国泰君安中小盘2017年中期投资策略【寻找未来龙头，继续业绩为王】

一、业绩为王，寻找未来龙头

盈利向内生增速收敛，等待风险偏好边际改变。过往几个季度业绩看，创业板、中小板和主板盈利趋同。 2016年对借壳的限制，2017年2月再融资新政对外延并购资金来源的限制，2017年5月减持新规对资金退出渠道的规范等，中小盘外延成长性大大削弱，未来中小盘盈利增速将向其内生增速收敛。业绩确定性高、内生增长好的优质公司其稀缺性将更加凸显。从风险偏好看，规范增发并购后上市公司讲故事能力被抑制，而新股发行加速带来中小创稀缺性的下降，我们认为中小盘股整体机会来自风险偏好的边际改变，2017年结构行情和个股分化会更为突出。

寻找未来龙头。随着IPO加速，以及增发并购趋严，行业龙头的确定性优势更为凸显，中小盘研究的任务之一就是寻找核心竞争力能持续改善的未来龙头。未来龙头的两个搜寻维度：新产业、次新股

二、未来龙头的两个搜寻维度：新产业、次新股

产业主题寻找景气度。（1）夜游经济：政府主导下游需求，千亿市场空间引群雄竞逐，推荐利亚德等；（2）康复器械：行业迎爆发，推荐诚益通等；（3）机器视觉：工业4.0自动化生产需要，受益标的包括劲拓股份等； （4）国产低速磁悬浮等新兴城市轨道。

布局优质次新股。次新股板块将成为未来龙头的重要诞生地。减持新规对于大小非减持的限制将减轻次新股的解禁压力，同时我们注意到再融资政策中并购重组的配套融资并不受18个月限制，企业融资需求会更多转为并购重组需求，次新股的并购重组机会增多。

其它事件性主题：（1）混改和承诺监管趋严：解决同业竞争问题，推荐东方能源等；（2）民族地区发展：受益“一带一路”推进和小康社会全面建成，看好基础设施建设与民族特色产业两主线。

三、国泰君安中小盘团队重点推荐股票组合。

“消费升级”组合：利亚德（300296）、诚益通（300430） ；“技术升级”组合：微光股份（002801）、利源精制（002501）、中衡设计（603017）； “增发并购”组合：智度股份（000676）、东方能源（000958）、通润装备（002150）。