你好，欢迎来到《有知有行·投资第一课》。
在前十讲中，我们讲到了很多投资相关的核心知识。这一讲，我想聊一些投资以外的事情。不过，这些事情可能对我们更加重要。
两名投资者的故事
有一篇很有意思的文章，题目叫《金钱心理学》（The Psychology of Money），它的作者是摩根·侯塞尔（Morgan Housel），一名风险投资人和很好的写作者。文章开头，他讲了两个投资者的故事，故事的两个主人公虽然相互并不认识，但却隐隐地有所呼应。
第一个主人公叫格雷斯·格罗娜（Grace Groner）。她 12 岁就成了孤儿，从来没结婚，也没有过孩子，甚至从来都没驾驶过汽车。她一生的大部分时间，都在自己的一居室小房子里独自度过，职业始终是一名普通的秘书。
2010 年，格雷斯以百岁的高龄逝世。人们在她的遗嘱里发现，她把自己积攒下来的 700 万美元，都捐给了慈善机构。认识她的人都非常惊讶，心想：她是怎么攒下这么多钱的？
答案也出奇的简单：尽管工作平平、收入微薄，但格雷斯一直生活节俭、坚持储蓄、长期投资，超过八十年的复利让她最终累积起了一笔不小的财富。
格雷斯去世的几周之后，另一位主人公在媒体上出现了。他的名字叫理查德·福斯孔（Richard Fuscone），是著名投资银行美林证券的一名副总裁。那一年，他宣布个人破产，有两处房产由于无力偿还贷款被收缴，其中一处面积有 2000 平米之多，光月供就要 6 万 6 千美元。
和没有受到过什么高等教育的格雷斯不同，理查德毕业于哈佛大学和芝加哥大学，工作表现非常出色，四十几岁已经退休。然而他大手大脚的消费习惯，以及各种流动性不佳的投资和投机，让他在金融危机期间损失惨重。
最后宣布破产时，他站在法官面前说：「金融危机把我彻底击垮了。现在我唯一还能变卖出去的东西，就是我太太曾经买的各种私人订制家具。」
更能影响投资成败的因素
在文章里，作者说，讲这两个故事的原因，并不是一味地告诉大家，要学习格雷斯、唾弃理查德。有意思的是，除了投资领域之外，我们几乎很难在其他地方找到类似这样的故事——一个毫无专业知识、没有任何相关经验、社会资源也几乎没有的人，成功的程度居然远远超过一个受到了最顶级的教育、智商远超平均水平、视野人脉都是一流的人？这简直太神奇了。
你可以想象一下，假如你去看医生，你一定愿意去看那种从协和医学院出来的优秀医生，绝不会因为一个人性格好、有耐心、勤俭节约，就相信 TA 给你看病的效果更好，对吧？
同样，没受过良好的教育、没经过反复的训练，一个人不可能造出来芯片，也没法赢得乒乓球冠军。可能只有在投资领域，智力、体能、技术、经验、资源，都未必是最具决定性的因素——而看起来虚无缥缈的个性、环境、与行为，更加决定了我们的成败。
所以，对于有知有行来说，尽管和你一起学习投资知识、精进投资技能是很重要的，但更重要的，是在这个过程中，我们可以陪伴你磨练自己的心性、面对自身的弱点，最终帮助你变成一个更好的人。而这个过程，反过来对我们的投资收益，也会有天翻地覆的影响。
「大空头」的故事
对于很多同学来说，这听起来可能有点玄乎。我并不打算说服你，只想分享三个故事。也许听完之后，你会有一些不同的感触。
第一个故事，来自一个著名的投资者，他的名字叫迈克尔·伯利（Michael Burry）。他的故事可以说是相当传奇了。伯利投资生涯的成名一战，就是在 2007 年之前预测到了次贷危机。
于是他通过做空次级贷，在市场腥风血雨的时候，为投资人赚了百分之几百的回报，自己个人获利 1 亿美元以上。这段故事后来也出现在了电影《大空头》中，角色由演过蝙蝠侠的著名演员克里斯蒂安·贝尔扮演。
不过很少有人知道的是，这个故事的结局并不理想。实际上，伯利虽然在 2007 年狂赚上亿美元，但自己的基金在 2008 年上半年就被迫关闭了，根本没能坚持到次贷危机全面爆发，也没挣到最后最大的那笔钱。所以，当时到底发生了什么呢？
其实，迈克尔·伯利进入投资行业本身的故事就很传奇。两岁的时候，伯利患了一种叫视神经胶质瘤的眼病，于是他左边的眼球被迫摘除。所以，如果你仔细看他的照片，会发现他有一只玻璃假眼。
