【国金晨讯】DeepSeek推动“算力平权”，关注端侧AI和Agent投资机会；DeepSeek-R1模型产业链解析

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核心观点： 在推理侧算力成本降低之后，“算力平权”将有望加速端侧AI和Agent应用落地。同时落地应用也带来网络安及信创建设需求建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注萤石网络、虹软科技等；AI相关功能打磨能够带动C端应用月活量、付费率提升，建议关注金山办公、万兴科技等。

风险提示： 底层大模型迭代发展不及预期，国际关系风险，应用落地不及预期，行业竞争加剧风险。

核心观点： DeepSeek-R1模型相关产业链也受到了金融市场的关注。本文从模型的角度出发，给出“DeepSeek-R1模型”产业链图谱结果，并提供概念股相关标的结果。同时，我们基于量价数据构造了领涨因子与尖峰右偏因子，在以上概念股池中筛选出因子得分前五的股票作为“DeepSeek-R1模型”概念增强组合。

风险提示： 大语言模型输出结果具有一定随机性的风险，模型迭代升级、新功能开发可能会导致结论不同。新闻可能包含误导性的信息，语料质量对结果正确性存在负面影响的风险。人工智能模型得出的结论仅供参考，可能出现错误答案的风险。

核心观点： 1、新疆煤化工将进入高速发展期，“天时地利人和”皆备；2、新疆煤化工经济性测算，煤制气受益煤价低成本优势，新疆项目具备经济性，煤制油国家能源集团牵头投资，油价高于60美元/桶时、新疆项目具备长期竞争力；3、以数据为本，新疆煤化工投资规模可超6300亿元；4、受益行业及标的梳理。

风险提示： 煤制气项目落地不及预期；国际油价大幅波动，煤制油、煤制烯烃项目落地不及预期；新疆区域竞争趋于激烈；煤制气、煤制油、煤制烯烃经济性测算与现实情况出入较大；建设周期导致煤制气经济性测算有较大误差；环评可能导致项目延期或导致成本上升。

核心观点： 1、低空经济政策催化再起，低空经济是地方扩表的优选方向，以新质生产力为代表的“新基建”有望获得青睐；2、碳纤维：eVTOL核心轻量化材料；3、芳纶纸：单架eVTOL用量在几十至上百kg；4、规划设计先行，助力低空经济“起飞”。

风险提示： 低空经济政策推进不及预期；碳纤维/芳纶纸等新材料国产替代进程不及预期；原材料价格波动风险。

核心观点： 2月7日，金融监管总局下发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，自通知发布之日起，试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点，并从试点内容、试点要求及监督管理三个方面提出明确要求。保险资金投资渠道进一步拓宽，黄金投资具备风险分散、保值增值、流动性强等多方面的优势，有利于缓解低利率环境下传统固收资产收益率下行压力，优化保险资产配置结构。

风险提示： 1）权益市场波动；2）利率大幅下行；3）政策落地不及预期。