【国君交运】高股息公路优质资产的重要机遇

【报告导 读】

危机提供了市场错误定价的重要机遇，沿海优质公路股估值已具备长期吸引力。

【摘要】

• 公路行业受到疫情双重打击，市场错误定价带来重要机遇。 受新冠肺炎影响，流量下滑与免费政策两项因素将对公路企业 2020 年利润带来重大负面影响。但即使考虑以上因素，优质企业长期贴现价值的影响不足 5% 。市场对短期因素赋予了更多权重，导致公路企业的中长期价值并未被充分反映，为中长期投资者带来了重要机遇。

• 短期有催化：悲观预期或将修复。 随着疫情的初步缓解与复工复产的推进，高速公路车流量改善，免费政策或提前结束，且大概率推出相关补偿政策。这些边际变化都有助于改善市场悲观预期。

• 长期有吸引：优质沿海公路股估值已贴近 DDM 。 公路行业作为社会基础交通设施，在危机过后往往会随经济复苏而恢复稳定盈利。我们认为，公路股的估值，上限看 DCF ，下限看