“还是缺钱”，债市窄幅震荡（日报20250115）

一、债市

回顾： 今日消息面较为平静，债市延续了昨日的做多情绪，但由于今日流动性缺口大，央行投放谨慎，资金面还是很紧，尤其是下午异常紧张，资金利率大幅走高，债券收益率小幅回调。全天来看，债券收益率小幅上行为主。

截至17：30，债券收益率多数小幅上行：3年期1.4%，与昨日持平；：5年期1.4%，与昨日持平；7年期上行0.1bp至1.526%；10年期上行0.75bp至1.6175%；30年期上行0.25bp至1.8625%。

观点： 央行稳汇率逻辑仍在，明日税期走款对资金面仍有扰动，资金利率可能仍处于高位，预计债市继续维持窄幅震荡格局，但是资金紧也难维持时间过长，总会松的，毕竟宽松总基调未变。因此，策略上，“每调买机”依然适用，目前债券的趋势交易价值和配置价值有所提升，配置盘择机加仓，交易盘逢高做多，快进快出。

二、资金

回顾： 今日央行逆回购净回笼366亿元，由于今日缴税+缴准+政府债缴款，资金面较为紧张，资金利率依然较高，尤其是下午高价借钱的机构较大。

截至收盘，DR001加权下行10.33bp至1.8623%，DR007加权下行6.07bp至2.2365%，依然大幅高于政策利率。

展望： 明日税期走款对资金面扰动仍在，如果央行投放谨慎，那资金面大概率仍偏紧，资金利率仍偏高。

三、票据： 今日票据转贴现收益率与昨日基本持平。6个月和3个月国股票据转贴现收益率分别收于1.37%和1.63%，与昨日基本持平。

展望及策略： 1月份往往是年内收益率高点，如果有加仓计划，早配置早受益，建议尽快加仓，尽量延长期限。