央行大利好!

来源: 中国基金报， 中国基金报记者 泰勒

【导读】 央行又来了500亿元的大利好！

10月21日，中国人民银行公开市场业务操作室公告，为更好发挥证券基金机构稳市作用，人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。 本次操作金额为500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。

10月10日，央行发布公告称，创设“证券、基金、保险公司互换便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，简称SFISF）”工具，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。

公告显示，首期操作规模为5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。

此前，在9月24日的国新办发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将创设结构性货币政策工具支持资本市场，“互换便利”为其中一项。

潘功胜透露，计划互换便利首期操作规模是5000亿元，未来可视情况扩大规模。只要做得好，“第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元”。

什么是互换便利？

互换便利是中国人民银行创设的一种新型货币政策工具，旨在支持资本市场的发展。它允许符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。通过互换便利，金融机构可以将持有的流动性较差的资产换成流动性更好的国债或央行票据，从而在市场上更容易进行回购或卖出融资。通过互换便利获取的资金可以而且只能用于投资股票市场，这有助于将资金直接引入资本市场。

根据公开信息，互换便利的要点如下：

1.操作对象：符合条件的证券、基金、保险公司。

2.操作方式：证券、基金、保险公司使用持有的资产作为抵押，从央行换入国债、央行票据等高流动性资产。

3.换出资产：债券、股票ETF、沪深300成份股等。

4.换入资产：国债或央行票据。

5.流动性获取方式：非银机构通过将国债、央票质押或其他方式获取流动性，是否允许直接卖出仍有待确定。

6.资金用途：仅能用于投资股票市场，不能用于投资债券或其他资产，公募基金可用于应对赎回。

7.额度：首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。

8.期限：互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期。

东吴证券分析，互换便利创设的目的是为了提升非银金融机构主动增加股票杠杆的能力和意愿，通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。

中金公司分析，互换便利并非“央行下场买股票”和QE，本质区别在于央行并未承担股票市值波动的风险，这一风险仍然由非银金融机构承担，央行仅承担对于优质非银金融机构的对手方信用风险，风险较低。增持股票是非银机构而非央行的主动行为，增持基于非银机构对于股票投资价值的实质判断，央行仅为非银机构增持提供流动性支持。