【招商交运常涛团队】快递月报（2017.6）-618拉动同城快递，失速风险逐步出清

2017年6月快递行业数据公布，结合专家意见和草根调研，我们对数据进行解读。

• 6 月，全国快递业务量和业务收入同比分别增长 32.1% 和 29.6% 。 1-2 月（ +33.9% ，春节原因导致数据同比异常，将 1 、 2 月数据合并）， 3 月（ +28.1% ）、 4 月（ +25.7% ）、 5 月（ +32% ）、 6 月（ +32.1% ）。上半年（尤其是 4 、 5 月），市场一直担忧今年快递增速可能会持续下滑，随着 5 、 6 连续两月快递增速高于 30% ，市场前期所担忧的失速风险逐步下降。

  
  

• 2016 年快递量增速前高后低，基数原因预计 17 下半年增速有所回升。 2016 年 H1 快递量同比增速为 56.7% ，下半年同比增速为 47.7% ，全年总体呈现前高后低走势。由于基数原因，预计 17 年下半年同比增速有所回升。

• 6 月，全国快递件均价为 12.33 元（ -2 % ）。 1-6 月，全国快递件均价为 12.6 元（ -2.7% ），件均价虽仍处于下降区间，但跌幅较 16 全年的 5.2% 显著收窄 ； 同城快递件均价 7.73 元（ +2.8% ），维持前期上涨态势；异地快递 8.61 元（ -9.5% ），降幅较 16 年全年的 -11.4% 收窄；国际快递 65.84 元（ -7.0% ），较 16 年全年的 -19.5% 降幅收窄。

• 行业申诉率下降，服务品质持续改善。 2017 年 6 月，全行业申诉率为 3.97 件 / 百万件快递，较 2016 年 6 月下降 0.68 件， 申诉率持续下降，意味着快递产能瓶颈解除。

• 市场结构继续优化，行业集中度持续提升。 1-6 月，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 77.8 ，较 1-5 月上升了 0.1 。 随着行业增速放缓，快递行业产能瓶颈解除，低线企业生存越发艰难，而龙头快递企业增速也开始出现越来越大地分化，业务量不断向优势企业集中。

• 投资建议： 5 、 6 月快递件量增速重回 30% 以上，缓解此前市场的悲观预期；依据对主要平台电商的分析，我们认为到 2020 年之前，行业增速在 30% 左右是大概率事件。仅次于三通一达的百世和天天均处于亏损状态，缺乏融资能力的中小快递将会被逐步淘汰，经营格局逐步优化。且行业上下游还存在巨大空间供优势企业开疆拓土：“打通上下游、拓展产业链、画大同心圆、构建生态圈”。个股重点推荐：（ 1 ） 外运发展 ：低估值 + 快递影子股 + 国改预期；（ 2 ） 韵达股份 ：估值合理 + 短期业绩爆发力强 + 融资布局未来。

• 风险提示： 价格战、行业增速不达预期

一、6月快递增速维持30%以上

1、电商增速维持在25%左右

从行业逻辑上分析，C2C电商向B2C电商演进意味着效率提升。这也意味着：从长期看，同城快递增速会高于异地快递。

根据统计局的数据，2015-2016年，网上实物商品零售额增速处于下滑区间，仅在2016年上半年有所回升，16年下半年以来维持在25%左右的增速。根据统计局的数据，1-5月全国网上商品零售额为18798亿元，同比增长26.5%。

2、同城件增速回升，异地件增速回落，件均价趋势不变

6月，同城快递业务量为8.01亿件，同比增长27%，增速较5月的19.5%显著回升；异地快递业务量为25.36亿件，同比增长33.4%，增速也较5月的36.4%略有回落。

6月，同城快递件均价为7.71元（0.4%），维持前期上涨态势；异地快递件均价为8.44元（-9.8%），件均价仍处于下降区间。

二、业务增速维持30%以上，件均价跌幅收窄

6月份，全国快递业务量完成34亿件，同比增长32.1%；业务收入完成419.90亿元，同比增长29.6%。

1-6月，全国快递业务量为173.2亿件（+30.7%），增速较16年的51.3%下降20.6%；业务收入为2181.2亿元（+27.2%），增速较16年的43.5%下降16.3%。

6月，全国快递件均价为12.33元（-2.0%）。1-6月，全国快递件均价为12.6元（-2.7%），件均价虽仍处于下降区间，但跌幅较16年全年的-5.2%显著收窄。

三、快递分区域数据分析