击上方“
湘怀看非银
”可以订阅哦
特别声明：
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券非银研究团队编写，仅面向光大证券客户中专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。
本周上证综指下跌
2.5%
，深证成指下跌
2.5%
，非银行金融指数下跌
2.8%
。
其中保险指数下跌
1.9%
，券商指数下跌
3.6%
，多元金融指数下跌
4.0%
。
2019
年初至今，上证综指累计上涨
16%
，深证成指累计上涨
33%
，非银行金融指数累计上涨
35%
，领先上证指数
19ppts
，领先深证成指
2ppts
。
本周板块涨幅排名前十个股：仁东控股（
6%
）、长城证券（
3%
）、天风证券（
0%
）、绿庭
B
股（
0%
）、招商证券（
0%
）、熊猫金控（
0%
）、国盛金控（
0%
）、锦龙股份（
-1%
）、中国人寿（
-1%
）、第一创业（
-1%
）。
保险：
推荐中国平安，中国人寿；
券商：
推荐中信证券，华泰证券，海通证券，建议关注中金公司；
本周日均股基交易额为4278亿元，环比下降19%，两融交易额占A股成交额比例9.5%，环比上周上涨0.4ppts。
资本市场改革进一步深化，看好头部券商。
《
健康保险管理办法》修订，健康险有望超过车险成为第二大险种。
11月12日，新《健康保险管理办法》颁布。
《办法》从健康保险定义分类、产品监管、销售经营等方面作了全面修订，并规范健康保险产品设计、销售经营和理赔行为。
（1）明确鼓励健康险发展，鼓励开发针对新技术、新药品的新型医疗保险，鼓励大数据新技术应用。
（2）明确养老保险公司也可经营健康险。
（3）明确除家族遗传病外不得通过基因检测等资料对客户区别定价。
（4）明确长期医疗保险产品可进行费率调整，但需注明触发条件。
（5）明确健康险可以与健康管理服务结合，规定健康管理服务分摊成本不能超过净保费的20%。
2019年前三季度，健康险保费收入高达5677亿，同比增长30.9%，占整个保险行业保费收入16.5%；
车险保费收入5915亿。
我们认为，健康险正受到政策红利和人口红利的双重推动，近十年健康险有9年增速都远超寿险，但2019年前三季度赔付率与保费增长“倒挂”。
一方面，百万医疗与重疾险费率竞争加剧，“锚定竞品”策略风险凸显；
另一方面，竞争导致的扩大保障范围破坏健康险发展环境，减少死差益费差益。
预计2019年全年健康险增长率高于30%，后期增速逐渐放缓，承保利润缓慢下滑，但增速仍超过寿险及车险，将成为第二大险种。
健康险增速较快贡献较高NBV，提高整体NBV增速，进而提高EV增速。
长期健康险等新业务价值率较高的保障型产品的快速增长，利好健康险业务占比较高的公司，提升整体EV。
金融科技助力转型，Marcus项目成为高盛新增长点。
Marcus是高盛于2016年推出的金融数字财富管理项目，主要模式是吸收存款、发放贷款。
资产端Marcus Savings为客户提供基本是业内相对较高的存款利率，负债端Marcus Lendings匹配3-6年固息无抵押消费贷。
在过去三年中，高盛集团通过Marcus在线平台吸引了550亿美元存款，发放了50亿美元的贷款。
2018年，高盛收购Clarity money，旨在延长客户的财务周期的工具，它可以通过机器学习追踪开支记录及习惯，并提供订单优化方案，同时也发挥为Marcus平台导流的作用。
高盛Apple Card业务将进一步扩大高盛消费金融客户群体。
2019年1季度、2季度，高盛传统投资银行业务总收入分别为18.1亿美元、18.63亿美元，YoY +1% / -9%，面向C端消费金融业务成为高盛最新发力点。
我们认为，在全球经济下行预期下，转型成为国内外大型综合集团共同面临问题，国内大型金控集团或可借助其全牌照优势，多方面发展创新业务。
监管明确杠杆炒股"红线"，规范市场交易利好长期稳健发展。
11月14日，最高法发布了《全国法院民商事审判工作会议纪要》，明确将证券市场的信用交易纳入国家统一监管的范围，融资融券作为证券市场的主要交易方式和证券经营机构的核心业务，未经依法核准，任何单位和个人不得非法从事配资业务。
我们认为：
（1）场外配资无效，有利于规范市场交易，减轻非理性波动。
（2）券商两融业务将迎来增量。
保险
