低利率正颠覆保险业开门红：保费可以负增长，但必须力推分红险

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3月已至，2025年的保险业“开门红”战役成果基本见分晓。

而从1月已公布的保费数据来看，头部险企“开门红”成绩或许会呈现“喜忧参半”的态势，有的一扭往年颓势，也有的业绩不尽如人意，但这些或许已经不再重要，重要的是，在低利率、新会计准则等的倒逼之下，行业发展理念正发生前所未有的深刻变化：力推分红险、允许保费负增长，确保现金流安全，强化资产负债匹配，允许新业务价值率、新业务价值负增长……

形势比人强，巨变的市场环境更加速市场深层次变革。

2024年时，有业内观点认为，2025年的“开门红”或许会成为史上最差的一次。从各头部险企已公布的1月成绩单来看，行业的分化还是比较显著的。在新华保险大增30%、太保寿险增长10%的背后，是阳光保险保费收入同比下降5%，而国华人寿更是同比下降31%。

不同寻常的是，截至去年2月22日，A股5家上市保险公司及部分H股上市公司1月保费就已经悉数发布，而今年截至2月底，国寿寿险、平安人寿、人保寿险的成绩单还迟迟没有出炉。

业内对2025年“开门红”规模可能呈现收缩态势有一定的预期。 『慧保天下』在 《2025年或现最差寿险开门红？启动最早，预期最低，目前还不能预收保费》 一文中曾提到，现在的开门红与以前的开门红已经有了本质不同。由于监管要求险企“不得采取大幅提前收取保费并指定第二年保单生效日的方式进行承保”，使得险企只能在1月才能正式销售“开门红”产品。加之2024年年中的一波“炒停售”客户群体被透支，预定利率与市场利率的差异收窄，都使得“开门红”有所降温。

保费分化的背后，是行业经营理念正在发生深刻变化，对于已经切换新会计准则的险企而言，这种变化表现得更为明显。

最大的变化之一是，险企开始“允许”新单保费负增长，“市场利率不断走低，再加上新会计准则对险企资产负债匹配提出了更高要求，单纯追求保费规模，无法做好资产负债匹配，会快速消耗公司的偿付能力，对公司的负面影响其实更大。”有险企高管如此表示，在他看来，在保证公司现金流安全的前提下，不但不应该追求扩大保费规模，反而应该有意控制新单规模。

在新单保费负增长的情况下，受续期保费拉动，保险公司总保费或许仍会呈现一定的增长，但总保费增速一定会有所回落。

持有该观点的保险公司不在少数，就在近期，中邮保险有关负责人在一次媒体见面会上，也表达了类似观点。

可以看到，已经公布1月保费数据的上市险企中，国华人寿、阳光人寿保费都出现了一定的下滑。其中，国华人寿总保费早在2024年就已经开始显著下滑，全年实现346.4亿元保费收入，同比下降14.21%。而阳光人寿全年实现原保险保费收入804.54亿元，同比增长7.8%，考虑到其中大量续期保费的拉动作用，新单保费增速只会更低，甚至不排除负增长的可能。