【招商轻工赵中平】博士眼镜：23年直营店效稳步提升，24年渠道铺设有望加速

公司发布 2023 年年度报告 。 2023 年公司实现营业收入 11.76 亿元，同比增长 22.2% ，归母净利润 1.28 亿元，同比增长 68.9% ，扣非归母净利润 1.16 亿元，同比增长 84.8% 。公司单 Q4 实现营业收入 2.70 亿元，同比增长 17.0% ，归母净利润 0.30 亿元，同比增长 11% ，实现扣非净利润 0.23 亿元，同比增长 2.3% 。

自有品牌增速亮眼 + 线上渠道毛利率提升驱动整体毛利率上行，费用率有所下滑 。 2023 年全年公司实现毛利率 63.07% ，同增 1.2pcts ，主要系毛利率较高的自有品牌产品及功能性产品销售亮眼， 2023 年自有品牌镜片销量占比 65.81% ，同比增长 6.04% ，自有品牌镜架占比 68.83% ，同比增长 7.03% 。期间费用率为 49.12% ，同降 3.9pcts ，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 40.49%/7.83%/0.40%/0.40%，同比 -2.40pcts /-1.34pcts/0.40pct/ -0.59pct ，实现净利率 10.9% ，同增 3.1 pcts 。管理费用率下滑主要系股权激励费用下降，研发费用率上升主要系本期完成收购的标的公司存在研发支出，财务费用率下降主要系本期闲置资金对应产生的利息收入增加。

技术驱动产品升级，功能性、定制化镜片销售正盛 。 2023 年公司功能性镜片总体销量保持稳步增长态势，同比增长 43.11% ，其中，离焦镜片的销量同比增长 79.05% ，成人渐进镜片的销量同比增长 55.67% 。此外公司探索智能眼镜新赛道，为智能眼镜的消费群体提供视力矫正综合解决方案，定制化智能镜片也有望为公司收入带来增量 。

直营门店持续迭代，并利用内容营销与团购券进行引流，门店坪效增速可观， 24 年直营门店数有望重新进入快速提升通道 。 公司持续进行门店迭代，截至报告期末公司共有直营门店 495 家，全年新开门店 50 家，关闭门店 47 家；同时公司持续推动线上线下联动，利用内容营销与团购券互为补充进行高效引流到店，全年公司线上团购券交易（即转化门店核销收入）合计金额为 1.62 亿元，同增 79.42% ，其中仅抖音平台即实现核销收入 7415.7