因为这个，伯利小时候常被同伴们取笑，性格非常内向。成年后，他发现自己有轻度的阿斯伯格综合症——如果不严谨地说，可以理解成自闭症。
伯利一开始的工作和投资其实无关。他读的是医学院，第一份工作是斯坦福医院的见习医生。不过由于对投资很感兴趣，他从 1996 年就开始在业余时间写投资文章，发表过不少精彩的见解。白天长时间看诊，晚上还要研究股票，高负荷的运转让伯利疲惫不堪。
结果有一次，他在辅助外科手术的时候睡着了，一头栽到了病人的医疗设备上，被愤怒的主治医生轰出了手术室。加上他的父亲因为癌症被误诊去世，所以伯利决定终结他的医生生涯，转型专职做投资。
伯利的投资生涯起步还算顺利。一方面，很多他文章的读者和粉丝变成了他的投资人，其中就有大名鼎鼎的价值投资者乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）。另一方面，伯利深度价值投资的理念也很适合 21 世纪初互联网泡沫崩盘后的市场，
那时，他经常能找到一些被市场遗忘的冷门公司，以极低的价格买入，等到公司价值回升以后再卖出。就这样，他在 2001～2002 年两年的投资回报率是 55%和 16%；到了 2003 年，整个市场回升，大涨 29%，伯利的回报超过 50% 。到了 2004 年，他管理的资金规模已经从一百多万美元涨到了 6 亿美元。
差不多也是这个时候，伯利注意到了美国房地产的泡沫，并且发现了一种绝佳的做空美国地产的金融工具：信用违约互换——CDS。简单来说，CDS 就像是一个保险：以美国的房地产行业为例，你每个月可以付一笔保费，如果美国房地产依然繁荣，你的保费就白交了；可一旦房地产爆发了危机，你就可以获得巨额理赔。
据说，在下注这次危机之前，伯利读了上万页关于 CDS 的复杂文件。这段也被搬进了电影《大空头》里。他说，这些文件被写出来之后，除了律师基本就没人看过，但他每一页都认真读了。
现在我们都知道，伯利最终赢得了这场赌局，自己也挣了非常多的钱。但是很少有人了解其中过程的艰辛。要知道，伯利的眼光太超前了，他从 2005 年就开始做空房市，但真正的危机 2007 年下半年才爆发。所以，在很长一段时间里，他整个基金的回报都非常惨淡——牛市没赶上不说，每年还要白白交一笔保费。举例来说， 2006 年整个市场回报超过 15%，而伯利的基金的回报是 -18%。
可想而知，那些之前支持伯利的投资人们一定气坏了。想象一下，本来你投资了一个人，他是搞价值投资的，做得还特别成功，五年下来把你的钱翻了好几倍。
结果有一天他突然风格大变，股票也不做了，花了好多钱买了一堆根本听不懂的东西，背后逻辑是看空整个美国房市——关键他也不是房地产专家。两年下来，整个市场都在赚钱，但自己狂亏，你的心情能好吗？
所以，在 2007 年初的时候，伯利天天都要面对投资人的兴师问罪，很多人还要求赎回投资，而赎回就意味着基金要被迫在低点卖出，把账面亏损变成实际亏损。那段时间伯利极其痛苦，天天就把自己关在办公室听重金属音乐，还狂打架子鼓。《大空头》电影里也有这段情节，那可不是艺术加工，是真实发生的事。
靠打鼓发泄情绪的伯利 | 来源 mandatory.com
在这个时候，伯利偏自闭的性格让他做了一件更加极端的事——他把基金彻底冻结，不允许任何投资人赎回。他非常坚信自己的判断，觉得这时候把钱撤出来绝对是功亏一篑。结果投资人当然勃然大怒，很多人还威胁要起诉他。
好在，等到 2007 年下半年，次贷危机终于爆发，华尔街一片狼藉，而伯利也是一战封神。那一年，伯利给投资人挣了超过 7 亿美元，他终于赢了。
然而，这并不是一个结局皆大欢喜的故事。实际上，在伯利大胜而归的时候，他等来的不是客户的喝彩和感谢，而是更加迅速而坚决的资金赎回……
原因也很简单：大家觉得次贷危机是个几十年不遇的大事件，而伯利下一年一定赚不了这么多钱了，不如见好就收，而且万一以后资金再被冻结，就太得不偿失了。
结果撤资的投资人越来越多，伯利非常崩溃，他觉得自己没法再帮别人管钱了，于是只好在 2008 年上半年把基金关掉，从此退出了资产管理这个行业。
现在回头看，伯利作为一名职业投资者当然非常成功，他不但坚持了自己的独立思考，作为受托人也为投资人赚到了钱。但同时，他性格上的不足、沟通能力上的缺陷，也让他阶段性地结束了自己的职业生涯，甚至还被不少投资人憎恨。
