3月9日注定是一个不平凡的日子，美油价格跌破50美金/桶的市场心理价位，随着美油价格跌破50美金/桶，化工品及其它大宗商品价格随之下行，市场到底是咋了？为何出现恐慌性的下跌呢？
编译 | 陈Gaven 大地采集者
编辑 | 对冲研投 经授权转载发布
一、仓位
在本次原油价格下跌前，市场已经出现了迹象。根据美国CFTC数据，2月28日对冲基金减持了WTI多头仓位达到6.5%，3月7日WTI4月份合约成交量达到457004，未平仓合约减少9976手，发生多头踩踏的迹象非常明显。
二、套保价格
“大地”曾经分析过，美国页岩油产量是影响今后全球供应的主导因素，这个是没有疑问的。那么页岩油的成本到底如何呢？
国外某机构是这样解读的，大致1/3左右的页岩油成本低于65美金/桶，2/3以上的页岩油成本在105美金/桶，最高页岩油成本达到185美金/桶，最低可以达到45美金/桶。
因此，65美金/桶又是一个可以关注的原油价格阻力位，如生产商通过其它手段进行套保，可以再降低的。美国多数原油生产商的套保价格为31--45美金/桶。
三 美国成本
勘探约占整个油价的50--60%以上，不同时间段是不同的！其次，钻井的操作成本也不低，例如钻井成本包括硬件、软件。硬件就是设备，如果一台设备能够多服役几口井，那么成本肯定可以拉低，那么水平井就是可选项目，一口井多打水平井是可以降低硬件费用的，更别说钻头、钻杆、泥浆的损耗了，都是钱啊。当然，人力成本也是核算。软件就是测井软件、收集地质构造还有编测学习曲线的相关软件，软件用得好，对于降本很有效果，例如学习曲线就是，好的学习曲线可以减少物料的使用及设备的更换。
整个钻井成本至少占40%左右剩下的就是运输成本，这块就是10%左右，注意，北美这块运输成本不低，火车约20美金/桶，管道10-15美金/桶。整个原油价格做好压缩的成本（仅针对成熟地块）：人力，这个是大头，可以压缩至少10%的原油成本。通过加大作业密度完成。其次，钻机使用效率，例如一台钻机完井时间从60天降至30天，将能减少人工成本。再次，压缩合同费用，尤其是油服公司的费用，减少50%原合同费用也是可能的。最后，就是学习曲线，好的学习曲线能够大规模降低成本。就是同一地块不用犯同样的错误，不用多使用耗材。
美国页岩油的产量钻井速度加快，钻机时间降至20天，产量也暴涨。北美一个大型的原油生产商，2015年全成本为50--55美金/桶，2016年4Q也能维持45美金--53美金/桶，整个成本还是能够控制住的。公司预计的投资费用要减少，但是整个产量却还是增加的。55美金/桶的价位，很多页岩油生产商都能活得不错啊。有些公司的完全成本为40--66美金/桶，那么可以降低完全成本的措施有哪些呢？Halliburton 公司北美的利润随着钻机数量的增加，其利润增加整个利润由负转正。同时2017年北美的裂解价利润预计低于2016年的水平，其中四季度利润要关注。最后一个，BHI在北美的四季度营收增加15%，企业的现金流达到46亿美金，其债务为30亿美金，长期债务四季度减少了10亿美金，营收减少了30%。
按照这样来看，整个油服的费用减少30%，那么原油开采的完全成本降低至30--47美金/桶。同时，有些公司的帐面负债同比降低20%，但现金流却增加10%，主要措施是压成本、提高效率，美国原油成本已经降至40美金/桶。煤炭消费，亚洲煤炭消费占全球比例从2000年的46%涨至73%，美国从25%降至10%；Wood mackenzie数据，2017年的油气投资可能略涨！
四 需求
美国汽油消费竟然低于前两天的水平，平均减少10--40万桶/天，美国原油生产已经突破去年同期生产水平，OPEC进口量比去年平均水平多29万桶/天，这表明美国原油需求虽然景气，但是成品油消费很差，这样长期“带病”运行的结果就是：要嘛原油爆库，要嘛成品油爆库。现在来看，成品油会倒逼原油爆库，从而引起原油产量下降。
五 中国消费指数
上次经济危机（2010年）也中国经济不景气，采取了铁公鸡的政策，这次2017年也是铁公鸡。2010年随着PPI的增加，国家开始用基建拉动消费；本次，也是倾向用基建拉动消费。上次经历了20个月才差值才由负转正，当时，房价开始飙升，从而拉动下游的消费，本次国内经济再次进入了消费不景气的阶段。
六 大地研判
一季度破50美金/桶的预期已经实现，下一步就是看原油生产国（区）去产能了。毕竟美国原油生产又再次突破910万桶/天，已经高于2016年同期水平了，这样下去的话，随着美国原油罐存的上涨，逼迫美国原油生产商通过出口缓解原油库存压力。
这个已经看到了，就看整个出口量增加到多少的问题，如果是100万桶/天，甚至150万桶/天，那么OPEC的减产政策根本没有任何意义，只是为美国原油生产商争夺市场创造条件。
不仅如此，前面说过，美国原油生产商最舒服的价格就是55美金/桶。OPEC也不能容忍美国生产商夺取其市场，因此，下一步可以预见的是，整个原油震荡的区间会下移，从50--55美金/桶，下移至41--46美金/桶，要做好油价长期低迷的准备了。
至于二季度、三季度的价格，可以初步预判50--55美金/桶，最多不超过60美金/桶。
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