豪赌LCD让TCL负债累累，在全球显示面板行业蛰伏阶段，如何平衡扩张与资金压力，同时为光伏和AI业务提供支撑，成为TCL亟待解决的问题 。
从深秋到初春，不到半年光景，TCL科技已经豪掷两笔百亿级规模的大买卖。
远在北京参加两会的创始人李东生，提交的第一份代表建议，也正是优化中国科技制造业的融资环境，缺钱之意溢于言表。
根据洛图科技最新发布的报告显示，2024年全球大尺寸液晶电视面板出货量2.37亿片，同比增长5.1%；其中，中国大陆液晶电视面板厂出货1.58亿片，占总量约66%。随着产能出清和收购整合，中国距离拿下所有液晶电视产能只差一步。
重塑全球显示行业格局的背后，国产厂商中的翘楚京东方和TCL自然功不可没，大举并购的扩张更是加速这一进程的关键。
去年9月，TCL科技发布公告称斥资108亿元收购韩国厂商LG在广州的相关液晶面板业务资产。今年1月，再度通过公开摘牌受让，以26.15亿元的价格拿下后者20%的股权。
3月3日晚间，TCL科技又发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，购买重大产业基金持有的深圳华星半导体21.53%股权，交易总价为115.62亿元。
LG在广州的乐金显示和TCL孵化的华星半导体，主要资产都是曾经被韩国企业牢牢把控的LCD面板产线。如今一退一进之间，TCL后来居上却也背起了高负债的包袱，数据显示至2024年9月末总负债已超过2500亿元。
全球显示面板行业，正处于下一轮周期前的蛰伏阶段。TCL逆势扩张吃尽上个世代红利的同时，快要见底的钱袋子，也要经受行业可能突然到来的爆发，届时跟不上节奏的风险。
01
豪赌上一世代的技术
显示面板作为现代电子信息产业的重要载体，最早可以追溯到20世纪50年代美国无线电公司的CRT（阴极射线管）彩电。
下一代的液晶显示技术LCD，直到20世纪末才在日本的夏普、东芝等公司手中发扬光大。据统计，仅在1992年-1994年间，日本TFT-LCD面板产能就占据了全球产能的比例达90%-94%，呈现垄断之势。
市场上供需匹配差额的波动和新旧技术的迭代，共同构成了显示面板产业的强周期性。在日本之后，韩国和中国又分别抓住了两次全球性金融危机的机会，先后成为世界舞台上独一无二的存在。
当下的市场上，LCD和部分高端OLED占据主流，下一代技术方向Mini/Micro LED也逐渐清晰。因此，在2023年-2025年间，曾经的霸主韩国厂商三星和LG，开始全面收缩和陆续关停LCD业务，重心投入到全新的技术路线上，全球仅有两条国产LCD产线投产。
有业内人士对「科技新知」分析称，全球LCD产业重构的同时，各家企业显示技术的竞争焦点就会转移至OLED领域。国产厂商也早早地开始了下一轮的押注，其中TCL华星于去年底达成了量产印刷OLED的水平。
往前看的同时，TCL又回头逆势吞并了旧王退位后的遗骸，主要还是由于下游市场LCD面板的需求仍相对稳定。眼下的汤和未来的肉，TCL全都想要，但也明显更青睐前者。在此次收购深圳华星半导体的公告中，TCL科技明确指出，如果收购这部分股权，公司2024年1月-10月的归母净利润可以增厚26%。
该判断亦可以从其他公开披露数据中得到佐证，TCL科技旗下的显示业务，此前发布的2024年业绩预告是全年净利润超60亿，而深圳华星半导体在2024年1月-10月间的净利润就达到了21.5亿，超过前者的三分之一。
当然，在红海中拾贝就必须直面波涛的汹涌。根据洛图科技的报告显示，虽然大尺寸面板趋势向好，但2024年行业出货量第一的面板尺寸仍为32英寸，而TCL科技加码的LCD大尺寸面板市场，所面临的竞争压力巨大。
拼命抱住确定性的利润不丢，甚至在可预见的迭代趋势中不断加码，也可能属于TCL在其他业务条线上，遭遇诸多不确定的受迫性决策。
02
不确定的新增长曲线
从1981年的生产电话机起家，到果断进入彩电市场崛起，直到2011年成立华星光电，TCL才正式进入上游的半导体显示领域。