性格决定命运，这句简单的话在投资领域里又一次体现。
2013 年，伯利在休整 5 年后又回到了市场，重新开始帮助别人管钱。他在采访里说，自己这些年思考了很多，也成长了很多，感觉已经准备好攀登下一个职业高峰了。
张潇雨的故事
第二个故事，是我的好朋友、有知有行的合伙人，也是这门课程另一个主理人张潇雨的故事。在投资这件事上，他也曾有过很深刻的教训，也有着巨大的成长和改变。接下来，我就让他以第一人称的角度来说说他自己的故事。
说到关于自己的成长，我想起曾经写过的、得到不少人共鸣的一段话，内容是这样的：
「我思考过的最蠢的问题之一，可能就是到底早上跑步好还是晚上跑步好，和我小时候操心自己是上清华好还是上北大好感觉差不多。」
你可能猜到了，后来我既没早上去跑步，也没晚上去跑步，当然也没上成清华或者北大。而我这里最想说的是，很多时候我们在制定计划的时候，都会高估自己的水平。说得再具体一点，是高估了自己的意志力，而低估了自己的人性。
这种心态体现在跑步上就很明显。典型的模式是这样的：一开始，我先立下决心，打算跑步锻炼；然后，我开始搜索各种信息，内容从如何选购跑鞋，到正确的跑步姿势，到跑步的次数和频率应该是多少，到一天时间里什么时候跑最好；接下来，我会定下一个量化的指标，比如一个月要跑 100 公里，三个月之后能跑半马，一年之后长距离配速要到多久……最后，我会在脑子里恣意地幻想，如果我真的变成了一个可以随便跑马拉松的运动健将，那感觉该有多好。
但是事情通常会怎么发展呢？那就是，自己早上起不来，下班之后晚上特别累又不想运动。偶尔出去跑一次，又觉得自己体力很差，跑起来很痛苦。所以两三周之后别说 100 公里了，连一二十公里都没跑到。这时，我会感到目标完成无望，那就更加不想面对这件事，所以渐渐地，我就假装之前宏伟的计划从来没有发生。
你可能在其他事情上也有过类似的经历。比如在投资这件事上，我也犯过同样的错误。刚开始做投资的时候，我计划做到每年回报 15%，但如果半年时间投资组合纹丝不动，我就会觉得自己计划落后，得赶快调整。我曾经还觉得，自己一定可以抵御住各种诱惑，不会去碰市场热门的基金和股票，但结果是每次看到别人挣钱自己都很眼红，然后犹豫几次，最终还是杀了进去，搞得亏损离场；我也曾经立下过宏伟的计划，打算一年深度研究五十家公司——每周一家——可想而知，计划连一个月都没有坚持下去。
很长一段时间里，我都为自己达不到某种「理想中的自我」困扰。这个理想自我极度自律、言出必行、体力充足、心态平稳，可以像机器一般地精准执行各种计划；这个理想自我智商超群，永远保持独立判断，情绪不会受到外界杂音的干扰……总之，如果做不到这样，我就是一个糟糕而可笑的人。
然而随着年纪增长，境遇的改变，我开始学着接纳自己的很多缺点，也开始面对一个简单的现实：我并不是什么超人，绝大多数人身上有的毛病，我一点也不少。而随着对自我认识的增加，我也开始思考更适合自己的投资方式。
比如，虽然我整体投资风格稳健，但时常也想进行一些交易，甚至投机。于是我给自己开了一个「赌博账户」（当然是开玩笑的说法），里面大概有我资产的 5%。不管我是想追涨杀跌，还是想买冷门个股，甚至想做期权交易……我都只在这个账户里进行。这样一方面可以「过瘾」，另一方面也不影响我组合整体的收益。这个账户曾经被我做到过翻了接近 4 倍，后来也跌过 90%…..目前又变回了 5% 上下的水平。看起来没赔没赚，但中间过程惊心动魄，也让我对市场更加敬畏。
另外，曾经我也是买入股票之后，每天都想查看到底是涨了还是跌了。随着年纪增长，我并没有改掉这个毛病，但我学会了用另一种方法解决这个问题。我把自己最核心的持仓放在了一个账户里，并且给这个账户设置了一个非常难记的密码，而我把密码写在了纸上，放到了几处银行保险箱里。这样我如果真的想进行操作，就要去趟银行打开保险箱才能操作——这实在是太麻烦了，于是利用这种「懒惰」，我变相做到了长期持有，获得了十几倍的收益。这些，都是我在认识到了自己的缺点和局限性，并且接受了它们之后，发生的改变。
我自己的故事