本周保险板块指数下跌0.2%，其中中国人寿（+4.56%）/中国人保（-1.16%）/中国平安（-0.97%）/新华保险（+1.43%）/中国人保（-1.16%）。
《健康保险管理办法》修订，健康险有望超过车险成为第二大险种。
11月12日，新《健康保险管理办法》颁布。
《办法》从健康保险定义分类、产品监管、销售经营等方面作了全面修订，并规范健康保险产品设计、销售经营和理赔行为。
1）明确鼓励健康险发展，鼓励开发针对新技术、新药品的新型医疗保险，鼓励大数据新技术应用。
2）明确养老保险公司也可经营健康险。
3）明确除家族遗传病外不得通过基因检测等资料对客户区别定价。
4）明确长期医疗保险产品可进行费率调整，但需注明触发条件。
5）明确健康险可以与健康管理服务结合，规定健康管理服务分摊成本不能超过净保费的20%。
我们认为，健康险正受到政策红利和人口红利的双重推动，2019年前三季度，健康险保费收入高达5677亿，同比增长30.9%，占整个保险行业保费收入16.5%；
车险保费收入5915亿，预计2019年全年健康险增长率高于30%，健康险2019年有望超过车险成为第二大险种。
券商
本周券商板块指数下跌0.5%，板块涨幅前三的个股为华林证券（2%）、华西证券（1%）、中信证券（1%）。
监管明确杠杆炒股"红线"，规范市场交易利好长期稳健发展。
11月14日，最高法发布了《全国法院民商事审判工作会议纪要》，明确将证券市场的信用交易纳入国家统一监管的范围，融资融券作为证券市场的主要交易方式和证券经营机构的核心业务，依法属国家特许经营的金融业务，未经依法核准，任何单位和个人不得非法从事配资业务。
我们认为：
1）场外配资无效，有利于规范市场交易，减轻非理性波动。
2）券商两融业务将迎来增量。
科创板受罚券商增至6家，信披真实性成监管重点。
我们认为：
监管机构督促中介机构对信息披露的真实、准确、完整进行核查验证，是保证科创板平稳运行的现实需要。
长远来看注册制加速情况下，内部合规风控完善券商将受益。
结算备付金下调。
粗略测算可释放300亿准备金，较整个证券行业体量来说短期不会产生较大影响。
长期来看结算备付金有望进一步下调，叠加头部券商补充资本金等因素，有助于券商向重资本方向转型。
多元金融
本周多元金融板块指数下跌1.1%，板块涨幅前三的个股为：
锦龙股份（+3%）、鲁信创投（+2%）、越秀金控（+2%）。
建议关注具有清晰盈利模式的金融科技公司。
金融科技助力转型，Marcus项目成为高盛新增长点。
Marcus是高盛于2016年推出的金融数字财富管理项目，主要模式是吸收存款、发放贷款。
资产端Marcus Savings为客户提供基本是业内相对较高的存款利率，负债端Marcus Lendings匹配3-6年固息无抵押消费贷。
在过去三年中，高盛集团通过Marcus在线平台吸引了550亿美元存款，发放了50亿美元的贷款。
2018年，高盛收购Clarity money，旨在延长客户的财务周期的工具，它可以通过机器学习追踪开支记录及习惯，并提供订单优化方案，同时也发挥为Marcus平台导流的作用。
2019年8月开始，高盛发放Apple Card信用卡，进一步扩大其消费金融业务，预计Apple Card将进一步扩大高盛消费金融客户群体。
2019年1季度、2季度，高盛传统投资银行业务总收入分别为18.1亿美元、18.63亿美元，YoY +1% / -9%，面向C端消费金融业务成为高盛最新发力点。
我们认为，在全球经济下行预期下，转型成为国内外大型综合集团共同面临问题，国内大型金控集团或可借助其全牌照优势，多方面发展创新业务。
本周，北向资金累计流入135.53亿，年初至今（截至11月17日）累计流入2,393.13亿。
本周，南向资金累计流入港币23.90亿，年初至今（截至11月8日）累计流入1,809.71亿。
本周日均股基交易额为4278亿元，环比下降19%。
截至11月15日，融资融券余额9707.6亿元，环比下降0.167%，占A股流通市值比例为2.15%。
两融交易额占A股成交额比例8.9%，环比上周下降0.6ppts。
截至11月15日股票质押参考市值为44121亿元，质押市值占比7.23%，环比上涨0.54ppts。
本周券商承销IPO 24单，涉及金额446亿；
增发16单，涉及金额325亿；
可转债5单，涉及金额157.42亿；
债券216单，涉及金额775.56亿。
截至本周，市场续存期集合理财产品合计共4760个，资产净值17559亿元。
