中
关于协议的监督执行机制当前还不能确定，需要等待中美双方公布的具体细节出台。
在本次中美经贸磋商进展情况发布会上，中国并为就协议的监督执行机制有具体的表述。
而美方表示中美双方规定了一项安排，以确保《协定》得到有效执行，并使当事各方能够公平和迅速地解决争端。
这一安排在主要级别和工作级别建立了定期双边磋商。
它还为处理与《协定》有关的争端建立了强有力的程序，并允许每一当事方采取它认为适当的相应行动。
进一步的细节还还需等待。
对未来中美贸易谈判应该持积极心态，未来一年美国大选环境下，中美贸易冲突或迎来缓和期。
但同时应对依然存在不确定性保持警惕。
中美达成第一阶段协议，显示中美贸易冲突总体方向在好转。
而且未来一年美国将进入大选期，美国政府由较强的诉求来通过中美贸易谈判提振国内经济，中美贸易冲突或应该缓和期，未来一年再度大幅加剧的可能性有限。
但谈判过程中不确定性依然存在。
首先，关于第一阶段协议的具体内容没有公布更多细节。
而且接下来还需要中美双方各自完成法律审核、翻译校对等必要的程序，并就正式签署协议的具体安排进行协商。
其次，中美第二阶段的谈判将取决于第一阶段协议的落实情况，也存在不确定性。
因此，对未来一年中美贸易冲突应该总体持积极心态，但对不确定性保持警惕。
