【业绩快评】
【收入】3Q17季度总收入为RMB652.1亿，同比增长61.5%，环比增长15.2%，高于市场预期7%；
-【社交服务业务】3Q17为152.8亿元，同比增长55.8%，环比增长18.1%，主要得益于视频付费会员增长至4,300万；
-【游戏业务】3Q17实现268.4亿元，同比增长47.8%，环比增长12.5%；
分拆来看，端游同比增长28.8%至146亿元，主要受益于《英雄联盟》和《地下城与勇士》的贡献， ARPU实现同比和环比增长；
包括应用宝分发在内的手游同比增长83.2%至182亿，环比增长23%，主要受益于《王者荣耀》、《魂斗罗：归来》、《经典版天龙手游》、《轩辕传奇手游》与《寻仙手游》的贡献，《乱世王者》帮助公司扩大至SLG品类，代理生存类游戏《光荣使命》及《穿越火线：荒岛特训》市场反馈强烈
-【广告业务】3Q17为110.4亿元，同比增长48.2%，环比增长8.8%；其中媒体广告同比增长29%至41.2亿，社交其他广告同比增长63%至69.2元。
-【其他业务-支付与云】同比增长142.6%至120.4亿元，主要是支付及云服务收入增长，其中线下支付笔数同比增长280%；
【毛利率】3Q17为48.6%，同比下滑5.5百分点，环比下滑1.4百分点；其中广告业务毛利率为36.3%，同比持平，环比下滑1.6百分点；其他业务毛利为20.3%，同比改善2.2%百分点，环比下滑2.1百分点，支付毛利率的贡献开始凸显；
【经调整净利润（non-GAAP）】3Q17为170.7亿元，同比增长45.4%，环比增长4.1%，超市场预期5%；
【微信用户MAU】3Q17达到9.8亿用户, 同比增长15.8%, 环比增长1.8%，高基数上如此增长实属不易；
【递延收入】截止2017年9月30日的递延收入为438.9亿，较上个季度429.6亿增长2.2%，占过去四个季度的游戏收入为47.7%，较上个季度51.6%略有下滑。
图：腾讯PE Band
数据来源：Bloomberg（2017年11月15日），天风证券研究所
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