其中广发资管以1335.33亿元资产净值居集合理财类行业规模第一。
截至11月15日，中债10年期国债到期收益率为3.28%，与上周持平。
本周信托市场周平均发行规模为9446万元，平均预计收益率为7.5%。
截至11月15日，信托市场存续规模达到34615亿元，较上周下跌0.49%。
◆
健康保险迎新规：
不得强制搭售其他产品。
11月12日，新修订的《健康保险管理办法》（以下简称《办法》）正式出炉。
《办法》从健康保险定义分类、产品监管、销售经营等方面作了全面修订，并规范健康保险产品设计、销售经营和理赔行为。
◆
人保寿险启动2020年“开门红”。
“人保寿险要努力成为集团市值支撑的‘新支柱’。
”人保集团党委委员、副总裁，人保寿险董事长肖建友在人保寿险“盛世与共悦享神州”2020年“开门红”启动会上作上述表示。
人保寿险党委书记、总裁傅安平发布公司2020“开门红”动员令。
◆
一收一放:银保监叫停预定利率4.025% 寿险小趋势迎变。
多家自媒体报道，11月12日下午，银保监会召集13家保险公司总精算师进行窗口指导，要求从12月开始停止销售预定利率4.025%的年金险产品。
二，据《21世纪经济报道》，银保监会有意规范两全保险，考虑允许保险公司开发设计保险期间5年期以下的两全保险产品，但不得短于3年。
◆
银保监公布十月监管罚单：
财险占比近七成。
11月13日，中国银保监会发布了前三季度保险消费投诉总体情况，通报了投诉量突出的保险公司以及消费者反映比较集中的问题。
在涉及财产保险公司投诉中，理赔纠纷30028件，占财产保险公司投诉总量76.54%。
涉及的险种以机动车辆保险为主，主要反映定核损和核赔环节的金额争主要反映定核损和核赔环节的金额争议、理赔时效慢和责任认定纠纷等问题。
◆
中国太保迎新总裁保险“新兵”傅帆接棒。
自前总裁贺青调任国泰君安董事长一个多月后，中国太保迎来新总裁。
中国太保11月10日公告称，公司董事会已经审议并同意聘任傅帆为中国太保总裁，该任职尚待中国银保监会核准。
◆
3个奖项新华保险又获奖了。
11月8日，由《保险文化》杂志社主办的第十二届中国保险文化与品牌创新论坛在广西举行，会上发布了2019年度中国保险慈善榜、2019中国保险年度排行榜，表彰2019年度保险企业在文化与品牌建设、产品创新等方面的成果。
新华保险揽获三项大奖：
公司获“年度最佳寿险公司”奖、入围“中国保险慈善榜”，健康无忧C3系列产品获“最佳产品组合”奖。
◆
中国人保限售股首次解禁上市流通大型保险、基金公司成战投。
11月15日，中国人民保险集团股份有限公司(以下简称“中国人保(601319,股吧)”)迎来首次公开发行的4,590,327,019股限售股限售期届满的重要日子，并将自11月18日起上市流通。
该笔限售股来自于8家股东，其中包括7名战略投资者，而7名战略投资者全部来自于大型保险和基金公司。
◆
中国人寿“拿下”万达信息险资配置权益资产动力十足。
近日，中国人寿通过最新的增持动作成为万达信息第一大股东。
自2018年末以来，中国人寿系已对万达信息进行了数轮增持，三次触及举牌线，虽然其间经历过诸多插曲，但在实现入主的路上，中国人寿“小步快走”加“大步向前”终奏效。
◆
转型尚待时日，10月房地产信托规模持续收缩。
用益信托网新近发布的10月集合信托市场报告显示，房地产信托规模在9月大幅回升后，10月再度大幅下滑。
10月房地产类信托募集规模为281.72亿元，环比减少60.47%，房地产类信托规模占比持续下滑。
专家预计，未来房地产信托规模占比下滑趋势或有所减缓，但弱势难改。
◆
前10月商品房销售额增速加快今年或破15万亿创新高。
11月14日，国家统计局公布的《2019年1~10月份全国房地产开发投资和销售情况》显示，今年前10月，全国房地产开发投资109603亿元，同比增长10.3%，增速回落0.2%；
10月份“国房景气指数”较9月份提高0.06%至101.14。
值得注意的是，前10月全国商品房销售面积133251万平方米，同比增长0.1%，增速今年以来首次由负转正；
商品房销售额124417亿元，增长7.3%，增速加快0.2个百分点。
◆
10月人民币贷款增加6613亿信托贷款减少624亿。
11月11日，央行发布10月金融统计数据报告。
数据显示，10月末，广义货币（M2）余额194.56万亿元，同比增长8.4%，增速与上月末持平，比上年同期高0.4个百分点；
