【海通策略】港股玩家都有谁：投资者结构、筹码分布（荀玉根、唐一杰）

股市荀策 · 公众号 · 财经 · 2017-08-07 23:55

正文

请到「今天看啥」查看全文

（转载请注明出处：微信公众号 “ 荀玉根 - 策略研究”）

核心结论： ①港股以机构投资者为主，持有市值占比 45.9% ，个人 7.6% 、公司 18.6% 、政府 14.3% ，其他 13.7% 。 A 股个人为 43.6% 、机构为 23.7% 。②港股公募基金持有市值占比 41.5% ，是最大机构，重仓金融业（ 31% ）、能源业（ 17% ）、工业（ 11% ）。 A 股公募持股最大的是非日常生活消费品（ 18% ）、信息技术（ 14% ）、工业（ 14% ）。③ 16 年 A 股换手率 666% ，港股换手率 52% ，分别为全球最高和最低。港股个人持股集中在房地产（ 31% ）、信息技术（ 21% ）、非日常生活消费品（ 18% ）。

港股玩家都有谁：投资者结构、筹码分布

17 年以来港股领跑全球，吸引了大家的眼球。同时港股投资者结构与 A 股明显不同，港股投资者结构是大家普遍比较关心的问题。本文将从港股持股结构、成交额分布等方面透视港股的投资者结构，并与 A 股、美股作对比探讨港股有何不同。

1. 港股投资者结构：机构主导

港股持股分布看，个人占比仅 7.6% 。港股各类投资者持有的市值比例为个人投资者 7.6% 、机构投资者 45.9% 、公司（含一般法人） 18.6% 、政府（中国等各国政府） 14.3% ，无数据记录部分 13.7% ，机构投资者中投资顾问（主要为公募基金）为 41.5% 、银行 2.2% 、保险公司 0.8% 、养老金 0.7% 、私募股权 0.5% 、对冲基金 0.2% 、风险投资 0.1% 、捐赠基金 0.1% 。 A 股各类投资者自由流通市值占比为个人投资者 43.6% 、机构投资者 23.7% 、一般法人 25.6% 、国家队 5.1% ，机构投资者中公募基金占比为 7.8% 、保险 7.6% 、阳光私募 4.4% 、 QFII 和 RQFII 为 2.2% 、券商 1.7% 。美股各类投资者持有占比为个人投资者 4.0% 、机构投资者 89.6% 、公司（含一般法人） 2.3% 、政府 1.3% ，无数据记录部分 2.8% ，机构投资者中投资顾问（主要为公募基金）为 76.0% 、对冲基金 5.5% 、养老金 3.1% 、银行 2.9% 、保险公司 1.4% 、私募股权 0.4% 、捐赠基金 0.3% 、风险投资 0.1% 。

港股成交分布看，个人占比 22.8% 。港股机构投资者交易额占比为 77.2% ，远超个人投资者占比 22.8% 。同时港股交易额按来源地看，香港交易所参与者（主要为券商做市及自营）占 23.8% 、其他本地投资者 36.0% 、外地投资者 40.2% ，外地投资者中英国为 9.3% 、中国内地 8.7% 、美国 8.1% 、其余欧洲（除英国） 5.4% 、新加坡 3.3% 、台湾 0.5% 、日本 0.4% 、其他地区 4.6% 。外地投资者都以机构投资者为主，澳洲交易额中机构投资者占比为 92% ，欧洲（除英国）为 92% ，英国为 88% ，美国为 88% ，新加坡为 79% ，日本为 42% ，台湾为 29% ，中国内地为 23% ，只有中国内地交易额大部分（ 62% ）来自个人投资者。整体上，港股个人投资者交易额占比从 1991 年的 49.6% 持续下降到 2016 年的 22.8% 。另外，香港本地投资者交易额占比从 1991 年的 72.4% 下降到 2016 年的 36.0% 。此外，中国内地投资者在外资交易额中的比重不断增加， 1996 年中国内地投资者仅占 1% ，之后不断上升，到 2016 年已达 21.6% 。

2. 港股公募基金：爱蓝筹

港股机构投资者主力为公募基金。 2017 年港股投资顾问（主要为公募基金）持股市值占港股总市值比例为 41.5% ，投资顾问（主要为公募基金）在机构投资者中占比达到 90.4% ，是香港机构投资者的绝对主力。同期美股投资顾问（主要为公募基金）持股市值占纽交所和纳斯达克总市值比例为 76.0% ，投资顾问（主要为公募基金）在机构投资者中占比达到 84.8% ，美股机构投资者也以公募基金为主。 A 股公募基金占比较小，以自由流通市值计算，公募基金持股市值占比仅为 7.8% ，公募基金在 A 股机构投资者持股总市值中占比为 32.7% 。

港股公募基金重仓金融、能源股。 港股机构投资者中投资顾问（主要为公募基金）持仓较为集中，持股前五大行业市值合计占比达到 77.1% ，持股市值最大的前三个行业分别为金融业（ 31.0% ）、能源业（ 17.2% ）、工业（ 10.6% ），对冲基金重仓非日常生活消费品（ 21.3% ）、工业（ 15.8% ）、房地产（ 14.6% ），保险公司重仓金融业（ 39.8% ）、能源业（ 23.4% ）和房地产（ 16.1% ），可以看出港股机构投资者都爱低估值的蓝筹股。同期美股公募基金重仓科技股，持股市值最大的前三个行业分别为信息技术（ 25.4% ）、金融（ 15.6% ）、医疗保健（ 13.7% ）。

A 股公募基金蓝筹股持仓比重上升。 从 A 股公募基金二季度持仓数据来看， A 股公募基金持仓科技股比重有所下降，非日常生活消费品等价值股比重上升，非日常生活消费品（ 18.3% ）、信息技术（ 13.9% ）、工业（ 13.6% ）为 A 股基金目前三大重仓行业。险资、国家队偏爱大金融，金融股分别占国家队、保险持股市值的 39.4% 、 62.0% 。

3. 港股散户少换手低

港股个人投资者偏爱地产股和科技股。 2017 年港股个人投资者持股市值占比仅为 7.6% ，持仓较为集中，持股市值最大的前三个行业为房地产（ 31.2% ）、信息技术（ 21.0% ）和非日常生活消费品（ 18.1% ），合计占比达到 70.3% 。同期美股个人投资者偏爱金融股，持股市值最大的前三个行业分别为金融（ 30.3% ）、信息技术（ 23.9% ）、非日常生活消费品（ 22.7% ）。